Thêm nhiều đợt cắt giảm lãi suất, thêm nhiều thùng dầu OPEC, thêm nhiều bất ổn chính trị

22.000 đó là số lượng việc làm mà nền kinh tế Hoa Kỳ đã tạo ra trong tháng trước. Chỉ có 22.000 việc làm phi nông nghiệp mới - yếu hơn nhiều so với dự kiến ​​của các nhà phân tích. Các bản sửa đổi của những tháng trước thậm chí còn cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ đã mất việc làm vào tháng 6. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3% như dự đoán, trong khi tỷ lệ tham gia tăng nhẹ - nhưng không đủ để cải thiện triển vọng. Ngược lại, thị trường lao động Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ xấu đi hơn nữa trong bối cảnh trục xuất hàng loạt, hạn chế nhập cư và bất ổn liên quan đến thuế quan. Ngành sản xuất đã mất thêm 12.000 việc làm trong tháng 7, cho thấy tình trạng mất việc có thể tiếp tục trước khi sản xuất và việc làm cuối cùng chuyển trở lại Hoa Kỳ - mặc dù nhiều công việc trong nhà máy đó có thể sẽ được thay thế bằng robot.

Hiện tại, bức tranh việc làm suy yếu đang làm dấy lên kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ không chỉ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 mà còn có thể phải cắt giảm mạnh hơn nữa để củng cố thị trường lao động và bù đắp cho những gì nhiều người cho là phản ứng chậm trễ.  Đối với tôi - và nhiều người khác - lập trường chờ đợi của Fed về lạm phát trong bối cảnh gián đoạn thuế quan là hợp lý, vì thật khó để vẽ ra một bức tranh tươi sáng cho nền kinh tế Mỹ trong điều kiện như vậy. Nhưng nếu lạm phát không tăng lên - điều này rất đáng ngạc nhiên - thì đúng vậy, họ sẽ phải hạ lãi suất để tránh phản ứng dữ dội từ chính trị và công chúng.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Mỹ đã giảm xuống dưới 3,50% trong thời gian ngắn và đang củng cố ngay trên mức đó . Khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã tăng vọt lên 100%, trong khi hợp đồng tương lai lãi suất của Fed hiện đang định giá khoảng 10% khả năng lãi suất sẽ giảm 0,5 điểm cơ bản. Nhiều người hiện cho rằng Fed có thể cắt giảm lãi suất tại cả ba cuộc họp còn lại trong năm nay và thậm chí có thể tạm dừng việc thắt chặt bảng cân đối kế toán, tùy thuộc vào tốc độ suy giảm của thị trường lao động và liệu lạm phát có tăng lên hay không.

Tuần này, chúng ta sẽ làm rõ hơn về diễn biến lạm phát . Tháng trước, CPI của Mỹ cho thấy áp lực giá tiêu dùng thấp, trong khi giá sản xuất tăng vọt - cho thấy chi phí thuế quan chủ yếu được các doanh nghiệp gánh chịu. Chúng ta sẽ xem liệu một phần chi phí đầu vào đó có được chuyển sang người tiêu dùng hay không. Vào thứ Tư, PPI dự kiến ​​sẽ cho thấy áp lực giảm trong tháng 8. Tuy nhiên, vào thứ Năm, CPI có thể cảnh báo rằng thuế quan đang bắt đầu thể hiện trong lạm phát chung. Một con số thấp hơn dự kiến ​​có thể làm giảm bớt sự ôn hòa của Fed - nhưng việc cắt giảm lãi suất đang đến gần và các tài sản rủi ro sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ việc đồng tiền rẻ hơn.

Chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục mới sau dữ liệu bảng lương . Chỉ số đóng cửa phiên giao dịch thứ Sáu giảm nhẹ, mặc dù nhiều cổ phiếu thành phần của S&P 500 kết thúc phiên trong vùng tích cực. Sự sụt giảm nhu cầu có thể do Nvidia, cổ phiếu đã giảm 2,7% sau tin tức OpenAI sẽ bắt đầu sản xuất hàng loạt chip AI với Broadcom. Dòng vốn đã chuyển sang Broadcom, cổ phiếu này đã tăng vọt tới 15% trước khi thu hẹp đà tăng và đóng cửa với mức tăng hơn 9%.

Tại châu Á, kỳ vọng lạc quan của Fed đã thúc đẩy tâm lý.  Chỉ số Nikkei tăng vọt khi mở cửa, và thị trường tương lai châu Âu và Mỹ cho thấy một khởi đầu tuần tích cực. Tuy nhiên, các nhà đầu tư Trung Quốc vẫn thận trọng trước tình hình xuất khẩu suy yếu và thặng dư thương mại tháng Tám thấp hơn dự kiến.

Tin tức từ Nhật Bản: Thủ tướng Shigeru Ishiba đã từ chức vào cuối tuần trước dưới áp lực ngày càng tăng của Đảng Dân chủ Tự do (LDP).  Tin tức này đã đẩy cặp USD/JPY giảm giá vào lúc mở cửa, do kỳ vọng người kế nhiệm ông sẽ theo đuổi chính sách tài khóa nới lỏng hơn và bất ổn chính trị có thể trì hoãn việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất. Tuy nhiên, mặt trái của vấn đề là những lo ngại về tài khóa đang gia tăng: Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 20 và 30 năm đã đảo ngược đà giảm gần đây và tăng cao hơn nhờ triển vọng nới lỏng kỷ luật tài khóa.

Lợi suất dài hạn tăng là một rủi ro đang âm thầm gia tăng đối với khẩu vị rủi ro toàn cầu . Tại Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đã giảm xuống dưới 4,80% sau dữ liệu việc làm yếu kém, mặc dù rủi ro vẫn còn.

Nói về rủi ro, Thủ tướng Pháp François Bayrou đang phải đối mặt với một cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm mang tính sống còn hôm nay . Chính phủ của ông có khả năng sụp đổ dưới áp lực của phe đối lập, điều này có thể gây áp lực lên cổ phiếu và trái phiếu Pháp, đồng thời giới hạn mức tăng của đồng euro ở mức 1,18. Tuy nhiên, diễn biến của đồng đô la cuối cùng sẽ quyết định liệu cặp EURUSD có xứng đáng đạt mức 1,20 hay không. Vị thế đầu cơ ròng trên đồng euro đang rất tích cực, nghĩa là bất kỳ tin tức bất lợi nào cũng có thể gây ra một đợt điều chỉnh mạnh.

Trong lĩnh vực năng lượng, dầu thô Mỹ đã mở đầu tuần với sự phục hồi  sau khi kiểm tra ngưỡng hỗ trợ 62 USD/thùng vào thứ Sáu, ngay trước thềm cuộc họp của OPEC. OPEC đã công bố mức tăng nguồn cung 137.000 thùng/ngày từ tháng 10 – thấp hơn so với các động thái trước đó, thấp hơn kỳ vọng và linh hoạt. Điều này đã thúc đẩy một số nhà đầu cơ giá xuống chốt lời sau cú giảm 3,5% của tuần trước. Giá có thể điều chỉnh sâu hơn vào khoảng 65-66 USD, bao gồm ngưỡng Fibonacci quan trọng cũng như các đường trung bình động 50 ngày và 200 ngày. Việc vượt lên trên ngưỡng này có thể đòi hỏi căng thẳng địa chính trị mới.

Ipek Ozkardeskaya