Tam giác dầu mỏ mới: Nga, Ấn Độ và Mỹ vẽ lại bản đồ năng lượng như thế nào

Địa chính trị của sự cần thiết

Dầu mỏ luôn là một thứ gì đó hơn cả một loại hàng hóa; nó là thước đo sức mạnh, đòn bẩy và sự sống còn. Vào năm 2025, bản đồ dòng chảy năng lượng toàn cầu đang được vẽ lại bởi ba thế lực có lợi ích hiếm khi trùng khớp: Nga, Ấn Độ và Hoa Kỳ.

Nga cần tiền mặt để duy trì cân bằng tài chính và ngân sách chiến tranh. Ấn Độ cần năng lượng giá cả phải chăng để duy trì đà tăng trưởng. Và Hoa Kỳ, vừa là nhà sản xuất hàng đầu thế giới vừa là quốc gia tự phong điều tiết dòng chảy năng lượng, cần kiềm chế lạm phát mà không mất đi quyền kiểm soát địa chính trị.

Kết quả là một trạng thái cân bằng mong manh được xây dựng dựa trên chủ nghĩa thực dụng hơn là chính sách một tam giác tất yếu định hình kỷ nguyên hậu OPEC. Mỗi bên đều giao dịch với bên kia trong khi giả vờ không giao dịch; mỗi bên đều cần sự bất ổn của bên kia để duy trì tính thanh khoản của thị trường. Dầu mỏ không còn là vấn đề liên minh nữa, mà là vấn đề kinh tế sinh tồn.

Sự thay đổi của Ấn Độ: Chủ nghĩa thực dụng hơn chính trị

Tuần trước, có thông tin một số nhà máy lọc dầu Ấn Độ có thể giảm lượng dầu thô mua từ Nga vào cuối năm nay do áp lực từ Washington và việc gia hạn các hạn chế bảo hiểm đối với tàu chở dầu "đội tàu ngầm". Nhưng hiện tại, đó chỉ là những lời đồn thổi trên thị trường, chưa phải chính sách chính thức . New Delhi chưa đưa ra tuyên bố nào xác nhận việc tạm dừng nhập khẩu, và các quan chức cấp cao đã bác bỏ những cáo buộc về việc chính phủ yêu cầu giảm lượng dầu nhập khẩu.

Ấn Độ hiện nhập khẩu từ 1,3 đến 1,5 triệu thùng dầu Nga mỗi ngày , chiếm khoảng một phần ba tổng lượng dầu nhập khẩu. Dòng chảy này đã biến Ấn Độ thành một trung tâm lọc dầu toàn cầu: dầu thô Ural giá rẻ được chế biến tại Jamnagar và Vadinar, sau đó được tái xuất dưới dạng dầu diesel và nhiên liệu máy bay, thường là sang các thị trường phương Tây đang áp đặt lệnh trừng phạt. Với việc giá dầu thô Nga đang giao dịch ở mức thấp hơn 7–9 đô la so với dầu Brent, mức chênh lệch đó vẫn quá hấp dẫn để từ bỏ.

Ngay cả khi các nhà máy lọc dầu nhà nước giảm quy mô sản xuất quang học, các công ty tư nhân như Reliance và Nayara vẫn có khả năng duy trì nhập khẩu chừng nào chênh lệch giá vẫn còn. Lập trường của Ấn Độ rất rõ ràng: mua rẻ, lọc dầu thông minh, xuất khẩu cao . Chủ nghĩa thực dụng đó đã biến Delhi thành người định giá, kiếm lời từ bất đồng địa chính trị trong khi vẫn khéo léo giữ vững lập trường ngoại giao giữa Washington và Moscow.

Nghịch lý của người Mỹ

Đối với Washington, tình hình gần như mâu thuẫn. Hoa Kỳ khai thác hơn 13,4 triệu thùng mỗi ngày , sản lượng cao nhất trong lịch sử, nhưng vẫn phụ thuộc vào dầu nhập khẩu để cân bằng hệ thống lọc dầu của mình. Việc cố gắng trừng phạt dầu mỏ Nga mà không làm gián đoạn nguồn cung toàn cầu đòi hỏi một chiến lược ngoại giao khéo léo - một nhiệm vụ phức tạp bởi chính trị năm bầu cử và giá xăng bán lẻ dao động trên 3,50 đô la một gallon .

Để ngăn chặn giá dầu tăng vọt, Nhà Trắng đã âm thầm khuyến khích các đồng minh vùng Vịnh tăng sản lượng, giải phóng thêm dầu từ Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược và vận động Ấn Độ đa dạng hóa nguồn cung. Tuy nhiên, chiến lược kiềm chế này có nguy cơ phản tác dụng. Bằng cách đẩy Nga ra khỏi thị trường phương Tây, Washington đã thực sự củng cố chiến lược xoay trục sang châu Á của Moscow - chính xác là sự tái cấu trúc mà họ muốn tránh. Nếu Ấn Độ thực sự cắt giảm, những thùng dầu đó sẽ chỉ chảy sang Trung Quốc với mức chiết khấu sâu hơn, củng cố một khối năng lượng song song.

Tình thế tiến thoái lưỡng nan trong chính sách của Mỹ rất rõ ràng: ổn định giá cả trong nước hay cô lập Nga ở nước ngoài nước này không thể đạt được cả hai mục tiêu.

Sự bền bỉ thầm lặng của nước Nga

Bất chấp các lệnh trừng phạt chưa từng có, Nga vẫn là nước xuất khẩu dầu lớn thứ hai thế giới , vận chuyển khoảng 7,0 triệu thùng dầu thô và sản phẩm tinh chế mỗi ngày . Khoảng 60% hiện đang hướng đến châu Á, nơi các nhà máy lọc dầu đã thích ứng với các lệnh trừng phạt bằng cách tạo ra các mạng lưới tài chính và hậu cần chuyên biệt.

Điện Kremlin đã xây dựng một đội tàu ngầm với hơn 600 tàu chở dầu , nhiều tàu hoạt động dưới các lá cờ thứ cấp và cơ cấu sở hữu không minh bạch. Các giao dịch ngày càng được thanh toán bằng rupee, nhân dân tệ và dirham , hoàn toàn bỏ qua tài chính phương Tây. Tính theo rúp, doanh thu dầu mỏ đã ổn định kể từ giữa năm 2024, giúp giảm thiểu thiệt hại tài chính do chiết khấu.

Đối với Moscow, mỗi thùng dầu được bán ra - ngay cả khi giá dầu chỉ bằng 70% giá dầu Brent - đều giúp tài trợ cho chi tiêu trong nước và khả năng phục hồi địa chính trị. Mục tiêu dài hạn của Moscow rất đơn giản: vượt qua các lệnh trừng phạt cho đến khi tình trạng thực thi pháp luật trở nên mệt mỏi. Miễn là Ấn Độ và Trung Quốc tiếp tục mua, chiến lược đó sẽ hiệu quả.

Renko kể câu chuyện: Cấu trúc trong sự suy thoái

Trên biểu đồ Renko WTI (XTIUSD) , cấu trúc và tâm lý đang hội tụ. Giá đã giảm xuống mức 57,20 đô la , quay trở lại vùng giá tương tự như cuối tháng 4. Chuỗi các khối gạch đỏ liên tiếp báo hiệu đà giảm vẫn được duy trì, nhưng vẫn mang một sắc thái tích cực: biến động đã thu hẹp, và các khối gạch hình thành các bước đi có trật tự thay vì giảm mạnh do hoảng loạn.

WTI (XTIUSD) Renko – giảm có kiểm soát về mức 57,00 đô la, hỗ trợ tại 56,80 đô la, kháng cự gần 59,80 đô la.

Ngưỡng hỗ trợ xuất hiện gần $56,80 , một ngưỡng quan trọng mà người mua trước đó đã bảo vệ được mức thấp nhất vào mùa xuân. Phía trên, ngưỡng kháng cự ban đầu nằm ở $57,80 , sau đó là $59,80 , trùng với dải tích lũy giữa tháng 10. Chỉ báo dao động ngẫu nhiên (stochastic oscillator) vẫn trong vùng quá bán nhưng bắt đầu đi ngang, cho thấy đợt giảm giá gần đây nhất có thể đang yếu dần.

Về mặt kỹ thuật, miễn là chuỗi Renko không tạo được ba mô hình giá đỏ thấp hơn liên tiếp dưới $56,80 , cấu trúc này vẫn có thể phục hồi về vùng $59,00–$60,00 . Tuy nhiên, nếu giá được xác nhận phá vỡ xuống dưới $56,50 , trọng tâm sẽ chuyển sang $54,80 , ngưỡng tâm lý quan trọng từ đầu Quý 2.

Tác động lan tỏa toàn cầu và tâm lý thị trường

Nhìn từ biểu đồ, diễn biến giá dầu phản ánh sự suy thoái toàn cầu. Các nhà đầu tư đang bị giằng xé giữa những luồng tư tưởng trái chiều: suy thoái kinh tế vĩ mô và căng thẳng địa chính trị. Nguồn cung vẫn eo hẹp, nhưng tín hiệu cầu lại không nhất quán du lịch hàng không mạnh, sản xuất yếu, tiêu dùng ổn định tại Mỹ.

Mỗi tiêu đề từ Delhi hay Washington giờ đây đều kích hoạt các phản ứng thuật toán trên thị trường năng lượng tương lai và tiền tệ. Mối tương quan giữa WTI và chỉ số đô la đã suy yếu, trong khi mối liên hệ của nó với tâm lý rủi ro - đặc biệt là cổ phiếu các thị trường mới nổi - lại mạnh mẽ hơn. Điều này phản ánh bản sắc mới của dầu mỏ: không còn là một công cụ phòng ngừa lạm phát, mà là thước đo tâm lý.

Trong khi đó, sự khác biệt giữa giá dầu thô và dầu giấy ngày càng lớn. Chênh lệch giá dầu thô (Ural-Brent, WTI-Dubai) cho thấy những điểm căng thẳng mà giá dầu tương lai không thể nắm bắt được đầy đủ. Tóm lại, dầu mỏ đã trở thành thước đo cho niềm tin vào dữ liệu, vào chính sách, vào các liên minh.

Kịch bản và con đường phía trước

Ba con đường xác định quý tiếp theo:

1. Tình trạng hiện tại: Ấn Độ duy trì lượng dầu nhập khẩu từ Nga ổn định, Mỹ tiếp tục hùng biện, WTI ổn định ở mức gần 58,00 đô la trường hợp cơ bản của sự cân bằng không ổn định.
2. Leo thang địa chính trị: các lệnh trừng phạt mới hoặc gián đoạn vận chuyển đẩy giá trở lại mức 62,00–63,00 đô la khi phí bảo hiểm rủi ro cung ứng quay trở lại.
3. Cú sốc cầu: nếu tăng trưởng toàn cầu chậm lại và lượng nhập khẩu của Ấn Độ thực sự giảm, giá WTI có thể kiểm tra lại mức 54,00–55,00 đô la , quay trở lại mức đáy của tháng 4.

Trong mỗi kịch bản, tam giác Nga-Ấn Độ-Mỹ vẫn là trục định giá. Điều thay đổi không phải là hướng đi của giá dầu mà là nhận thức về ai đang kiểm soát nó.

Cảm nhận cá nhân: Chính trị của chức năng

Bản đồ năng lượng năm 2025 hé lộ một sự thật khó chịu thế giới không còn vận hành dựa trên các liên minh nữa, mà dựa trên sự phụ thuộc về mặt chức năng . Nga bán vì họ buộc phải bán, Ấn Độ mua vì họ có thể mua, và Mỹ làm trung gian vì họ lo sợ điều gì sẽ xảy ra nếu không mua. Tam giác này không phải là một giải pháp tạm thời; nó là hình học mới của dầu mỏ toàn cầu.

Cho đến khi giá xây dựng lại cấu trúc trên 60,00 đô la , tâm lý thị trường sẽ tiếp tục dao động giữa thận trọng chiến lược và mua vào theo cơ hội. Trên biểu đồ Renko, nhịp điệu đó rất rõ ràng từng viên gạch một, nhu cầu vẫn quyết định hướng đi hơn là niềm tin.

Luca Mattei