Thị trường bùng nổ vào “Ngày giải phóng” của Trump: 2 nghìn tỷ đô la bốc hơi, Fed hiện đang nắm giữ túi tiền

Vâng, "Ngày giải phóng" được Trump dự báo từ lâu đã đến - và cùng với nó, ông đã bốc hơi 2 nghìn tỷ đô la vốn hóa thị trường và kéo thẳng một vài nhà giao dịch ra khỏi sổ sách rủi ro của họ. Thuế quan nóng hơn cả những con số thì thầm bi quan nhất, và kết quả là một sự sụp đổ toàn diện của tài sản. Cổ phiếu Hoa Kỳ đang bị đánh đập, với S&P 500 đang trên đà giảm 5%, Nasdaq mất 6% và vốn hóa nhỏ bị phá hủy với mức 6,6%. Đây không phải là nỗi sợ tăng trưởng thông thường của bạn - đây là một cú đấm vào ruột vĩ mô toàn diện, được thực hiện bởi Washington.

Nhưng đây là một cú đá vào mông khác: "Cú sốc DOGE" đang giáng vào nỗi sợ suy thoái tăng trưởng thuế quan. Việc sa thải liên bang vừa ghi nhận mức tăng đột biến trong một tháng lớn nhất trong hơn ba thập kỷ, tập trung ở hành lang Deep Tri-State (DC, Virginia, Maryland). Đây là loại co thắt tài chính giáng mạnh vào thị trường lao động ngay khi thị trường đang kêu gào về sự kích thích. Và thay vì hỗ trợ chính sách, chúng ta lại nhận được thuế quan và thắt lưng buộc bụng.

Đây chính xác là sự kết hợp sai lầm. Thuế quan là lạm phát. Cắt giảm chi tiêu của chính phủ là giảm phát. Kết hợp chúng lại với nhau, và bạn sẽ thấy rủi ro đình lạm được viết trên khắp thiết bị đầu cuối của mình. Và thật không may, chính sách tài khóa sẽ không phải là người gánh vác nặng nề ở đây chưa phải lúc này. Nhà Trắng đang vung gậy thuế quan, chứ không phải gậy kích thích. Bất kỳ khoản cắt giảm thuế nào? Chỉ là lý thuyết thuần túy cho đến khi Bộ Tài chính tính tổng số tiền thuế và quyết định xem có đủ không gian tài khóa để che đậy nỗi đau hay không.

Điều đó khiến Fed lại phải gánh chịu hậu quả. Một lần nữa.

Và thị trường biết điều đó. Lợi suất đầu vào đang giảm mạnh, hợp đồng tương lai Quỹ Fed đang tăng tốc và tỷ lệ cắt giảm lãi suất đang bùng nổ. Fed có thể "phụ thuộc vào dữ liệu" trên danh nghĩa, nhưng thị trường sắp viết lại dữ liệu cho họ. Đồng hồ đang tích tắc.

Trong khi đó, đồng đô la Mỹ đang lao dốc. Chỉ số DXY theo trọng số thương mại đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm vào đầu phiên giao dịch khi các nhà giao dịch định giá theo mức tăng trưởng chậm hơn, mức tiêu thụ yếu hơn và khả năng Fed cắt giảm lãi suất cao hơn. Đúng vậy, chỉ số này đã phục hồi nhẹ sau mức thấp nhưng vẫn còn rất thấp trong chu kỳ giao dịch hiện tại. EURUSD đã tăng vọt lên mức chưa từng thấy kể từ tháng 10 và USDJPY là một chuyến tàu một chiều đến 145. (sẽ viết chi tiết hơn sau vì tôi nghĩ rằng đợt bán tháo đồng đô la đã giảm bớt một chút so với EURO, nhưng có khả năng sẽ còn nhiều đợt bán tháo hơn so với JPY)

Vàng? Bạn mong đợi nó sẽ bị xé toạc và nó đã làm như vậy. Nhưng sau khi đạt mức cao kỷ lục mới, kim loại này đã đâm sầm vào bức tường chốt lời. Các vị thế mua dài hạn đông đúc đã rút lui để trang trải các cuộc gọi ký quỹ cổ phiếu, kích hoạt một động thái giảm đòn bẩy cổ điển. Đó là khoảnh khắc "bán những gì xanh để trả cho những gì đỏ". Tuy nhiên, với việc Fed có khả năng bị kéo vào việc cắt giảm lãi suất, sự thoái lui của vàng trông giống như một điểm vào được ngụy trang — vùng 3.050–3.075 đô la đó có thể là vùng tải lại lớn tiếp theo cho các vị thế mua dài hạn vĩ mô.

Dầu cũng đang tan rã. Hợp đồng tương lai dầu thô sụp đổ khi các giao dịch suy thoái trở thành tâm điểm. Nỗi sợ hãi về tăng trưởng của Hoa Kỳ do thuế quan thúc đẩy về cơ bản là không tương thích với vị thế dầu thô tăng giá và thị trường biết điều đó. Brent đã phá vỡ hỗ trợ quan trọng và WTI hiện đang nhắm tới mức 65 đô la. Không chỉ là nhu cầu toàn cầu mà là nhận ra rằng tình trạng khan hiếm nguồn cung không quan trọng lắm nếu người tiêu dùng Hoa Kỳ bị gạt ra ngoài lề bởi suy thoái và tình trạng sa thải.

Tóm lại là gì? Thị trường đã bỏ phiếu, và rõ ràng là: Hoa Kỳ đang phải chịu nhiều đau đớn nhất từ ​​việc tái áp thuế của Trump. Và trong khi bàn cờ địa chính trị có thể thay đổi trong vài ngày tới, thông điệp ngày hôm nay lại vô cùng đơn giản đây là sự định giá lại tài sản trong nước và nó chỉ mới bắt đầu.

Cuối cùng, sẽ có người vào cuộc và mua vào khi giá giảm. Họ luôn làm vậy. Nhưng cố gắng chạy trước khoảnh khắc đó bây giờ? Giống như đứng trước một đoàn tàu chở hàng đang chạy ngược chiều vậy. Hãy nhanh nhẹn. Hãy thanh khoản. Đừng tin vào cú nảy đầu tiên. Và vì Chúa, đừng để bị bắt gặp khi đang đuổi theo ma, chúng ta mới chỉ vừa mới kết thúc màn mở đầu.

Stephen Innes