Tăng trưởng việc làm tại Hoa Kỳ bị đình trệ vào tháng 8

Tiêu điểm ngày hôm nay

Tại khu vực đồng euro , tâm điểm chú ý đang đổ dồn vào cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm đối với Thủ tướng Pháp Bayrou. Bayrou và chính phủ của ông dự kiến ​​sẽ thất bại khi cả phe cực hữu và cánh tả đều tuyên bố sẽ bỏ phiếu chống lại chính quyền thiểu số của ông. Tổng thống Macron sau đó có thể chọn một thủ tướng mới hoặc kêu gọi một cuộc bầu cử sớm. Macron đã bày tỏ mong muốn tránh bầu cử sớm, với những gợi ý về việc thành lập một chính phủ trung dung do một thủ tướng Xã hội chủ nghĩa lãnh đạo. Tuy nhiên, triển vọng cho một chính phủ mới vẫn còn rất bấp bênh. Chúng tôi dự đoán bất ổn chính trị ở Pháp sẽ tiếp diễn và khó có thể có những cải thiện đáng kể về tài chính công trong ngắn hạn.

Chúng tôi cũng nhận được chỉ số niềm tin nhà đầu tư Sentix cho tháng 9.

Trong phần còn lại của tuần, trọng tâm chính sẽ là báo cáo CPI của Mỹ vào thứ Năm, cùng với cuộc họp của ECB. Trước đó, thị trường sẽ theo dõi báo cáo điều chỉnh sơ bộ NFP của Cục Thống kê Lao động (BLS ) vào thứ Ba, tiếp theo là dữ liệu lạm phát từ Trung Quốc và Na Uy, cũng như chỉ số PPI của Mỹ vào thứ Tư. Tuần này sẽ kết thúc với khảo sát của Michigan vào thứ Sáu.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Trung Quốc,  tăng trưởng xuất khẩu đã chậm lại còn 4,4% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 8 (trước đó: 7,2%), mức tăng trưởng yếu nhất kể từ tháng 2 và thấp hơn kỳ vọng. Mặc dù xuất khẩu đã tăng trưởng vượt trội trong những tháng gần đây, được hỗ trợ bởi xuất khẩu mạnh hơn sang châu Á bù đắp cho lượng hàng xuất khẩu yếu hơn sang Mỹ, dữ liệu mới nhất cho thấy những áp lực mới nổi. Tăng trưởng nhập khẩu, mặc dù có cải thiện đôi chút trong những tháng gần đây, vẫn ở mức thấp, phản ánh nhu cầu nội địa yếu. Nhập khẩu tăng 1,3% so với cùng kỳ năm trước (trước đó: 4,1%), cũng không đạt dự báo. Đọc thêm trong  Nghiên cứu Trung Quốc - Nền kinh tế trong nước gặp khó khăn trong khi xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng, ngày 8 tháng 9.

Chuyện gì đã xảy ra kể từ thứ sáu

Tại Hoa Kỳ, báo cáo việc làm tháng 8 rất yếu, với việc làm tăng 22 nghìn (nhược điểm: 75 nghìn). Việc sửa đổi các tháng trước cho thấy ít hơn 21 nghìn việc làm được tạo ra. Việc làm trong lĩnh vực sản xuất tiếp tục giảm, ít hơn 38 nghìn so với trước nhiệm kỳ tổng thống của Trump. Tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4,2% lên 4,3%, một phần do lực lượng lao động ngày càng tăng. Dữ liệu xác nhận các dấu hiệu của một thị trường lao động đang nguội đi, mặc dù các chỉ số kinh tế rộng hơn vẫn ổn định. Đọc thêm trong  Nghiên cứu Hoa Kỳ - Tác động của thuế quan sẽ tăng cường vào mùa đông , ngày 5 tháng 9. Báo cáo yếu củng cố lập luận về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, với dữ liệu lạm phát và việc điều chỉnh bảng lương trong tuần này khó có thể thay đổi triển vọng. Thị trường đã phản ứng bằng cách giảm lợi suất và làm suy yếu đồng đô la.

Tại khu vực đồng euro, tăng trưởng tiền lương, được ECB đo lường bằng mức lương bình quân trên mỗi nhân viên, đã giảm xuống còn 3,9% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm 2025 từ mức 4,0% trong quý 1. Dữ liệu này tuân theo dữ liệu lương thương lượng cao hơn dự kiến ​​và cao hơn đáng kể so với dự báo mới nhất của ECB về mức tăng trưởng tiền lương 3,4% trong quý 2. Tăng trưởng tiền lương liên tục ở mức cao đồng nghĩa với việc áp lực giá dịch vụ có thể sẽ giảm chậm hơn, và nhìn chung là khá bi quan.

Tại Trung Quốc, căng thẳng với EU tiếp tục leo thang khi Trung Quốc hôm thứ Sáu công bố mức thuế chống bán phá giá đối với thịt lợn nhập khẩu từ EU, từ 15,6-62,4%. Mặc dù được coi là tạm thời, mức thuế này có thể sẽ được duy trì nếu EU duy trì mức thuế cao hơn đối với xe điện Trung Quốc. Mặc dù tác động kinh tế chung lên EU là hạn chế, động thái này sẽ gây thiệt hại cho các nhà xuất khẩu thịt lợn EU, vì Trung Quốc chiếm một nửa thị trường xuất khẩu của họ.

Tại Nhật Bản, sau chưa đầy một năm tại vị, Thủ tướng Ishiba đã quyết định từ chức hôm qua trước cuộc bỏ phiếu giữa các nghị sĩ đảng, điều này có thể khiến ông phải từ chức. Nhiệm kỳ của ông Ishiba đã gặp phải những trở ngại ngay từ đầu, sau động thái táo bạo kêu gọi bầu cử sớm sau khi ông được bầu làm chủ tịch Đảng Dân chủ Tự do (LDP) nhưng lại phản tác dụng. Trong số các ứng cử viên cho vị trí lãnh đạo LDP có sự cạnh tranh gay gắt nhất từ ​​cuộc bầu cử năm ngoái. Sanae Takaichi, người về nhì năm ngoái và là người trung thành với Abenomics, trước đây đã chỉ trích việc BoJ tăng lãi suất và có thể sẽ ủng hộ lập trường chính sách tài khóa nới lỏng hơn, nhưng nhiều ứng cử viên khác có thể sẽ xuất hiện trước cuộc bầu cử dự kiến ​​diễn ra vào đầu tháng 10. LDP hiện đang điều hành một chính phủ thiểu số bất thường, và do đó, tân chủ tịch chưa chắc đã trở thành thủ tướng mới và có thể sẽ kêu gọi một cuộc bầu cử sớm khác. Thị trường đã phản ứng bằng cách giao dịch cặp USD/JPY trở lại trên mức 148 và các nhà đầu tư ngày càng giảm bớt kỳ vọng vào việc BoJ sẽ tăng lãi suất vào tháng 10 trong bối cảnh bất ổn chính trị.

Trong lĩnh vực hàng hóa, OPEC+ đã công bố vào Chủ nhật rằng sản lượng dầu sẽ tăng thêm 137.000 thùng/ngày kể từ tháng 10. Động thái này được thúc đẩy bởi nỗ lực giành lại thị phần của Ả Rập Xê Út. Mặc dù mức tăng này thấp hơn so với các đợt tăng sản lượng hàng tháng gần đây, nhưng nó báo hiệu sự chuyển dịch sang ưu tiên thị phần hơn giá cả, trong bối cảnh dự báo nhu cầu toàn cầu sẽ suy yếu trong những tháng tới.

Cổ phiếu : Cổ phiếu chủ yếu giảm vào thứ Sáu, nhưng không nhiều như người ta nghĩ sau báo cáo việc làm yếu kém của Hoa Kỳ. Đó là một cuộc chiến giằng co giữa nỗi lo sợ về tăng trưởng ở một bên, nhưng lợi suất trái phiếu thấp hơn ở bên kia, khiến hầu hết các chỉ số chính chỉ giảm nhẹ nhưng sau khi phục hồi ngay sau khi công bố. Stoxx 600 đóng cửa giảm -0,1%, S&P 500 giảm -0,3% nhưng Nasdaq không đổi và Russell 2000 vốn hóa nhỏ nhạy cảm với lãi suất thậm chí còn đóng cửa cao hơn 0,5%. Hiệu suất của các ngành cũng vẽ nên một bức tranh tương tự; bất động sản nhạy cảm với lợi suất và các cổ phiếu bội số cao vượt trội trong khi các cổ phiếu chu kỳ giá trị nhạy cảm với tăng trưởng như ngân hàng và công nghiệp bị bán tháo. Tương tự, lợi suất giảm và tăng trưởng yếu có xu hướng có lợi cho cổ phiếu Hoa Kỳ hơn châu Âu. Đây cũng là trường hợp của tuần trước, đánh dấu một tuần hoạt động kém hiệu quả nữa đối với châu Âu (-0,5pp). Hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ và châu Âu tăng nhẹ vào sáng nay.

FI và FX: Phiên giao dịch thứ Sáu tự nhiên bị chi phối bởi phản ứng của thị trường NFP Hoa Kỳ với việc USD FX bán tháo và FI Hoa Kỳ tăng giá. Cặp EUR/USD ban đầu giao dịch ở mức cao 1,1760 trước khi xóa một phần mức tăng hiện đang giao dịch quanh mức 1,1710 sáng nay. Giá dầu qua đêm đã tăng, dầu thô Brent chạm mức 66 USD/thùng, bất chấp thông báo của OPEC+ về nguồn cung tăng. Tỷ giá EUR/NOK giao dịch quanh mức 11,75 trong khi EUR/SEK đang kiểm tra ngưỡng 11,00, về mặt kỹ thuật sẽ rất quan trọng cho xu hướng ngắn hạn.

Danske Research Team