Sự thay đổi gây sốc của Fed? Năm câu hỏi tại Jackson Hole có thể tác động đến thị trường – Triển vọng SPX bên trong

Jackson Hole 2025: Mọi ánh mắt đổ dồn về Powell

Hàng năm, các nhà kinh tế và ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới lại tụ họp trên những đỉnh núi hẻo lánh của Jackson Hole , Wyoming. Tuy khung cảnh yên bình, nhưng những tác động lại vô cùng to lớn.

Hội thảo năm nay, với chủ đề “Thị trường lao động trong quá trình chuyển đổi” , được kỳ vọng sẽ là thời điểm quyết định chính sách đối với Chủ tịch Fed Jerome Powell và đối với các thị trường đang mong muốn có sự rõ ràng về lạm phát, lãi suất và tương lai của chính sách tiền tệ.

Thị trường kỳ vọng gì vào năm nay?

Với lạm phát hạ nhiệt nhẹ và tăng trưởng có dấu hiệu chững lại, các nhà đầu tư đang đặt cược vào ít nhất một đợt cắt giảm lãi suất trước tháng 9. Tuy nhiên, ngôn từ của Fed vẫn rất thận trọng. Và với chính trị nội bộ đang nóng lên - giữa những tranh cãi về quyền độc lập, ảnh hưởng của tổng thống, và thậm chí cả việc kế nhiệm - thì bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole càng trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.

Năm câu hỏi quan trọng mà Jerome Powell phải đối mặt tại Jackson Hole

1. Liệu lạm phát do thuế quan có buộc Powell phải hành động không?

Thuế quan, đặc biệt là thuế nhắm vào xe điện và chất bán dẫn của Trung Quốc, một lần nữa đang làm tăng chi phí đầu vào. Giá nhập khẩu tháng 7 tăng 0,4%, mức tăng trưởng vững chắc đầu tiên sau nhiều tháng. Nhưng ai sẽ gánh chịu chi phí đó?

Dữ liệu cho thấy các tập đoàn Mỹ vẫn đang chịu ảnh hưởng nặng nề, thiếu sức mạnh định giá để chuyển giao. Việc hấp thụ giảm phát này có thể giúp Powell có thêm thời gian. Tuy nhiên, với việc hàng tồn kho bán lẻ đang giảm - đặc biệt là trong lĩnh vực ô tô - các công ty có thể sớm buộc phải tăng giá.

Powell có thể sẽ thừa nhận rằng rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng. Nhưng liệu họ có đủ kiên trì để trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hay không vẫn còn phải chờ xem.

2. Thị trường lao động có thực sự kiên cường không?

Vào tháng 7, Powell cho biết thị trường lao động không hề suy yếu. Hai ngày sau, một bản điều chỉnh bất ngờ về bảng lương đã vẽ nên một bức tranh hoàn toàn khác. Tăng trưởng việc làm chậm lại, và các cuộc khảo sát niềm tin như ISM và Đại học Michigan cho thấy sự yếu kém trong thị trường lao động.

Trong khi Powell có thể hạ thấp tầm quan trọng của việc điều chỉnh bảng lương để ưu tiên tỷ lệ thất nghiệp (vẫn dưới 4%), mức tăng trưởng tiền lương chậm chạp lại trái ngược với ý tưởng về nguồn cung lao động eo hẹp.

Với chủ đề hội thảo xoay quanh vấn đề lao động, Powell sẽ phải cân nhắc kỹ lưỡng: thừa nhận sự mềm mỏng mà không gây ra sự hoảng loạn.

3. Liệu Fed có phản đối kỳ vọng cắt giảm lãi suất không?

Thị trường đang hoàn toàn dự đoán khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Nhưng Powell có thể do dự trước khi đưa ra cam kết. Tại sao? Sẽ có thêm một báo cáo việc làm và lạm phát trước cuộc họp tháng 9.

Dự kiến Powell sẽ nhấn mạnh lại sự phụ thuộc vào dữ liệu , có thể làm giảm kỳ vọng. Tuy nhiên, ông khó có thể phản đối mạnh mẽ một thị trường đang trông chờ vào việc nới lỏng chính sách - trừ khi các dữ liệu tiếp theo bất ngờ tăng giá.

4. Chính trị nội bộ sẽ định hình động thái tiếp theo của Fed như thế nào?

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã kêu gọi cắt giảm 50 điểm cơ bản. Trong khi đó, người được Trump bổ nhiệm, Stephen Miran, vẫn đang chờ phê chuẩn, có thể sẽ thúc đẩy cắt giảm hơn nữa.

Vở kịch đặt ra những câu hỏi: Liệu hội đồng quản trị Fed có bị rạn nứt dưới áp lực chính trị? Liệu Powell có khẳng định được sự độc lập, hay đây sẽ là lần Jackson Hole cuối cùng của ông?

5. Liệu Powell có thể báo hiệu một chu kỳ nới lỏng dài hơn không?

Sau tháng 9, con đường phía trước vẫn còn mù mờ. Thị trường đang chia rẽ về việc liệu chúng ta sẽ thấy một, hai, hay thậm chí ba lần cắt giảm lãi suất nữa vào năm 2025. Powell có thể ám chỉ về việc bình thường hóa dần dần , đặc biệt nếu ông cho rằng lạm phát nằm trong tầm kiểm soát và lao động đang hạ nhiệt.

Phân tích kỹ thuật SPX – liệu có xuất hiện đột phá tăng giá không?

SPX hiện đang giao dịch trong một kênh tăng dần được xác định rõ ràng , tuân thủ cả giới hạn trên và dưới kể từ đầu tháng 8. Giá gần đây đã củng cố thành một kênh song song ở đầu trên thường là mô hình tiếp tục cờ tăng giá .

Miễn là SPX vẫn nằm trong kênh tăng dần này, triển vọng vẫn khá lạc quan . Việc thoái lui về đường vĩ tuyến dưới được coi là sự củng cố lành mạnh , chứ không phải sự sụp đổ.

Động lực dường như đang tích tụ cho một đợt tăng giá khác , đặc biệt nếu Powell đưa ra giọng điệu thân thiện với thị trường tại Jackson Hole. Tuy nhiên, việc phá vỡ hoàn toàn xuống dưới ngưỡng hỗ trợ ngang màu xanh lam phía dưới sẽ bác bỏ quan điểm này và thay đổi tâm lý thị trường trong ngắn hạn.

Những điều cần chú ý trong bài phát biểu của Powell

• Sử dụng cụm từ “phụ thuộc vào dữ liệu” hoặc “chuẩn hóa dần dần”
• Bình luận về thị trường lao động “chùng xuống” hoặc “mềm yếu”
• Nhấn mạnh vào lạm phát “tạm thời” hoặc “bền vững”
• Giọng điệu xung quanh sự độc lập và kỳ vọng của thị trường

Theo dõi quốc tế: Các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ phản ứng thế nào?

ECB và BOE cũng đang gần đến điểm uốn. Một Powell ôn hòa có thể giúp họ tạm dừng. Trong khi đó, BOJ vẫn giữ quan điểm ôn hòa, tạo ra sự tương phản có thể làm đồng yên yếu hơn nữa.

Uy tín và tính độc lập của Fed được chú trọng

Sức ép chính trị, kỳ vọng ôn hòa của thị trường và những tiếng nói nội bộ ngày càng gia tăng đang thử thách khả năng giữ thái độ trung lập và dựa trên dữ liệu của Fed. Bài phát biểu của Powell phải khẳng định lại uy tín mà không làm thị trường hoảng sợ.

Giả định về đường đi của lãi suất thị trường – chính xác hay viển vông?

CME FedWatch cho thấy 80% khả năng Fed sẽ hạ lãi suất vào tháng 9. Tuy nhiên, các chỉ số kinh tế thực tế cho thấy sự thận trọng. Powell có thể tận dụng cơ hội này để cân bằng kỳ vọng đặc biệt nếu Fed muốn tránh cam kết trước.

Thu nhập, tăng trưởng và tín hiệu vĩ mô sau hội thảo

Hãy chú ý:

• CPI tháng 8 (dự kiến ngày 10 tháng 9)
• Bảng lương tháng 8 (dự kiến ngày 6 tháng 9)
• Sản xuất/Dịch vụ ISM
• Hướng dẫn doanh nghiệp từ bán lẻ/công nghệ

Định vị trước sự kiện

Các tổ chức dường như đang nắm giữ cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu chu kỳ, cho thấy sự lạc quan. Tuy nhiên, dòng tiền quyền chọn cho thấy hoạt động phòng ngừa rủi ro đáng kể. Dự kiến biến động sẽ tăng đột biến quanh khung thời gian phát biểu.

Những câu hỏi thường gặp về Jackson Hole và con đường phía trước của Fed

1. Hội nghị chuyên đề Jackson Hole là gì?

Đây là hội nghị kinh tế thường niên do Cục Dự trữ Liên bang Kansas City tổ chức, quy tụ các nhà hoạch định chính sách, nhà kinh tế và ngân hàng trung ương toàn cầu.

2. Tại sao bài phát biểu của Jerome Powell lại quan trọng đến vậy?

Thị trường theo dõi sát sao giọng điệu và định hướng của Powell, điều này thường đặt nền tảng cho các động thái chính sách ngắn hạn.

3. Liệu Fed có dự kiến cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2025 không?

Đúng vậy, thị trường hiện đang định giá khả năng cao là lãi suất sẽ giảm 25 điểm cơ bản.

4. Thuế quan ảnh hưởng như thế nào đến quyết định của Fed?

Thuế quan có thể làm tăng giá cả, tác động đến lạm phát - một yếu tố quan trọng trong chính sách của Fed. Tuy nhiên, tác động dài hạn của chúng phụ thuộc vào sức mạnh định giá của doanh nghiệp và chuỗi cung ứng.

5. Điều gì sẽ xảy ra với SPX nếu Powell có quan điểm ôn hòa?

SPX có khả năng tăng cao hơn, đặc biệt nếu nó vẫn nằm trong kênh tăng dần hiện tại.

6. Bài phát biểu của Powell có thể thay đổi chính sách tiền tệ toàn cầu không?

Đúng vậy, đặc biệt là đối với ECB và BOE , những ngân hàng thường hành động đồng bộ với Fed.

Kết luận: Tại sao Jackson Hole này có thể định hình lại chính sách năm 2025

Với thị trường định giá việc cắt giảm, lạm phát cho thấy những tín hiệu trái chiều và thị trường lao động biến động, Jackson Hole 2025 có thể trở thành thời điểm quyết định đối với chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ.

Hiện tại, SPX vẫn trong kênh tăng giá , cho thấy sự lạc quan đang chiếm ưu thế— nhưng mọi sự chú ý đều đổ dồn vào Powell để xác nhận hoặc thiết lập lại kỳ vọng.

Zorrays Junaid