Tập trung vào Vương quốc Anh ngày hôm nay

Thị trường

“Chúng tôi nghĩ rằng chúng tôi đang ở đúng nơi để chờ đợi và xem mọi thứ diễn biến như thế nào” là lời kết trong cuộc họp báo ngày hôm qua của Chủ tịch Fed Powell. Những bình luận rất giống với những bình luận được đưa ra vào ngày 16 tháng 4 trước Câu lạc bộ Kinh tế Chicago. Tuyên bố chính thức chỉ ra rằng so với tháng 3, sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế đã tăng thêm và rủi ro về cả tỷ lệ thất nghiệp cao hơn và lạm phát cao hơn đều tăng lên. Nếu các mục tiêu ủy nhiệm kép đang căng thẳng, ngân hàng trung ương Hoa Kỳ sẽ xem xét nền kinh tế cách xa từng mục tiêu bao xa và các mốc thời gian khác nhau có thể dự kiến ​​sẽ thu hẹp khoảng cách tương ứng đó. Với lạm phát vượt mục tiêu và tỷ lệ thất nghiệp hiện phù hợp với ước tính của NAIRU từ Tóm tắt Dự báo Kinh tế tháng 3, điều này cho thấy sự tập trung rõ ràng vào lạm phát vẫn còn . Hoạt động kinh tế của Hoa Kỳ vẫn tiếp tục mở rộng ở mức vững chắc, mặc dù sự biến động trong xuất khẩu ròng đã ảnh hưởng đến dữ liệu. Chúng tôi vẫn giữ nguyên lời kêu gọi của mình về việc Fed tạm dừng kéo dài, kéo dài ít nhất là trong mùa hè. Thị trường tiền tệ Hoa Kỳ hiện đang chiết khấu 20% khả năng cắt giảm vào tháng 6 và 80% khả năng hành động vào tháng 7. Khi rủi ro đối với thị trường lao động trở thành hiện thực, chúng tôi cho rằng Fed sẽ ngay lập tức lựa chọn cắt giảm lãi suất lớn hơn (50 điểm cơ bản), sử dụng không gian chính sách hướng tới các mức trung lập. Thật khó để xác định chính xác thời điểm đó, nếu nó xảy ra. Như Powell đã nói: "đây không phải là tình huống mà chúng ta có thể chủ động vì thực tế là chúng ta không biết phản ứng đúng đắn đối với dữ liệu sẽ là gì cho đến khi chúng ta thấy nhiều dữ liệu hơn". Tình trạng hiện tại của ngày hôm qua không thực sự gây bất ngờ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hôm qua đã giảm 0,6 điểm cơ bản (kỳ hạn 2 năm) xuống còn 3,8 điểm cơ bản (kỳ hạn 7 năm) với phần bụng của đường cong hoạt động tốt hơn phần cánh. Đồng đô la tăng giá so với đồng euro (EUR/USD đóng cửa ở mức 1,1301) nhưng động thái đó trùng hợp hơn với tin tức rằng chính quyền Trump có kế hoạch hủy bỏ lệnh hạn chế chip AI thời Biden như một phần của nỗ lực rộng lớn hơn nhằm sửa đổi các hạn chế thương mại bán dẫn. Điều sau đã giúp đóng cửa tích cực cho các chỉ số như Nasdaq (+0,27%) và S&P 500 (+0,43%), đảo ngược các khoản lỗ trước đó. Tiêu điểm chuyển sang Vương quốc Anh ngày hôm nay . Không chỉ vì cuộc họp chính sách theo lịch trình của BoE, mà còn vì Tổng thống Hoa Kỳ Trump dự kiến ​​sẽ công bố khuôn khổ thỏa thuận thương mại với Vương quốc Anh . Đây là thông báo đầu tiên như vậy, có thể sẽ bắt đầu các cuộc đàm phán về thuế quan , rào cản phi thuế quan, thương mại kỹ thuật số,… trong những tháng tới. Sterling hoan nghênh tin tức này khi EUR/GBP giảm xuống dưới mức 0,85 vào sáng nay. Ngân hàng trung ương Anh dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps. Một Báo cáo Chính sách Tiền tệ mới sẽcân bằng rủi ro tăng trưởng và lạm phát và có thể đưa BoE vào con đường tương lai năng động hơn so với tốc độ cắt giảm hàng quý đã áp dụng kể từ tháng 8 năm ngoái.

Tin tức và quan điểm

Ngân hàng trung ương Séc (CNB) đã hạ lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản xuống còn 3,5% vào hôm qua . Việc cắt giảm đã được phản ánh vào giá, đặc biệt là sau khi lạm phát tháng 4 giảm mạnh hơn dự kiến ​​xuống còn 1,8%, tốc độ chậm nhất kể từ năm 2018. Tuy nhiên, CNB lưu ý rằng lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao trong bối cảnh tăng trưởng tiền lương cao hơn mức trung bình và cảnh báo về giá bất động sản tăng đáng kể. CNB đã tăng dự báo lạm phát trong bản cập nhật mùa xuân năm 2025 lên 2,5% và năm 2026 lên 2,2% so với phiên bản mùa đông. Nhìn chung, cán cân rủi ro vẫn ở mức lạm phát khiêm tốn, với việc CNB đề cập đến rủi ro về quán tính trong lạm phát dịch vụ và thực phẩm, chi tiêu công cao hơn, nhu cầu tiền lương tăng và hoạt động cho vay (bất động sản) tăng tốc. Thống đốc Michl sau đó đã nói thêm trong cuộc họp báo rằng những rủi ro lạm phát này hạn chế dư địa nới lỏng hơn nữa nhưng cũng cho biết không có thỏa thuận nào về việc liệu đợt cắt giảm "rất thận trọng" của ngày hôm qua có phải là đợt cắt giảm cuối cùng trong chu kỳ hiện tại hay không. Dự báo GDP năm nay vẫn giữ nguyên ở mức 2% trong khi dự báo năm sau bị hạ xuống còn 2,1%. Tác động của xung đột thương mại đối với cả lạm phát và tăng trưởng hiện không thể "đánh giá một cách đáng tin cậy". Lợi suất hoán đổi của Séc kết thúc ở mức thấp hơn từ 3,3-7,7 bps. Tuy nhiên, đồng koruna Séc kết thúc ngày ở mức cao hơn (EUR/CZK 24,91).

Xét đến thông tin sắp tới, bao gồm lạm phát hiện tại và dự báo thấp hơn, tăng trưởng tiền lương giảm và dữ liệu yếu hơn về hoạt động kinh tế, theo đánh giá của Hội đồng, việc điều chỉnh mức lãi suất của NBP là hợp lý.” Và với điều đó, Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (NBP) hôm qua đã cắt giảm lãi suất lần đầu tiên kể từ cuối năm 2023 là 50 điểm cơ bản xuống còn 5,25%. Mặc dù nghe có vẻ như là điều hiển nhiên, nhưng quyết định này thực sự có nghĩa là một sự thay đổi đột ngột của ngân hàng trung ương, đặc biệt là của thống đốc, người cho đến một tháng trước vẫn cho rằng không cắt giảm lãi suất cho đến năm 2026. Glapinski đã thay đổi giọng điệu đáng kể sau cuộc họp chính sách vào tháng 4, diễn ra sau thông báo Ngày giải phóng của Trump. Điều đó có nghĩa là việc cắt giảm của ngày hôm qua cũng được dự đoán rộng rãi, dẫn đến giao dịch PLN trầm lắng quanh mức EUR/PLN 4,265 sau đó. Tuyên bố của NBP không đưa ra hướng dẫn nào về các động thái trong tương lai nhưng Glapinski có thể sẽ đưa ra trong cuộc họp báo vào cuối ngày hôm nay.

KBC Market Research Desk