Tập trung vào dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ

Các chỉ số chính của châu Âu và Hoa Kỳ đã phục hồi vào hôm qua khi lợi suất trái phiếu dài hạn giảm bớt, mang lại chút an ủi . Cổ phiếu công nghệ dẫn đầu đà phục hồi, với  Magnificent 7  tăng 2%. Alphabet tăng 9% sau khi Bộ Tư pháp Hoa Kỳ thông báo rằng Google có thể giữ Chrome, nhưng sẽ phải chia sẻ dữ liệu tìm kiếm trực tuyến với các đối thủ cạnh tranh. Điều này thực sự là một sự an ủi lớn cho Google, vì việc mất Chrome đồng nghĩa với việc mất đi giao diện chính của công ty và sẽ khiến Google phải trả giá đắt. Không có gì ngạc nhiên khi cổ phiếu Google tăng vọt lên mức ATH mới. Apple cũng tăng 3,8% sau khi một thẩm phán từ chối cấm thỏa thuận tìm kiếm sinh lời với Google. Nhìn chung, các phán quyết này được coi là một dấu hiệu cho thấy tòa án Hoa Kỳ có thể vẫn thân thiện hơn với các gã khổng lồ công nghệ so với lo ngại dưới thời chính quyền Trump. Tuy nhiên, các công ty này hiện đang được giao dịch ở mức định giá cao ngất ngưởng - nghĩa là các cuộc điều tra chống độc quyền đã không làm giảm giá trị trong quá khứ. Các nhà đầu tư ngày càng lo ngại rằng một số tên tuổi này đã trở nên... quá đắt đỏ. Dù đắt đỏ hay không, nhiều nhà đầu tư vào những tên tuổi lớn này vẫn khó tìm được các lựa chọn thay thế hấp dẫn, giải thích tại sao các nhà đầu tư vẫn đổ xô vào những cổ phiếu này bất chấp định giá cao ngất ngưởng.

Câu chuyện chính vẫn là đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu.  Trái phiếu chính phủ tại các nền kinh tế phát triển đang chịu áp lực, với lợi suất kỳ hạn dài gần đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ do nợ công tăng vọt, những trở ngại chính trị đối với việc thắt chặt tài khóa và lạm phát cao hơn về mặt cấu trúc. Để tài trợ cho chi phí trả nợ cao hơn, các chính phủ đang phát hành nhiều trái phiếu hơn - đẩy lợi suất lên cao hơn nữa. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Mỹ đã kiểm tra ngưỡng tâm lý 5% trong thời gian ngắn trước khi giảm, trong khi báo cáo JOLTS yếu hơn dự kiến ​​- với số lượng việc làm giảm xuống mức thấp nhất trong một năm - đã củng cố kỳ vọng về một thị trường lao động đang chậm lại. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong mùa hè này, với giá hợp đồng tương lai định giá 95% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9. Thị trường hiện đang chờ đợi dữ liệu ADP hôm nay và bảng lương phi nông nghiệp vào thứ Sáu để xác nhận xu hướng. Một báo cáo ADP yếu hôm nay và dữ liệu việc làm chính thức yếu kém vào thứ Sáu có thể tiếp tục hỗ trợ xu hướng này và kéo lợi suất xuống thấp hơn. Chúng ta vẫn chưa biết liệu đường cong lợi suất có chậm lại hay không, khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm hiện đang ở mức khoảng 5%. Việc cắt giảm lãi suất sắp tới có thể thúc đẩy kỳ vọng lạm phát trung và dài hạn và gây áp lực lên lãi suất dài hạn. Thực tế, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đang giảm, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm cho thấy sự phục hồi nhẹ vào sáng nay.

Kỳ vọng nới lỏng hơn từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) khiến đồng đô la Mỹ chịu áp lực.  Giá vàng tiếp tục tăng lên mức kỷ lục mới quanh 2.500 đô la/ounce, được hỗ trợ bởi đồng đô la yếu hơn và mối lo ngại ngày càng tăng về tính bền vững của nợ công tại các thị trường phát triển. Nhiều ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi dự kiến ​​sẽ tiếp tục đa dạng hóa danh mục đầu tư từ trái phiếu kho bạc Mỹ sang vàng một tài sản không chịu rủi ro tín dụng hoặc lệnh trừng phạt của chính phủ, như được thể hiện rõ qua việc Nga đóng băng dự trữ ngoại hối vào năm 2022. Xu hướng này có thể tăng tốc nếu sự độc lập của Fed chịu áp lực từ các cuộc tấn công chính trị.

Điều này đặt ra câu hỏi: liệu Bitcoin có thể đóng vai trò tương tự không? Giống như vàng, nó không có chính phủ phát hành. Tuy nhiên, Hoa Kỳ ngày càng tìm cách định vị mình là một trung tâm tiền điện tử, điều này có thể chính trị hóa tài sản này. Trong bối cảnh chia rẽ Tây-Bắc ngày càng sâu sắc, dân số các thị trường mới nổi - ước tính chiếm 60-70% số người nắm giữ tiền điện tử toàn cầu - có thể phải đối mặt với áp lực lên lượng Bitcoin nắm giữ bằng đô la của họ, từ đó có khả năng ảnh hưởng đến việc áp dụng.

Tại châu Âu, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã giảm mặc dù có bất ổn chính trị ở Pháp , nơi nguy cơ sụp đổ chính phủ lần nữa đang hiện hữu. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 và 30 năm của Nhật Bản cũng giảm nhẹ so với mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Đợt bán tháo trái phiếu có thể sẽ ổn định trở lại khi lợi suất được đánh giá đủ hấp dẫn để thu hút người mua trở lại trái phiếu chính phủ. Tuy nhiên, chúng ta có thể chứng kiến ​​một đợt bán tháo tiếp theo trước khi phục hồi.

Ipek Ozkardeskaya