Tập trung khi chu kỳ cắt giảm đang gần kết thúc

• Chúng tôi dự kiến ​​Ngân hàng Anh (BoE) sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 4,00% vào thứ Năm, phù hợp với sự đồng thuận và giá cả thị trường. Hiện tại, chúng tôi dự kiến ​​chỉ có thêm hai lần cắt giảm lãi suất trong giai đoạn 2025-2026.
• Dữ liệu đã có chiều hướng tích cực kể từ cuộc họp tháng 8 và cả báo cáo về CPI và thị trường lao động sẽ được công bố vào tuần tới trước cuộc họp.
• Chúng tôi dự đoán thị trường sẽ phản ứng chậm và vẫn bi quan về GBP.

Chúng tôi dự kiến ​​BoE sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 4,00% vào thứ Năm, ngày 18 tháng 9, phù hợp với sự đồng thuận và giá cả thị trường. Lưu ý, cuộc họp này sẽ không bao gồm các dự báo cập nhật hoặc họp báo. Báo cáo thị trường lao động tháng 7/tháng 8 và CPI tháng 8 sẽ được công bố ngay trước cuộc họp vào tuần tới và có khả năng ảnh hưởng đáng kể đến định hướng chính sách tại cuộc họp tuần tới. Cũng cần chú ý đến sự chia rẽ trong số phiếu bầu, vốn đã thu hút nhiều sự chú ý tại cuộc họp trước.

Chúng tôi kỳ vọng BoE sẽ đặt điều kiện cắt giảm lãi suất thêm dựa trên áp lực giảm phát, như chúng ta đã thấy vào tháng 8. Kể từ cuộc họp gần nhất, dữ liệu đã chuyển sang phía diều hâu. Sự sụt giảm của bảng lương ít mạnh hơn vào tháng 7 với ít hơn 8 nghìn việc làm, ít nhất kể từ tháng 1. Diễn biến yếu kém trong những tháng trước cũng được điều chỉnh tăng, mặc dù bức tranh toàn cảnh vẫn là thị trường lao động đang hạ nhiệt. Dữ liệu GDP quý 2 mạnh hơn dự kiến ​​ở mức 0,3% theo quý, mặc dù phần lớn là do chi tiêu công. Dữ liệu bán lẻ sau đó cho thấy một sự điều chỉnh giảm khá rõ rệt so với H1, cho thấy dữ liệu GDP quý 2 cũng có thể được điều chỉnh thấp hơn. Tuy nhiên, dữ liệu tháng 7 cho thấy sự phục hồi khá tốt. Quan niệm về sự phục hồi khiêm tốn tiếp tục được hỗ trợ bởi dữ liệu PMI vững chắc, đặc biệt là đối với dịch vụ, trong khi sản xuất vẫn còn khá yếu. Lạm phát CPI tháng 7 cao hơn kỳ vọng của BoE. Lạm phát tiêu đề tăng lên 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 7, đặc biệt là giá dịch vụ và thực phẩm vẫn ở mức cao.

Chúng ta cũng sẽ chú ý đến quyết định hàng năm về việc mua trái phiếu chính phủ (QT). Ngân hàng Anh (BoE) đã giảm lượng trái phiếu nắm giữ với tốc độ hàng năm là 100 tỷ bảng Anh trong hai năm qua. Theo một khảo sát của Reuters, dự kiến ​​tốc độ giảm sẽ chậm lại còn 72 tỷ bảng Anh.

Dự báo của BoE . Chúng tôi kỳ vọng BoE sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 11, giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 3,75% vào cuối năm 2025, nhưng chúng tôi thừa nhận rằng lạm phát sẽ cần phải giảm bớt trong dữ liệu tháng 8-tháng 9 để điều này xảy ra, và chúng tôi nhận thấy rủi ro đáng kể rằng đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo có thể bị trì hoãn. Với nền kinh tế đang duy trì tốt hơn dự kiến ​​và lạm phát vẫn còn khá cao so với mục tiêu, chúng tôi điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất cơ bản trong năm tới và hiện dự kiến ​​sẽ tiếp tục cắt giảm thêm một lần nữa vào tháng 2, giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 3,50%.

Phản ứng của thị trường. Chúng tôi cho rằng BoE đang ở chế độ chờ đợi và quan sát, ngụ ý rằng ngân hàng này không muốn gây xáo trộn thị trường. Điều này đồng nghĩa với việc thị trường sẽ phản ứng thận trọng. Tuy nhiên, tình hình có thể thay đổi tùy thuộc vào dữ liệu sắp tới trước cuộc họp. Nhìn chung, chúng tôi vẫn giữ quan điểm tiêu cực về GBP. Do đó, chúng tôi kỳ vọng EUR/GBP sẽ tăng lên mức 0,89 trong khoảng thời gian từ 6 đến 12 tháng.

Danske Research Team