Suy thoái đã được ngăn chặn nhưng Fed vẫn tiếp tục siết chặt

Suy thoái thuế quan đã bị hủy bỏ, nhưng với việc Fed siết chặt lãi suất , chúng ta vẫn chưa đạt được sự bùng nổ mà Trump mong muốn.

Đây là một cặp số liệu quan trọng đã giảm trong tuần trước: GDP và việc làm.

GDP đạt mức tăng trưởng đáng nể là 3% - mức tăng trưởng bùng nổ vững chắc.

Trong khi đó, số việc làm trong khu vực tư nhân đạt 140.000 trong tháng - đảo ngược mức giảm 23.000 của tháng trước.

Quan trọng hơn, những công việc đó xuất hiện cùng với lạm phát rất thấp -- bất chấp thuế quan -- với Truflation đưa lạm phát lên mức 2%.

Thuế quan của GDP bị đánh lừa

Cả hai đều được theo dõi sát sao sau khi GDP chuyển sang âm trong quý I. Hồi đó, truyền thông đã "chảy nước miếng" vì sự sụp đổ của Trump. Nhưng vào thời điểm tôi đã đề cập, những con số này được thúc đẩy bởi sự gia tăng mạnh mẽ của nhập khẩu để vượt qua đồng hồ thuế quan của Trump.

Cách tính GDP cho nhập khẩu là GDP âm mục đích là để tránh tính trùng khi hàng hóa cuối cùng được bán ra. Nhưng điều này sẽ làm sai lệch số liệu GDP khi có sự gia tăng đột biến.

Và đúng như dự đoán, tình hình đã đảo ngược vào quý 2.

Điều này khiến việc biết điều gì thực sự đang diễn ra trở nên khó khăn. Bạn có thể lấy trung bình hai con số này, kết quả cho thấy mức tăng trưởng GDP là 1,25% rất yếu.

Hoặc bạn có thể sử dụng Thu nhập cá nhân, đo lường thu nhập thực tế. Con số này đang tăng trưởng đều đặn, đạt mức 3%.

Để so sánh, trong 3 năm cuối nhiệm kỳ của Biden, thu nhập khả dụng chỉ tăng 0,9% mỗi năm.

Vậy, xét theo GDP, chúng ta đang bò. Xét theo thu nhập cá nhân, Trump đã tăng trưởng gấp ba lần.

Công việc chậm

Ngoài GDP, một con số lớn khác trong tuần trước là số lượng việc làm, tăng lên mức dương 104.000 theo khảo sát của ADP.

Thực tế, tình hình còn khả quan hơn tưởng tượng vì số lượng việc làm liên quan đến chính phủ - y tế, giáo dục, và dĩ nhiên là công chức - đã giảm 38.000. Trong khi số lượng việc làm có năng suất thực tế lại tăng hơn 140.000.

Tất nhiên, cảnh báo lớn nhất chính là bản sửa đổi lớn của BLS, trong đó các nhà thống kê của chính phủ đã cắt giảm tới một phần ba số việc làm dưới thời Trump.

Điều đó sẽ khiến 8% số việc làm trong báo cáo trở nên tệ hơn gần với suy thoái.

Vậy nên, vì nhiều lý do khác nhau, chúng ta không biết chính xác điều gì đang xảy ra nhập khẩu đang làm hỏng số liệu GDP . Trong khi BLS lại đang làm hỏng số liệu việc làm.

Tiếp theo là gì

Cách dễ nhất để vượt qua giai đoạn khó khăn này là các thị trường huy động vốn từ cộng đồng để dự đoán suy thoái. Thị trường dự đoán Kalshi hiện chỉ đưa ra tỷ lệ suy thoái là 10% trong năm nay.

Con số này giảm so với mức 53% dưới thời Biden.

Và con số này đã giảm so với mức 69% trong cuộc chiến thương mại tồi tệ nhất hồi tháng 4.

Tuy nhiên, tránh suy thoái là một chuyện, đạt được sự bùng nổ mà Trump mong muốn lại là chuyện khác.

Trump đang đánh dấu đúng các ô: giảm thuế, bãi bỏ quy định. Trục xuất để tăng lương. Và ít nhất là làm cong đường cong chi tiêu liên bang so với Biden, người đã cố gắng tăng chi tiêu thêm 800 tỷ trong ngân sách cuối cùng của mình -- gần gấp ba lần những gì đang diễn ra hiện nay.

Tuy nhiên, lãi suất cao của Fed đang làm những gì chúng phải làm: bóp nghẹt việc làm.

Bản sửa đổi của BLS đã đẩy tỷ lệ cắt giảm lãi suất lên sớm nhất là vào tháng 9 — xem ở trên.

Nhưng Fed vẫn đang chống lại lạm phát thuế quan ảo. Nghĩa là chúng ta có thể tiếp tục tăng trưởng chậm cho đến khi Jerome Powell thay đổi cách làm, bị ép buộc, hoặc rời nhiệm sở vào tháng 5 tới.

Dù thế nào đi nữa, trọng tâm sẽ chuyển sang Quý 3. Câu hỏi đặt ra là: liệu thuế quan có tác động gì đến lạm phát không? Hay chúng vẫn tiếp tục hầu như không được thể hiện trong các con số, ngay cả khi giới truyền thông và Cục Dự trữ Liên bang đang tha thiết cầu nguyện rằng chúng có tác động.

Peter St. Onge, PhD