Thị trường bình tĩnh trước CPI của Hoa Kỳ

Tâm lý trên khắp các thị trường tài chính nhìn chung lạc quan sau khi số liệu cập nhật về chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ hôm qua cho thấy lạm phát giá đầu vào đã giảm đáng kể trong tháng Tám. Cả PPI tổng hợp và PPI cốt lõi đều bất ngờ giảm trong tháng trước, kéo tổng số liệu cả năm xuống còn 2,6% cho PPI tổng hợp và 2,8% cho PPI cốt lõi. Mặc dù vẫn ở mức gần 3%, những con số này không làm gián đoạn kỳ vọng ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) - và cũng không củng cố kỳ vọng này. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Mỹ giảm nhẹ, trong khi chỉ số S&P 500 lập kỷ lục mới trước khi giảm trở lại.

Về mặt cổ phiếu, Oracle nổi bật với mức tăng 35% sau kết quả kinh doanh quý ấn tượng nhờ thỏa thuận trị giá 300 tỷ đô la với OpenAI. Nvidia tăng 3,85% sau khi TSMC công bố doanh số tháng 8 tốt thứ hai, trong khi CoreWeave tăng gần 17%. Các cổ phiếu liên quan đến AI tiếp tục mang lại kết quả kinh doanh mạnh mẽ và thúc đẩy đà tăng, nhưng không phải tất cả đều đang phát triển mạnh và rủi ro vẫn còn. Synopsys đã giảm 35% hôm qua, một lời nhắc nhở rằng chiến tranh thương mại vẫn là một mối đe dọa lớn và những lời lẽ về thuế quan của Trump chưa bao giờ là điều xa vời.

Triển vọng lãi suất thấp hơn là một động lực tăng trưởng cho cổ phiếu công nghệ.  Định giá của các công ty tăng trưởng phụ thuộc rất nhiều vào việc chiết khấu doanh thu tương lai, và lãi suất thấp hơn đồng nghĩa với hệ số chiết khấu thấp hơn và định giá cao hơn. Với những tính toán này, S&P 500 và Nasdaq đang chờ đợi bản cập nhật CPI hôm nay gần mức cao kỷ lục, sẵn sàng bứt phá. Nhiều nhà phân tích ngân hàng đang điều chỉnh tăng mục tiêu S&P 500, một số hiện đang hướng tới mốc 7.000 điểm trong khoảng thời gian từ nay đến năm sau. Các dấu hiệu căng thẳng vẫn còn hạn chế, với chỉ số VIX vẫn ở mức thấp.

Mọi ánh mắt giờ đây đổ dồn vào báo cáo CPI hôm nay. Lạm phát tiêu đề dự kiến ​​sẽ nhích lên 2,9% từ mức 2,7% của tháng trước, trong khi lạm phát lõi được dự báo sẽ giữ nguyên ở mức 3,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Một loạt các con số yếu hơn dự kiến ​​có thể thúc đẩy các cược vào một đợt cắt giảm lãi suất lớn của Fed vào tuần tới để hỗ trợ thị trường việc làm đang suy yếu, trong khi các con số mạnh hơn dự kiến ​​sẽ củng cố lập luận cho việc Fed bắt đầu với mức cắt giảm 25 điểm cơ bản và tiếp theo là hai lần cắt giảm nữa. Trong trường hợp đó, chúng ta có thể thấy sự củng cố trong lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm và đồng đô la, và chỉ có sự gia tăng hạn chế đối với thị trường cổ phiếu . Thị trường quyền chọn ngụ ý một biến động 0,7% trong S&P 500 đối với kết quả CPI hôm nay nhỏ hơn mức biến động 0,9% thông thường đối với một bản công bố CPI và thấp hơn mức biến động dự kiến ​​đối với báo cáo việc làm tiếp theo. Điều này cho thấy các nhà đầu tư đang đặt trọng tâm nhiều hơn vào dữ liệu việc làm hơn là lạm phát, kỳ vọng Fed sẽ ưu tiên thị trường lao động đang suy yếu hơn là áp lực giá do thuế quan (điều vẫn chưa thành hiện thực).

Trong FX, đồng đô la đi ngang sáng nay, vẫn dưới đường trung bình động 50 ngày, trong khi EUR/USD củng cố dưới mức 1,17 sau khi giảm hôm qua  - một phần do bất ổn chính trị của Pháp và chênh lệch lợi suất 10 năm ngày càng mở rộng giữa trái phiếu Pháp và Đức. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) họp hôm nay và dự kiến ​​rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức gần 2% và tái khẳng định lập trường phụ thuộc vào dữ liệu của mình. Với sự rõ ràng hơn về thuế quan, tăng trưởng mạnh hơn dự kiến ​​và những bất ngờ gần đây về lạm phát tăng, khả năng ECB cắt giảm lãi suất thêm lần nữa là khoảng 50-50. Sự khác biệt giữa kỳ vọng ECB hơi diều hâu hơn và triển vọng mềm mỏng hơn của Fed hỗ trợ cho những người đầu cơ giá lên EURUSD , nhưng chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp-Đức ngày càng mở rộng có thể hạn chế đà tăng trước khi Fitch công bố bản cập nhật xếp hạng đối với Pháp.

Nói về nước Pháp, đất nước này gần như tê liệt hoàn toàn hôm qua khi người dân biểu tình phản đối Macron, chính phủ chia rẽ và tình trạng bế tắc ngân sách . Các chính trị gia lần lượt đề xuất các phương án ngân sách của riêng mình không phương án nào có khả năng được thông qua. Tuy nhiên, nếu nhìn vào chỉ số CAC 40, bạn sẽ khó mà nhận ra điều đó.

Cuộc chiến ở Ukraine đã có một bước ngoặt xấu hơn sau khi Nga bắn máy bay không người lái vào Ba Lan trong tuần này một hành động mà Warsaw tin rằng là một phép thử có chủ ý đối với phản ứng của NATO. Ba Lan đã bắn hạ máy bay không người lái, trở thành quốc gia NATO đầu tiên khai hỏa trong cuộc chiến ở Ukraine và các thủ đô châu Âu hiện đang cân nhắc các lệnh trừng phạt nặng hơn đối với Nga. Giá dầu đã tăng 1,5% vào hôm qua, nhưng lượng hàng tồn kho của Hoa Kỳ tăng gần 4 triệu thùng đã hạn chế mức tăng. Những người bi quan chỉ ra nền kinh tế đang chậm lại và nguồn cung OPEC tăng, trong khi những người bi quan tập trung vào đồng đô la yếu hơn và rủi ro địa chính trị gia tăng. Mức hỗ trợ được nhìn thấy ở mức gần 62 đô la pb, với mức kháng cự quanh mức 65 đô la pb một mức Fibonacci quan trọng được bao quanh bởi các đường trung bình động 50 và 100 ngày.

Ipek Ozkardeskaya