Tại sao đồng đô la Mỹ lại tăng giá trong khi chỉ số lạm phát ưa thích của nó lại đang giảm?

Đồng đô la Mỹ (USD) tiếp tục thể hiện sức mạnh tiềm ẩn, với chỉ số đô la Mỹ (DXY) chạm mức cao nhất từ ​​đầu năm đến tháng 6, gần 101,80, bất chấp dữ liệu gần đây cho thấy sự giảm tốc trong lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cốt lõi. Mặc dù các chỉ số lạm phát được điều chỉnh cho thấy đà tăng giá đang chậm lại, hoạt động kinh tế cơ bản mạnh mẽ - được đánh dấu bằng chi tiêu tiêu dùng ổn định và chi tiêu vốn đầu tư vững chắc - đang giữ cho kỳ vọng thị trường bám chắc vào bối cảnh kinh tế vĩ mô vững chắc của Mỹ. Khi các nhà giao dịch hướng tới các báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) sắp tới, các chiến lược gia tổ chức đang tranh luận liệu xu hướng lạm phát giảm sẽ thúc đẩy chu kỳ thắt chặt dần dần hơn của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hay liệu áp lực giá cả cơ bản dai dẳng sẽ duy trì đà tăng của đồng đô la Mỹ.

TD Securities dự báo lạm phát dai dẳng và GDP quý 3 ở mức 3,0% sẽ khiến Fed duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt.

Oscar Munoz và Eli Nir tại TD Securities cho rằng, bất chấp việc điều chỉnh giảm số liệu lạm phát PCE, tín hiệu kinh tế tổng thể vẫn cho thấy xu hướng thắt chặt chính sách tiền tệ. Nâng dự báo GDP quý 3 lên 3,0% hàng năm, họ lập luận rằng nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ, lợi nhuận doanh nghiệp ổn định và áp lực giá cả dai dẳng khiến khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất vào tháng 10 vẫn hoàn toàn có thể xảy ra.

"Việc điều chỉnh dự báo PCE và GDP cho thấy sự trái chiều, với những điều chỉnh ngược chiều theo hướng thắt chặt đối với tăng trưởng và những điều chỉnh nới lỏng đối với lạm phát. Tuy nhiên, xu hướng cơ bản mới là điểm mấu chốt, và tăng trưởng mạnh mẽ cùng với rủi ro lạm phát gia tăng sẽ tiếp tục chi phối triển vọng của Fed... Chúng tôi đã nâng dự báo tăng trưởng GDP quý 3 lên 3,0% so với quý trước (Q/Q AR) nhờ chi tiêu tiêu dùng và đầu tư vốn vẫn mạnh mẽ. Nhu cầu trong nước đang rất tốt... Hiện tại, chúng tôi dự kiến ​​lạm phát PCE cốt lõi sẽ kết thúc năm 2026 ở mức 3,0% Q4/Q4 và ở mức 2,5% vào năm tới."

MUFG ghi nhận sự phục hồi của đồng đô la Mỹ ở mức đỉnh 101,80 khi chỉ số PCE giảm làm giảm bớt kỳ vọng về việc tăng lãi suất mạnh.

Lee Hardman của MUFG nhấn mạnh rằng mặc dù Chỉ số Đô la Mỹ đã đạt mức cao nhất từ ​​đầu năm đến nay là 101,80 trong tháng 6, nhưng dữ liệu lạm phát giảm và thông điệp ôn hòa từ ngân hàng trung ương đang làm giảm kỳ vọng về việc thắt chặt tiền tệ nhanh chóng. Với chỉ số PCE cốt lõi hàng năm trong 3 tháng giảm xuống còn 2,1%, khả năng tăng lãi suất liên tiếp trong tháng 10 trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ đã giảm đi, đặt trọng tâm lớn hơn vào dữ liệu thị trường lao động và CPI sắp tới.

"Đà tăng giá của đồng đô la Mỹ tiếp tục ngay cả sau những tuyên bố gần đây của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và dữ liệu lạm phát của Mỹ giảm nhẹ sẽ giúp làm giảm kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất mạnh hơn... Sau những điều chỉnh giảm, có bằng chứng rõ ràng hơn về sự chậm lại trong thước đo áp lực lạm phát cơ bản mà Fed ưa thích. Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm trong ba tháng đã giảm xuống chỉ còn 2,1%. Nhìn lại giai đoạn kể từ khi xung đột Mỹ-Iran bắt đầu, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm trong sáu tháng đã chậm lại còn 2,7%... Điều này làm giảm khả năng Fed sẽ tăng lãi suất mạnh như dự báo hiện tại..."

Sự ổn định của đồng đô la Mỹ gần mức 101,80 cho thấy thị trường ngoại hối đang ưu tiên tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ của Mỹ hơn là tốc độ giảm lạm phát ngắn hạn. Trong khi MUFG cảnh báo rằng việc chỉ số PCE cốt lõi hàng năm trong 3 tháng giảm xuống 2,1% sẽ làm giảm tính cấp thiết của việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) liên tiếp tăng lãi suất mạnh mẽ, TD Securities dự báo rằng nhu cầu nội địa mạnh mẽ - được phản ánh trong dự báo GDP quý 3 là 3,0% - và lạm phát PCE cốt lõi ổn định ở mức 3,0% vào cuối năm sẽ duy trì chính sách tiền tệ cứng rắn của Fed và bảo toàn đà tăng giá chung của đồng đô la Mỹ.