Tâm lý né tránh rủi ro khi hy vọng về eo biển Hormuz tan biến.

Tình hình hòa bình mong manh ở Trung Đông xung quanh eo biển Hormuz đã nhường chỗ cho một môi trường giảm rủi ro rõ rệt sáng nay khi phiên giao dịch tiền mặt châu Âu bắt đầu. Các cuộc tấn công mới từ cả Mỹ và Iran đã làm giảm hy vọng về một thỏa thuận hòa bình bền vững hơn, và thị trường đã phản ứng như vậy.

Trên thị trường chứng khoán , các chỉ số chuẩn của Mỹ cho thấy diễn biến trái chiều: 236 cổ phiếu tăng giá trong chỉ số S&P 500, 263 cổ phiếu giảm điểm, và hiệu suất của các ngành nhìn chung khá đồng đều. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán châu Á - Thái Bình Dương đã giảm mạnh trong đêm qua, kéo theo các chỉ số khu vực chủ chốt giảm điểm và chấm dứt đà tăng trưởng được thúc đẩy bởi lợi nhuận nhờ trí tuệ nhân tạo (AI).

Vẫn chưa tiến gần hơn đến một giải pháp cho vấn đề Mỹ và Iran.

Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến sự suy giảm tâm lý chấp nhận rủi ro sáng nay là một loạt các cuộc không kích mới của Mỹ nhằm vào một chiến dịch máy bay không người lái của Iran ở Bandar Abbas, gần eo biển Manche. Lực lượng Mỹ cũng đã đánh chặn bốn máy bay không người lái tấn công của Iran nhắm vào một tàu thương mại.

Mỹ mô tả các cuộc tấn công là mang tính phòng thủ và cho rằng khuôn khổ ngừng bắn vẫn còn nguyên vẹn, mặc dù tôi cho rằng sự khác biệt giữa một cuộc tấn công 'phòng thủ' và một cuộc leo thang đang ngày càng trở nên không còn ý nghĩa khi cả hai bên thường xuyên trao đổi các đòn đánh.

Điều khiến tôi lo ngại nhất là sự hỗn loạn ngày càng gia tăng xung quanh con đường ngoại giao. Đài truyền hình nhà nước Iran đã đưa tin cho rằng một khuôn khổ tạm thời sắp được nhất trí – theo đó, giao thông hàng hải qua eo biển sẽ được bình thường hóa trong khoảng một tháng, mặc dù Nhà Trắng đã bác bỏ điều này một cách thẳng thừng. Sau đó, Tổng thống Trump xuất hiện tại một cuộc họp Nội các để khẳng định rằng không một quốc gia nào sẽ kiểm soát việc tiếp cận vùng biển mà ông mô tả là vùng biển quốc tế, mà không giải thích cụ thể nguyên tắc đó sẽ được thực thi như thế nào trên thực tế.

Thị trường: Dầu mỏ, trái phiếu và đồng USD

Giá dầu Brent đã phục hồi sau đợt giảm giá hôm thứ Tư, bật trở lại gần mức giữa 90. Sự sụt giảm trước đó được kích hoạt bởi sự lạc quan ngắn ngủi về thỏa thuận hòa bình, điều mà giờ đây, nhìn lại, có vẻ là quá sớm. Tôi lưu ý rằng đường cong giá dầu tương lai dài hạn vẫn duy trì ở mức cao trong suốt sự biến động gần đây, điều này theo tôi báo hiệu rằng kịch bản cơ bản của thị trường vẫn là sự gián đoạn kéo dài hơn là một giải pháp sắp xảy ra.

Theo tôi, lạm phát do giá năng lượng tăng cao là chủ đề kinh tế vĩ mô nổi bật nhất trong nửa cuối năm 2026. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 4 điểm cơ bản lên trên 4,5%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm vẫn duy trì trên mức 5% đầy ý nghĩa về mặt tâm lý, mức mà nó đã được giữ vững trong phần lớn tháng 5. Đồng USD tăng nhẹ so với rổ các đồng tiền khác, gây áp lực lên đồng JPY hướng tới mức 160 yên, một mức mà trong lịch sử đã từng dẫn đến sự can thiệp chính thức của Bộ Tài chính.

Lạm phát PCE của Mỹ sắp được công bố.

Việc công bố chỉ số giá PCE tháng 4 của Mỹ hôm nay lúc 12:30 chiều GMT chắc chắn là một trong những dữ liệu quan trọng nhất trong tuần. Giá năng lượng đã tăng cao trong thời gian dài đến mức tác động trực tiếp của chúng đến lạm phát chung không còn là điều đáng nghi ngờ, và tôi dự đoán chỉ số PCE sẽ phản ánh điều đó. Dự báo chung cho chỉ số lạm phát chung năm nay là 3,8% – mức cao nhất trong ba năm với chỉ số lạm phát lõi dự kiến ​​ở mức 3,3% năm nay, cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed.

Phản ứng của USD sẽ phụ thuộc vào việc liệu chỉ số PCE cốt lõi có vượt dự báo hay không. Theo tôi, chỉ số PCE cốt lõi từ 3,4% trở lên sẽ khiến lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn điều chỉnh theo hướng thắt chặt và đẩy tỷ giá USD/JPY vượt qua ngưỡng can thiệp 160 yên. Tuy nhiên, một con số thấp hơn dự kiến ​​sẽ tạo ra một chút không gian thở cho Fed , nhưng tôi không kỳ vọng USD sẽ suy yếu đáng kể do yếu tố địa chính trị đã ảnh hưởng đến giá năng lượng hiện nay.

Những bình luận của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong tuần này khá thẳng thắn. Thống đốc Lisa Cook đã tuyên bố rõ ràng vào thứ Tư rằng lạm phát đang đi sai hướng và bà sẵn sàng tăng lãi suất nếu tình hình xấu đi tiếp diễn. Phó Chủ tịch Philip Jefferson, phát biểu tại Tokyo hôm thứ Năm, có phần thận trọng hơn – thừa nhận khả năng phục hồi của thị trường lao động đồng thời nhấn mạnh rằng trọng tâm phải tập trung vào việc đưa lạm phát trở lại mức 2%.

Aaron Hill