Sự tăng vọt giá dầu là một vấn đề mà các ngân hàng trung ương không thể phớt lờ nữa.

Dầu mỏ đột nhiên trở lại tâm điểm chú ý, và điều đó quan trọng hơn nhiều so với vẻ bề ngoài ban đầu . Thị trường năng lượng thường phản ứng trước khi xu hướng kinh tế vĩ mô thay đổi, và việc giá dầu tăng bền vững có thể làm phức tạp triển vọng lạm phát đúng lúc các ngân hàng trung ương chuẩn bị cho vòng họp chính sách quan trọng.

Sau nhiều tháng các nhà đầu tư chủ yếu tập trung vào lãi suất và trí tuệ nhân tạo, giá dầu thô đang bắt đầu tăng trở lại khi cuộc chiến ở Trung Đông leo thang.

Dầu mỏ một lần nữa trở thành động lực chính trong cuộc thảo luận về kinh tế vĩ mô toàn cầu .

Địa chính trị lại quay trở lại thị trường dầu mỏ.

Thị trường năng lượng đặc biệt nhạy cảm với các cú sốc địa chính trị , và cuộc chiến hiện tại liên quan đến Iran đã làm dấy lên những lo ngại về rủi ro nguồn cung ở Trung Đông.

Phần lớn lượng dầu mỏ của thế giới vẫn được vận chuyển qua các hành lang địa chính trị dễ bị tổn thương, bao gồm cả eo biển Hormuz, một trong những điểm nghẽn quan trọng nhất trong thương mại năng lượng toàn cầu.

Ngay cả cảm giác về sự gián đoạn cũng đủ để đẩy giá lên. Thị trường năng lượng thường định giá rủi ro từ sớm, thường là trước khi bất kỳ sự thiếu hụt nguồn cung thực sự nào xảy ra. Tình hình hiện tại vượt xa cảm nhận đơn thuần, vì chiến tranh đã thực sự đóng cửa tuyến đường thủy.

Mức phí rủi ro đó hiện dường như đang quay trở lại.

Vì sao các ngân hàng trung ương đang theo dõi?

Đối với các nhà hoạch định chính sách, dầu mỏ có tầm quan trọng hơn vì những kỳ vọng mà nó tạo ra hơn là vì trọng lượng trực tiếp của nó trong giỏ hàng tiêu dùng.

Giá năng lượng tăng cao có thể nhanh chóng làm tăng chi phí vận tải, nguyên liệu đầu vào công nghiệp và kỳ vọng lạm phát của hộ gia đình. Nếu mức tăng này đủ lớn, nó có thể làm chậm quá trình giảm phát mà các ngân hàng trung ương đã nỗ lực thực hiện trong hai năm qua.

Điều này tạo ra một tình huống khó xử.

Nếu giá dầu tiếp tục tăng, các nhà hoạch định chính sách có thể cần phải thận trọng ngay cả khi tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu chậm lại.

Tình hình này trở nên đặc biệt quan trọng khi các ngân hàng trung ương tập hợp cho một loạt các cuộc họp chính sách trong tuần này . Từ Úc đến Mỹ, cú sốc dầu mỏ gần đây sẽ được tất cả các nhà hoạch định chính sách thảo luận.

Năng lượng và lạm phát: một câu chuyện quen thuộc

Sự gia tăng lạm phát toàn cầu trong những năm gần đây không chỉ do năng lượng gây ra, nhưng dầu khí đóng vai trò quan trọng trong việc làm gia tăng áp lực giá cả trên toàn nền kinh tế.

Khi giá năng lượng tăng, lạm phát thường tăng theo sau nhưng có độ trễ. Chi phí nhiên liệu ảnh hưởng đến vận tải, hậu cần và sản xuất, dần dần tác động đến chuỗi cung ứng trước khi cuối cùng xuất hiện trong chỉ số giá tiêu dùng.

Đây là lý do tại sao những cú sốc năng lượng thường xuất hiện đầu tiên trên thị trường hàng hóa trước khi phản ánh vào dữ liệu lạm phát.

Theo nghĩa đó, dầu mỏ có thể đóng vai trò như một tín hiệu cảnh báo sớm cho bối cảnh kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn.

Vị thế dầu mỏ: các nhà đầu cơ đang nghiêng về xu hướng tăng giá.

Dữ liệu định vị cho thấy ngày càng nhiều nhà đầu tư đặt cược vào sự tăng giá dầu.

Số liệu mới nhất từ ​​Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cho thấy lượng nắm giữ ròng đầu cơ đối với dầu WTI đã tăng mạnh lên khoảng 228.000 hợp đồng trong tuần kết thúc ngày 10 tháng 3. Con số này cao hơn so với khoảng 172.100 hợp đồng của tuần trước đó.

Sự gia tăng này cho thấy một sự thay đổi lớn trong tâm lý thị trường, khi các quỹ đầu cơ và các nhà giao dịch đầu cơ lớn khác tăng cường vị thế mua vào do căng thẳng giữa các quốc gia leo thang.

Đồng thời, khối lượng hợp đồng mở giảm nhẹ từ khoảng 2,07 triệu hợp đồng xuống còn khoảng 2,05 triệu hợp đồng. Điều này cho thấy một số thay đổi về vị thế có thể là do hoạt động mua lại lệnh bán khống hoặc tái cân bằng danh mục đầu tư hơn là do một làn sóng tham gia mới ồ ạt.

Tuy nhiên, sự gia tăng mạnh mẽ của vị thế mua ròng cho thấy các nhà đầu cơ đang chuẩn bị cho việc giá dầu tăng cao hơn nữa .

Trên thực tế, số liệu thống kê cho thấy thị trường dầu mỏ đang bắt đầu thu hút nhiều nhà đầu tư hơn.

Đồng đô la Mỹ và những tác động lan tỏa vĩ mô

Sự biến động của giá dầu cũng có ảnh hưởng lớn đến thị trường tiền tệ.

Khi có những căng thẳng địa chính trị và giá cả hàng hóa tăng cao, đồng đô la Mỹ thường mạnh lên do các nhà đầu tư chuyển tiền sang các tài sản an toàn như thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ.

Đồng thời, các nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào nhiên liệu nhập khẩu, như một số khu vực ở châu Âu và châu Á, có thể sẽ chịu thiệt hại khi giá năng lượng tăng cao.

Sự kết hợp này có thể khiến đồng đô la Mỹ mạnh hơn đúng vào thời điểm các ngân hàng trung ương đang thảo luận về việc có nên nới lỏng chính sách tiền tệ hay không.

Tóm lại

Hiện tại, sự tăng vọt của giá dầu không đáng kể so với những thay đổi lớn từng xảy ra trong các cuộc khủng hoảng toàn cầu trước đây. Nhưng cách bạn đi lại mới là điều quan trọng .

Thị trường năng lượng thường biến động trước khi bức tranh tổng thể thay đổi. Khi giá dầu thô bắt đầu tăng, chúng đôi khi cho thấy những rủi ro mà các loại tài sản khác chưa hoàn toàn phản ánh vào.

Trong bối cảnh các cuộc họp của ngân hàng trung ương sắp diễn ra và căng thẳng trên toàn thế giới vẫn ở mức cao, dầu mỏ một lần nữa có thể trở thành yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tương lai của nền kinh tế.

Nếu tình trạng này tiếp tục, chính quyền có thể sớm phải đối mặt với một vấn đề mà họ đã quá quen thuộc: kiểm soát lạm phát trong bối cảnh giá dầu đang tăng trở lại.

Pablo Piovano