Tài sản có thể tái cấu trúc (RWA) được mã hóa đang ngày càng phổ biến trong lĩnh vực DeFi bất chấp sự suy giảm chung của thị trường - CoinShares

• CoinShares cho biết trong báo cáo RWA của mình rằng tiền gửi được mã hóa đã tăng vọt lên 7,4 tỷ đô la mặc dù tổng tiền gửi DeFi giảm 15% so với cùng kỳ năm ngoái.
• Khối lượng giao dịch giao ngay RWA tăng 220% so với cùng kỳ năm ngoái, ngay cả khi khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung nói chung giảm khoảng 70%.
• Hyperliquid vẫn là giao thức on-chain có lợi nhuận cao nhất, trong khi các nền tảng giao dịch có hệ số định giá cao nhất trong toàn bộ lĩnh vực DeFi.

Theo một báo cáo của CoinShares hôm thứ Năm, các tài sản thực tế được mã hóa (RWA) tiếp tục mở rộng vai trò của chúng trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) trong năm qua, bất chấp sự chậm lại chung của các hoạt động liên quan đến tiền điện tử .

Tài sản được mã hóa bất chấp sự suy giảm chung của thị trường tiền điện tử.

Báo cáo lưu ý rằng trong khi tổng số tiền gửi vào DeFi giảm khoảng 15% từ quý 2 năm 2025 đến quý 2 năm 2026, thì tiền gửi RWA trên các nền tảng cho vay và sàn giao dịch phi tập trung đã tăng hơn gấp ba lần, từ 2,3 tỷ đô la lên 7,4 tỷ đô la.

CoinShares viết: "Sự khác biệt so với các xu hướng DeFi rộng hơn cho thấy nhu cầu đối với các tài sản được mã hóa ngày càng được hỗ trợ bởi tiện ích tài chính của chúng hơn là chỉ bởi điều kiện thị trường tiền điện tử."

CoinShares cho biết sự tăng trưởng này đánh dấu một bước chuyển mình vượt ra ngoài việc phát hành đơn thuần, với việc các tài sản được mã hóa ngày càng được sử dụng như tài sản thế chấp hiệu quả trong các dịch vụ tài chính trên chuỗi.

Công ty này cho biết các quỹ được mã hóa sinh lời đã trở thành nguồn tài sản thế chấp RWA chủ yếu. JTRSY, BUIDL và sUSDS chiếm phần lớn sự tăng trưởng, tiếp theo là các sản phẩm tín dụng tư nhân bao gồm JAAA, syrupUSDT, syrupUSDC và PRIME, cùng với các sản phẩm trung hòa delta như sUSDe.

Ethereum (ETH) cũng duy trì vị trí dẫn đầu là blockchain chính cho vay dựa trên tài sản rủi ro (RWA), chiếm gần 70% tổng số tiền gửi RWA. Plasma (XPL) nổi lên như hệ sinh thái lớn thứ hai sau khi Aave mở rộng ra ngoài Ethereum. Mặt khác, sự tăng trưởng của Solana (SOL) chủ yếu được thúc đẩy bởi Kamino (KMNO).

CoinShares nhận định rằng các hệ sinh thái đã được thiết lập tiếp tục hưởng lợi từ hiệu ứng mạng lưới thanh khoản mạnh mẽ , biến chúng trở thành điểm đến ưa thích cho người đi vay và người đi vay.

CoinShares cho biết: “Bên đi vay thích những nơi có nguồn vốn cho vay dồi dào, trong khi bên cho vay phân bổ vốn vào những nơi đã có nhu cầu vay vốn”.

Báo cáo cũng nhấn mạnh hoạt động giao dịch RWA giao ngay đang gia tăng bất chấp điều kiện suy yếu trên toàn thị trường DeFi. Từ quý 2 năm 2025 đến quý 2 năm 2026, tổng khối lượng giao dịch giao ngay trên các sàn giao dịch phi tập trung đã giảm khoảng 70%, trong khi khối lượng giao dịch RWA giao ngay tăng khoảng 220% từ một mức thấp hơn.

"Mặc dù tốc độ tăng trưởng đã chậm lại trong những quý gần đây, nhưng sự khác biệt so với hoạt động DeFi nói chung cho thấy việc áp dụng tài sản được mã hóa vẫn tiếp tục diễn ra độc lập với điều kiện thị trường tiền điện tử," báo cáo cho biết.

Hoạt động giao dịch vẫn tập trung vào vàng được mã hóa và các quỹ sinh lời, dẫn đầu là XAUT, PAXG và sUSDe của Ethereum (ENA). Ethereum vẫn là hệ sinh thái lớn nhất cho giao dịch giao ngay RWA, với Solana đứng thứ hai.

CoinShares cũng chỉ ra sự tăng trưởng nhanh chóng của hợp đồng tương lai vĩnh cửu RWA, tiếp tục mở rộng ngay cả khi khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh cửu dựa trên tiền điện tử giảm sau tháng 10 năm 2025.

Khối lượng giao dịch trên tradeXYZ, một nền tảng phái sinh tập trung vào RWA được xây dựng trên Hyperliquid, đã tăng khoảng 20 lần kể từ khi ra mắt. Hàng hóa, chỉ số chứng khoán và cổ phiếu ngành bán dẫn tạo ra phần lớn hoạt động, trong khi khối lượng hợp đồng mở cũng tiếp tục tăng, báo hiệu sự quan tâm bền vững hơn là giao dịch đầu cơ ngắn hạn.

CoinShares cho biết thêm: "Sự khác biệt này cho thấy hợp đồng tương lai vĩnh viễn RWA đang thu hút nhu cầu mới chứ không chỉ đơn thuần là phân bổ lại hoạt động giao dịch tiền điện tử hiện có."

Mặc dù tỷ lệ sử dụng RWA ngày càng tăng, báo cáo lưu ý rằng doanh thu ứng dụng trên các nền tảng cho vay và giao dịch đã giảm so với năm trước. Lý do là thị trường tiền điện tử vẫn chiếm phần lớn hoạt động của ngành.

Tuy nhiên, Hyperliquid (HYPE) vẫn là ứng dụng trên chuỗi có thu nhập cao nhất, nhờ vào lợi thế kinh tế của giao dịch phái sinh và khả năng thu lợi nhuận ở cả lớp ứng dụng và lớp thanh toán.

CoinShares cho biết thêm rằng các nền tảng giao dịch như Hyperliquid (HYPE), Uniswap (UNI) và Aerodrome (AERO) tiếp tục có hệ số định giá cao nhất. Báo cáo lập luận rằng các nhà đầu tư kỳ vọng các doanh nghiệp giao dịch sẽ tạo ra tăng trưởng dòng tiền dài hạn mạnh mẽ hơn so với các nền tảng cho vay hoặc quản lý tài sản. Điều này là do tốc độ luân chuyển vốn cao hơn, cơ hội mở rộng sản phẩm rộng hơn và mô hình kinh doanh có khả năng mở rộng quy mô của chúng.

Michael Ebiekutan