Theo dõi ngân hàng trung ương: Quan điểm trái chiều về quyết định lãi suất

Với một tuần yên ắng nữa của các ngân hàng trung ương G10, sự chú ý đang đổ dồn vào Ngân hàng Trung ương Ba Lan (NBP) và Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM). Thị trường kỳ vọng NBP sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách, trong khi BNM có thể sẽ giữ nguyên lãi suất sau khi thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sau 5 năm vào tháng 7.

Ngân hàng Negara Malaysia (BNM) - 2,75%

Ngân hàng trung ương Malaysia đã hạ lãi suất lần đầu tiên sau 5 năm vào ngày 9 tháng 7, giảm lãi suất chính sách qua đêm 25 điểm cơ bản từ 3,00% xuống còn 2,75%. Động thái này, vốn đã được dự đoán rộng rãi, diễn ra trong bối cảnh căng thẳng thương mại toàn cầu đang đè nặng lên nền kinh tế xuất khẩu của nước này.

Quyết định này được đưa ra ngay sau tuyên bố của Tổng thống Hoa Kỳ Trump về việc áp thuế 25% đối với hàng xuất khẩu của Malaysia sang Hoa Kỳ, một diễn biến làm tăng thêm sự bất ổn cho triển vọng .

BNM cho biết bức tranh tăng trưởng toàn cầu vẫn còn u ám do thuế quan và căng thẳng địa chính trị, những yếu tố có thể gây biến động trên thị trường tài chính và giá cả hàng hóa. Mặc dù nền kinh tế trong nước có khả năng phục hồi, ngân hàng trung ương cảnh báo rằng những rủi ro bên ngoài có thể cản trở tăng trưởng.

Hiện tại, ngân hàng trung ương dự đoán nhu cầu nội địa vững chắc và xuất khẩu sẽ tiếp tục hỗ trợ hoạt động kinh tế. Nhìn về tương lai, ngân hàng dự báo lạm phát chung trong khoảng 2,0–3,5% vào năm 2025, với lạm phát cơ bản từ 1,5% đến 2,5%.

Điều đó cho thấy việc nới lỏng hơn nữa vẫn có thể diễn ra nếu những trở ngại về thương mại gia tăng.

Quyết định sắp tới : Ngày 4 tháng 9

Sự đồng thuận : Giữ nguyên

Triển vọng ngoại hối : Đồng Ringgit Malaysia (MYR) đã bước vào giai đoạn tích lũy ở mức thấp hơn trong phạm vi biến động hàng năm so với Đô la Mỹ (USD), với tỷ giá USD/MYR hiện đang dao động quanh mức 4,2000. Những tiến triển đôi khi trên mặt trận thương mại dự kiến ​​sẽ duy trì xu hướng ưa rủi ro, từ đó hỗ trợ MYR. Nhìn vào bức tranh toàn cảnh, USD/MYR sẽ duy trì triển vọng giảm giá trong khi vẫn nằm dưới đường SMA 200 ngày gần 4,3500.

Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (NBP) – 5,00%

Ngân hàng Quốc gia (NBP) đã gây bất ngờ cho thị trường khi cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 2 tháng 7, đưa lãi suất chính sách xuống còn 5,00%. Động thái này diễn ra cùng với những dự báo mới cho thấy lạm phát sẽ giảm mạnh hơn so với dự kiến ​​trước đó.

Các dự báo mới cho thấy lạm phát sẽ giảm xuống còn 3,5%–4,4% vào năm 2025. Tốc độ tăng giá dự kiến ​​sẽ giảm thêm xuống còn 1,7%–4,5% vào năm 2026 và 0,9%–3,8% vào năm 2027. Quan trọng là ngân hàng hiện kỳ ​​vọng lạm phát sẽ quay trở lại bền vững ở mức mục tiêu 2,5% ±1pp vào quý đầu tiên của năm 2026, sớm hơn so với dự kiến ​​chỉ vài tháng trước.

Diễn biến ngắn hạn vẫn còn nhiều biến động: Lạm phát dự kiến ​​ở mức 2,9% trong Quý 3 năm 2025, tăng lên 3,6% trong Quý 4 trước khi giảm xuống 3,5% trong Quý 1 năm 2026, ở mức cao nhất trong phạm vi mục tiêu. Trong khi đó, lạm phát dự kiến ​​sẽ chậm lại còn 2,1% vào Quý 4 năm 2027.

Triển vọng tăng trưởng có vẻ vững chắc hơn. GDP dự kiến ​​sẽ tăng lên 3,6% vào năm 2025, trước khi giảm xuống còn 3,1% vào năm 2026 và 2,5% vào năm 2027.

Trong khi đó, những người tham gia thị trường nhận thấy có khoảng 80% khả năng lãi suất của ngân hàng sẽ giảm thêm một phần tư điểm.

Quyết định sắp tới : Ngày 3 tháng 9

Sự đồng thuận : cắt giảm 25 điểm cơ bản

Triển vọng ngoại hối: Đồng Zloty Ba Lan (PLN) đã dao động trong biên độ hẹp so với đồng Euro (EUR) kể từ tháng 5, với tỷ giá EUR/PLN giao dịch trên ngưỡng 4,2600, cao hơn một chút so với đường trung bình động (SMA) 200 ngày quan trọng. Hơn nữa, mặc dù nằm trên đường trung bình động (SMA) 200 ngày, cặp tỷ giá này dự kiến ​​sẽ phải đối mặt với áp lực giảm giá mạnh hơn.

Pablo Piovano