Theo dõi nguy cơ chính phủ đóng cửa: Khả năng đóng cửa đang gia tăng.

Bản tóm tắt

Xác suất chính phủ đóng cửa bắt đầu từ ngày 31 tháng 1 đã tăng mạnh. Thỏa thuận đạt được vào tháng 11 để chấm dứt cuộc đóng cửa kéo dài kỷ lục 43 ngày đã dẫn đến một nghị quyết tiếp tục gia hạn ngân sách chính phủ cho hầu hết các cơ quan liên bang (chiếm khoảng 90% chi tiêu tùy ý hàng năm) đến ngày 30 tháng 1. Dự luật đó đã cung cấp ngân sách cả năm cho ba trong số 12 dự luật phân bổ ngân sách hàng năm (Nông nghiệp, Xây dựng Quân sự và Cựu chiến binh và nhánh Lập pháp), chiếm khoảng 10% ngân sách tùy ý hàng năm còn lại.

Trong vài tuần qua, Hạ viện đã thông qua chín dự luật phân bổ ngân sách năm tài chính (FY) 2026 còn lại trên cơ sở lưỡng đảng, và Thượng viện được dự đoán rộng rãi sẽ gộp chúng thành một dự luật duy nhất và thông qua thành luật trước thời hạn ngày 31 tháng 1. Nếu được ban hành, dự luật này sẽ giữ mức chi tiêu tùy ý của liên bang ở mức tương đương so với năm tài chính 2025, và sẽ loại bỏ nguy cơ chính phủ đóng cửa một lần nữa cho đến ít nhất là ngày 1 tháng 10.

Mới chỉ hôm thứ Sáu, việc đóng cửa dường như khá khó xảy ra. Các thị trường dự đoán như Polymarket ước tính tỷ lệ xảy ra việc đóng cửa chỉ khoảng 10% vào tối thứ Sáu.

Vụ xả súng của các đặc vụ liên bang xảy ra ở Minneapolis hôm thứ Bảy đã làm thay đổi cục diện . Điều quan trọng cần lưu ý là một trong chín dự luật ngân sách hàng năm được Hạ viện thông qua là dự luật An ninh Nội địa, bao gồm Cục Hải quan và Bảo vệ Biên giới (CBP) và Cục Nhập cư và Thực thi Hải quan (ICE). Sau vụ việc, một số Thượng nghị sĩ đảng Dân chủ, những người được kỳ vọng rộng rãi sẽ ủng hộ dự luật ngân sách, đã rút lại sự ủng hộ của họ cho đến khi có một số cải cách về chính sách và quy trình đối với CBP/ICE.

Ngay cả khi cả 53 thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa bỏ phiếu ủng hộ dự luật, thì cũng cần ít nhất bảy thượng nghị sĩ đảng Dân chủ để vượt qua ngưỡng 60 phiếu cần thiết tại Thượng viện, khiến quá trình này rơi vào bế tắc. Tính đến thời điểm viết bài này, các nhà giao dịch của Polymarket đã định giá khả năng chính phủ đóng cửa bắt đầu từ thứ Bảy ở mức khoảng 80%, điều này có vẻ hợp lý dựa trên những gì chúng ta biết hiện nay.

Tình hình vẫn còn rất khó đoán và mọi chuyện đều có thể xảy ra, nhưng thời hạn hành động đang đến rất gần. Sẽ rất khó để thông qua một dự luật mới ở cả hai viện trong vòng chưa đầy một tuần vì Hạ viện dự kiến ​​sẽ nghỉ lễ trong tuần này và Thượng viện chỉ mới họp lại vào thứ Hai/thứ Ba. Thời tiết xấu ở nhiều nơi trên cả nước càng làm tăng thêm áp lực về thời gian.

Nếu xảy ra sự cố đóng cửa ngắn hạn, điều này sẽ làm trì hoãn nhưng không hủy bỏ việc công bố các dữ liệu kinh tế do BLS/BEA sản xuất dự kiến ​​trong những tuần tới, chẳng hạn như báo cáo việc làm tháng 1 (dự kiến ​​ngày 6 tháng 2) và báo cáo CPI tháng 1 (ngày 11 tháng 2). Tuy nhiên, nếu việc đóng cửa kéo dài hơn nhiều, giống như sự cố xảy ra vào mùa thu năm ngoái, một lần nữa có thể xảy ra những gián đoạn nghiêm trọng dẫn đến chất lượng dữ liệu thấp hơn và/hoặc dữ liệu bị thiếu.

Cũng như hồi mùa thu năm ngoái, việc chính phủ đóng cửa bắt đầu từ thứ Bảy sẽ không ảnh hưởng đến trần nợ công. Khả năng vay nợ của Bộ Tài chính Mỹ sẽ không bị cạn kiệt, và việc đấu giá trái phiếu kho bạc cũng như thanh toán lãi suất sẽ tiếp tục theo lịch trình.

Nếu một đợt đóng cửa kéo dài khác xảy ra, FOMC sẽ rơi vào tình thế khó xử. Việc thiếu thông tin rõ ràng do chỉ nhận được dữ liệu kinh tế hạn chế có thể đẩy FOMC vốn đã chia rẽ vào giai đoạn trì trệ. Các quan chức Fed đã than phiền về sự thiếu rõ ràng về lạm phát trong đợt đóng cửa trước. Chúng tôi dự đoán họ sẽ lại sử dụng lập luận này để trì hoãn việc cắt giảm lãi suất thêm nữa. Chúng tôi vẫn khẳng định rằng cơ hội để Fed cắt giảm lãi suất một lần nữa dưới thời Chủ tịch Powell đang dần khép lại, và một đợt đóng cửa kéo dài khác sẽ không giúp ích gì.

Wells Fargo Research Team