Theo dõi lạm phát: Lạm phát đã ổn định

Một số quỹ đạo lạm phát phổ biến xuất hiện giữa các khối kinh tế khác nhau: lạm phát thực phẩm và hàng hóa sản xuất vẫn tiếp tục, trong khi giảm phát năng lượng phần lớn đã giảm bớt, ngoại trừ ở Vương quốc Anh. Ngoài Nhật Bản, các chỉ số áp lực giá (phía cung) đã tăng trở lại trong những tháng gần đây (trang 19) trong khi tốc độ tăng trưởng tiền lương hiện cao hơn lạm phát ở tất cả các khu vực (trang 27).
Tại Hoa Kỳ, lạm phát CPI giảm nhẹ, từ 3,5% so với cùng kỳ trong tháng 3 xuống 3,4% trong tháng 4, trong khi tỷ lệ cơ bản giảm từ 3,8% xuống 3,6%. Giảm phát ở xe đã qua sử dụng (từ -2,2% trong tháng 3 xuống -6,9%) góp phần chủ yếu vào sự suy giảm này. Mặt khác, lạm phát dịch vụ vẫn ổn định ở mức 5,3%. Tuy nhiên, con số này che giấu những động lực trái ngược, vì thành phần nhà ở đã giảm tốc, chậm nhưng liên tục trong năm qua (+5,5% so với cùng kỳ trong tháng 4), trong khi lạm phát ở dịch vụ phi nhà ở (+4,9% so với cùng kỳ trong tháng 4). ) đã tăng tốc kể từ tháng 9 năm 2023.

Vào tháng 4, lạm phát cơ bản ở khu vực đồng euro lại giảm từ 2,9% xuống 2,7%. Điều này củng cố kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của ECB vào tháng 6. Sau này cũng sẽ hoan nghênh sự suy giảm của các biện pháp lạm phát thay thế: hai biện pháp mới (trung bình có trọng số, trung bình cắt giảm 10%) đã giảm xuống dưới 3% trong tháng 3. Tuy nhiên, Bỉ đã chứng kiến ​​lạm phát phục hồi khá mạnh (4,9% trong tháng 4 so với mức giảm phát -1,7% vào tháng 10 năm 2023).

Tại Vương quốc Anh, lạm phát toàn phần vẫn ổn định ở mức 3,8% trong tháng 3. Giảm phát năng lượng giảm bớt nhưng vẫn ở mức cao (từ -13,8% xuống -12,7%) và lạm phát cơ bản chậm lại đáng kể (4,5% xuống 4,2%). Tuy nhiên, giai đoạn hạ cánh hướng tới mục tiêu 2% sẽ đi kèm với mức tăng trưởng lương cơ bản được duy trì và cao hơn một chút trong tháng 3 ở mức 6,2% (so với 5,9% trong tháng 2). Hơn nữa, căng thẳng trên thị trường nhà đất đang gia tăng. Chỉ số giá thuê thực tế đạt mức cao mới vào tháng 3, với mức tăng hơn 7% so với cùng kỳ năm trước, lần đầu tiên sau 30 năm. Chỉ số tiền thuê tương đương với chủ sở hữu đi theo lộ trình tương tự nhưng có mức tăng thấp hơn (6,3% so với cùng kỳ). Điều này giải thích cho sự gia tăng lớn về tỷ trọng của các thành phần CPI với mức tăng trên 6% ( biểu đồ tổng quát lạm phát trang 13).

Tại Nhật Bản, lạm phát cơ bản (không bao gồm năng lượng và thực phẩm tươi sống) lần đầu tiên giảm xuống dưới 3% trong tháng 3 kể từ tháng 11 năm 2022. Ở mức 2,0%, lạm phát dịch vụ vẫn ổn định, nhưng tỷ lệ 3 tháng/3 tháng hàng năm đã giảm xuống 0%, mức thấp nhất trong hai năm. Điều đó cho thấy, lạm phát hòa vốn (trang 25) bắt đầu tăng trở lại sau đợt suy thoái vào cuối năm ngoái. Mặc dù tiền lương tăng đáng kể (trang 27), nhu cầu trong nước vẫn rất mong manh và góp phần hạn chế động lực lạm phát. Theo kết quả sơ bộ, GDP Nhật Bản giảm 0,5% so với quý trước trong Quý 1, do tiêu dùng hộ gia đình giảm (-0,7 q/q).

BNP Paribas Team