Tại sao vàng có thể sớm tăng vọt lên 4.400 đô la

Mặc dù giá vàng khá trầm lắng trong những tháng gần đây sau khởi đầu năm mạnh mẽ, nhiều nhà đầu tư đã mất hứng thú hoặc cho rằng đà tăng giá đã kết thúc.

Tuy nhiên, tôi tin rằng vàng có thể đang chuẩn bị cho một đợt tăng giá mạnh mẽ khác, với tiềm năng tăng vọt lên khoảng 4.400 đô la trong thời gian ngắn.

Tôi hiện thấy rõ ràng sự tương đồng với diễn biến giá mà chúng ta đã thấy vào tháng 11 và tháng 12, khi giá vàng cũng đi ngang một thời gian trước khi tăng mạnh lên 900 đô la vào đầu năm 2025.

Chúng ta hãy bắt đầu bằng việc xem xét lại diễn biến của vàng vào mùa đông năm 2024, khi vàng hình thành mô hình tam giác dẫn đến đợt tăng giá ấn tượng 900 đô la một ounce:

Bây giờ hãy xem biểu đồ giá vàng hiện tại bên dưới và quan sát mô hình tam giác đã hình thành trong vài tháng qua. Nó trông rất giống với mô hình hình thành vào tháng 11 và tháng 12.

Cũng cần lưu ý rằng mô hình này đã phát triển trong mùa hè - thời điểm thường được đánh dấu bằng luồng tin tức nhẹ nhàng hơn và khối lượng giao dịch giảm, vì phần lớn thế giới tài chính đang trong kỳ nghỉ. Vì khối lượng là huyết mạch của thị trường tài chính, sự lắng dịu theo mùa này càng làm cho bối cảnh hiện tại trở nên quan trọng hơn.

Để xác nhận lý thuyết của tôi rằng vàng đang trên đà tăng mạnh mẽ, chúng ta cần thấy sự đột phá quyết định khỏi mô hình tam giác hiện tại kèm theo khối lượng giao dịch lớn.

Sự trở lại của Phố Wall vào tháng 9 có thể trùng khớp với động thái này và cung cấp động lực cần thiết để đẩy giá lên cao hơn. Một lần nữa, kịch bản tăng giá này sẽ vẫn chưa được xác nhận cho đến khi có một sự bứt phá rõ ràng.

Điều thú vị là có một cách hiệu quả để ước tính giá vàng có thể tăng bao xa khi thoát khỏi mô hình tam giác hiện tại. Phương pháp này liên quan đến một nguyên tắc trong phân tích kỹ thuật được gọi là "di chuyển đo lường". Kỹ thuật này dự đoán mục tiêu giá tiềm năng dựa trên quy mô của biến động trước đó và thường tỏ ra cực kỳ chính xác.

Tôi đã tạo sơ đồ bên dưới để minh họa cách thức hoạt động của các biến động đo lường. Quá trình này bắt đầu với một động thái xung lực ban đầu—chẳng hạn như khoản tăng 500 đô la được thể hiện trong ví dụ. Sau đợt tăng đột biến đó, thị trường hoặc tài sản tạm dừng để củng cố mức tăng. Giai đoạn củng cố này có thể diễn ra dưới nhiều hình thức khác nhau, chẳng hạn như phạm vi giao dịch đi ngang hoặc mô hình tam giác.

Sau khi quá trình hợp nhất hoàn tất, tài sản sẽ bứt phá và tiếp tục đà tăng, thường tăng với mức bằng với mức tăng ban đầu trong trường hợp này là thêm 500 đô la. Đây là một khái niệm đơn giản nhưng lại vô cùng mạnh mẽ.

Vậy hãy quay lại mô hình tam giác hiện tại của vàng và xem xét mức giá có thể tăng cao đến đâu bằng cách sử dụng nguyên lý đo lường biến động. Đợt tăng giá từ tháng 1 đến tháng 4, dẫn đến đợt điều chỉnh hiện tại, là 900 đô la một ounce.

Theo phương pháp này, việc phá vỡ mô hình tam giác có thể sẽ tạo ra một đợt biến động tương tự lên 900 đô la - đưa giá vàng lên mục tiêu ấn tượng khoảng 4.400 đô la, tương đương mức tăng trưởng đáng nể 28%. Cũng cần lưu ý rằng cả JPMorgan và Goldman Sachs đều kỳ vọng giá vàng sẽ đạt 4.000 đô la vào năm 2026, vì vậy mục tiêu 4.400 đô la không phải là quá xa vời.

Một lý do khác khiến mục tiêu giá vàng 4.400 đô la không phải là điều quá xa vời là vào tháng 3 năm 2024, giá vàng đã thoát khỏi mô hình cốc và tay cầm khổng lồ có từ năm 2011.

Xét theo quy mô của mô hình đó, điều này cho thấy thị trường tăng giá vàng vẫn còn nhiều dư địa để phát triển. Trong lịch sử, thị trường tăng giá vàng thường kéo dài một thập kỷ hoặc hơn, như được thể hiện qua thị trường tăng giá những năm 2000 được nêu bật trong biểu đồ dưới đây.

Sau khi đã phác thảo kịch bản kỹ thuật cho một đợt tăng giá vàng tiềm năng, tôi muốn chuyển sang một số yếu tố cơ bản quan trọng cũng hỗ trợ cho triển vọng này . Yếu tố cấp bách nhất là khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng 9 tăng mạnh - từ khoảng 45% lên khoảng 75% sau báo cáo việc làm yếu kém đáng ngạc nhiên hôm thứ Sáu.

Báo cáo cho thấy chỉ có 73.000 việc làm được tạo ra trong tháng 7, thấp hơn nhiều so với ước tính 104.000. Tệ hơn nữa, số liệu việc làm trong tháng 5 và tháng 6 đã được điều chỉnh giảm tổng cộng 258.000, cho thấy thị trường lao động yếu hơn nhiều so với dự đoán trước đây. Khả năng cắt giảm lãi suất tăng cao đang hỗ trợ giá vàng và giảm giá đồng đô la Mỹ.

Ngoài ra, một yếu tố quan trọng nhưng thường bị bỏ qua thúc đẩy thị trường vàng tăng giá kể từ đầu năm 2024 là sự mở rộng trở lại của nguồn cung tiền tại Hoa Kỳ, sau một đợt thu hẹp hiếm hoi vào năm 2022 và 2023. Kể từ khi chạm đáy vào cuối năm 2023, nguồn cung tiền M2 của Hoa Kỳ đã tăng vọt thêm 1,36 nghìn tỷ đô la, đạt mức kỷ lục 22 nghìn tỷ đô la.

Không có nhiều lý do để tin rằng xu hướng này sẽ sớm chậm lại. Nguồn cung tiền tăng là động lực chính của lạm phát, và vàng thường phản ứng mạnh mẽ, thường tăng giá đồng loạt. Quan trọng là, đây không chỉ là vấn đề của Hoa Kỳ mà còn là vấn đề toàn cầu.

Một nguồn động lực chính khác cho đà tăng giá của vàng là dự báo nợ công của Mỹ sẽ tiếp tục tăng. Nợ công đã đạt mức cao kỷ lục 37,19 nghìn tỷ đô la và sẽ dễ dàng vượt quá 40 nghìn tỷ đô la trong vài năm tới, tiếp tục xu hướng tăng dài hạn.

Quỹ đạo này dự kiến sẽ tăng tốc theo Đạo luật One Big Beautiful Bill của chính quyền Trump, đạo luật này sẽ làm tăng thêm 3,4 nghìn tỷ đô la vào khoản nợ trong thập kỷ tới và hơn 4 nghìn tỷ đô la khi tính đến chi phí lãi suất bổ sung.

Như biểu đồ bên dưới cho thấy, cả hai đảng chính trị lớn của Hoa Kỳ đều liên tục góp phần làm gia tăng nợ quốc gia. Họ có thể khác nhau về cách chi tiêu, nhưng kết quả cuối cùng đều giống nhau: thâm hụt ngân sách ngày càng tăng. Theo nghĩa đó, việc ai nắm quyền không quan trọng, vì cả hai đều có lợi cho vàng.

Một yếu tố thúc đẩy đà tăng giá liên tục của vàng là nhu cầu không ngừng tăng từ các ngân hàng trung ương toàn cầu, những ngân hàng đang ngày càng đa dạng hóa dự trữ của mình sang các tài sản cứng, một động thái khôn ngoan. Chiến lược này nhằm mục đích phòng ngừa nguồn cung tiền toàn cầu tăng vọt, lạm phát dai dẳng và những rủi ro kinh tế ngày càng gia tăng liên quan đến mức nợ công cao kỷ lục trên toàn thế giới.

Kể từ đại dịch COVID-19 năm 2020, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã tăng cường đáng kể việc mua vàng, trung bình chỉ hơn 1.000 tấn mỗi năm vào năm 2022, 2023 và 2024. Điều này đánh dấu mức tăng đáng kể, gần gấp đôi mức trung bình hàng năm là khoảng 500 tấn trong thập kỷ trước.

Tiếp theo, làn sóng chuyển vốn mới nổi từ thị trường chứng khoán Mỹ được định giá quá cao sang vàng đang nổi lên như một động lực chính thúc đẩy thị trường vàng tăng giá và đây mới chỉ là sự khởi đầu.

Để hiểu về sự luân chuyển vốn và động lực giữa cổ phiếu và vàng - hai loại tài sản cạnh tranh nhau - thì việc xem xét biểu đồ dài hạn về tỷ lệ Dow/vàng, được tính bằng cách chia Chỉ số công nghiệp Dow Jones (DJIA) cho giá vàng, sẽ rất hữu ích.

Tôi tập trung vào Dow vì nó cung cấp dữ liệu lịch sử dài nhất, nhưng phân tích tương tự cũng có thể áp dụng cho các chỉ số chứng khoán khác, bao gồm các chỉ số quốc tế như Nikkei của Nhật Bản và FTSE 100 của Anh.

Biểu đồ tỷ lệ Dow-vàng mà tôi tạo ra dưới đây trải dài từ đầu những năm 1940, sử dụng các thanh 3 tháng và thang giá logarit. Khi tỷ lệ tăng, nó cho thấy cổ phiếu đang vượt trội hơn vàng; khi tỷ lệ giảm, vàng đang vượt trội hơn cổ phiếu. Biểu đồ này là một công cụ mạnh mẽ vì nó tuân thủ các đường xu hướng rất tốt—đến mức khi tỷ lệ phá vỡ một đường xu hướng quan trọng, nó báo hiệu sự khởi đầu của một kỷ nguyên luân chuyển vốn mới.

Cổ phiếu có hiệu suất vượt trội hơn vàng trong một số giai đoạn quan trọng: từ những năm 1930 đến cuối những năm 1960 trong thời kỳ bùng nổ kinh tế sau Thế chiến thứ II, trong thị trường tăng giá mạnh mẽ từ năm 1982 đến năm 2000 và một lần nữa từ năm 2012 đến năm 2024 sau cuộc Đại suy thoái.

Ngược lại, vàng lại vượt trội hơn cổ phiếu trong thời kỳ đình lạm từ cuối những năm 1960 đến đầu những năm 1980, và một lần nữa trong thời kỳ bong bóng dot-com từ đầu những năm 2000 đến đầu những năm 2010.

Đáng chú ý, một kỷ nguyên mới đã bắt đầu vào mùa xuân năm 2024 khi tỷ lệ Dow/vàng phá vỡ đường xu hướng tăng đã tồn tại từ năm 2012. Sự phá vỡ này báo hiệu một sự thay đổi lớn: một làn sóng vốn mạnh mẽ chảy ra khỏi cổ phiếu và đổ vào vàng - đẩy vàng lên cao hơn nhiều từ đây, trong khi bạc cũng đi theo làn sóng đó.

Điều quan trọng cần lưu ý là các chu kỳ luân chuyển vốn này thường kéo dài từ 10 đến 15 năm. Điều này có nghĩa là chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu của một thị trường kim loại quý tăng giá—và giai đoạn đầu của một giai đoạn dài kém hiệu quả đối với cổ phiếu.

Điều sẽ tiếp tục thúc đẩy dòng vốn chuyển dịch từ cổ phiếu sang vàng chính là việc định giá quá cao thị trường chứng khoán Mỹ, một bằng chứng rõ ràng cho thấy một bong bóng tài sản có quy mô chưa từng có. Điều này cho thấy một lượng vốn đáng kể sẽ được chuyển sang vàng trong thập kỷ tới.

Hầu như mọi chỉ số định giá chính đều xác nhận rằng cổ phiếu đang ở giữa bong bóng lớn, nhưng chỉ số tôi muốn nhấn mạnh hôm nay là "Chỉ số Buffett".

Chỉ số này, so sánh tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ với GDP, là một thước đo đơn giản nhưng cực kỳ đáng tin cậy về định giá thị trường. Nó được đặt theo tên của nhà đầu tư tỷ phú Warren Buffett, người đã gọi đây là " thước đo duy nhất tốt nhất về giá trị định giá tại bất kỳ thời điểm nào".

Hiện tại, Chỉ số Buffett đang ở mức đáng kinh ngạc là 214, cao hơn 149% so với mức trung bình dài hạn là 86 kể từ năm 1971. Mức này thậm chí còn cao hơn cả đỉnh điểm của bong bóng dot-com vào cuối những năm 1990, nơi đã kết thúc bằng một vụ sụp đổ thảm khốc.

Bản thân Buffett đã cảnh báo rằng khi tỷ lệ này đạt tới 200%, các nhà đầu tư đang "đùa với lửa". Lý do cho mức định giá cực đoan này là thị trường chứng khoán đã tăng vọt vượt xa tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế thực tế, một dấu hiệu điển hình của sự đầu cơ quá mức.

Lịch sử đã chứng minh rằng định giá cuối cùng sẽ quay trở lại mức trung bình, khiến thị trường rất dễ bị tổn thương trước một đợt suy thoái mạnh và dữ dội. Với những diễn biến cực đoan hiện tại, rủi ro của một thị trường giá xuống lớn không phải là liệu có hay không, mà là khi nào - và khi nó xảy ra, nó sẽ đẩy giá vàng lên tận mây xanh.

Dựa trên yếu tố này và các yếu tố khác được thảo luận trong bài viết này, tôi tin rằng giá vàng sẽ đạt ít nhất 15.000 đô la một ounce trong thập kỷ tới.

Cuối cùng, một lý do quan trọng khác khiến tôi tin rằng thị trường giá lên của vàng vẫn còn rất nhiều tiềm năng, và tại sao mục tiêu giá 4.400 đô la có thể dễ dàng đạt được, là mặc dù vàng đã tăng trưởng ấn tượng 71% cho đến nay, nhưng đà tăng này chủ yếu được thúc đẩy bởi các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt là ở châu Á. Cho đến nay, các nhà đầu tư Mỹ và phương Tây mới chỉ tham gia thị trường một cách dè dặt. Khi sự tham gia của họ tăng lên, dòng vốn đổ vào sẽ tiếp thêm sức mạnh cho thị trường giá lên của vàng.

Một ví dụ điển hình cho động lực này là SPDR Gold Shares (GLD), quỹ ETF vàng phổ biến nhất của Mỹ và là đại diện được sử dụng rộng rãi cho sự quan tâm của các nhà đầu tư Hoa Kỳ đối với vàng.

Mặc dù thị trường giá lên hiện tại đã diễn ra trong một năm rưỡi, lượng vàng nắm giữ của GLD chỉ tăng khiêm tốn, chỉ tăng 16% lên 953 tấn. Con số này vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh điểm năm 2012 là khoảng 1.350 tấn, khi giá vàng giảm khoảng 42% xuống gần mức 2.000 USD.

Hàm ý ở đây rất rõ ràng: khi các nhà đầu tư Mỹ cuối cùng đổ tiền vào các quỹ ETF vàng và các công cụ vàng khác, điều này sẽ thúc đẩy thị trường tăng giá mạnh mẽ.

Tóm lại, tôi tin chắc rằng thị trường giá vàng vẫn đang trong giai đoạn đầu, với nhiều động lực mạnh mẽ sẵn sàng đẩy giá vàng lên cao hơn nữa.

Những yếu tố này bao gồm thị trường việc làm suy yếu của Hoa Kỳ và khả năng cắt giảm lãi suất ngày càng tăng, tăng trưởng trở lại ở cả nguồn cung tiền của Hoa Kỳ và toàn cầu, nợ quốc gia của Hoa Kỳ không ngừng tăng, các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng mạnh, bắt đầu một đợt luân chuyển vốn lớn ra khỏi thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đang bị lạm phát cao và một lượng lớn sức mua chưa được khai thác từ các nhà đầu tư Hoa Kỳ, những người hiện mới bắt đầu tham gia lại vào vàng.

Trong thời gian tới, tôi đang theo dõi chặt chẽ mô hình tam giác đã phát triển trong những tháng gần đây và hiện đang chờ đợi sự xác nhận cho luận điểm này thông qua một sự đột phá quyết định có khả năng đẩy giá vàng lên trên 4.000 đô la.

Nhìn chung, đây là thời điểm vô cùng thú vị đối với các nhà đầu tư vào kim loại quý và tôi tin rằng vàng và bạc sẽ là một trong những tài sản có hiệu suất hoạt động tốt nhất trong thập kỷ tới.

Money Metals Exchange