Thị trường châu Á: Các nhà giao dịch chỉ nghe thấy âm thanh của động lực

Âm nhạc của động lực

Các nhà giao dịch châu Á đã trở nên thờ ơ với những suy ngẫm của Eccles Building. Powell có thể nghiêng về quan điểm diều hâu, ám chỉ sự nghi ngờ, hoặc che đậy mọi cụm từ bằng cụm từ "phụ thuộc vào dữ liệu", nhưng các nhà giao dịch đã bỏ ngoài tai ông như thể tiếng nhiễu trên radio AM. Fed có thể muốn làm dịu tâm lý, nhưng châu Á đã thức tỉnh và quay lại với những gì họ đã làm trong suốt cả năm mua vào khi thị trường yếu, theo đuổi đà tăng trưởng và coi sự lạc quan như một loại tài sản.

Thông điệp từ Fed là một lời cảnh báo chuẩn mực: đúng, thêm một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản nữa, nhưng không hứa hẹn sẽ cắt giảm thêm. Tuy nhiên, sự kiềm chế đó hầu như không ảnh hưởng đến thị trường tương lai. Đến giờ mở cửa tại Tokyo, hợp đồng S&P 500 tăng 0,4%, và MSCI Châu Á lại tăng điểm nhờ nhịp điệu mạnh mẽ từ Samsung. Thông điệp rất rõ ràng thị trường đã nghe lời cảnh báo của Powell nhưng lại chọn cách nghe theo tiếng gọi của chính mình.

Và nhạc nền hiện tại là sự hòa hoãn địa chính trị. Trump và Tập đang ở Seoul, trao đổi những cái bắt tay chắc chắn và những nụ cười thân thiện, chuẩn bị một thỏa thuận có thể tạm dừng cuộc chiến thương mại có hậu quả nghiêm trọng nhất thế giới. Những chuyến hàng đậu nành đầu tiên của Trung Quốc trong mùa này - khối lượng nhỏ nhưng mang tính biểu tượng lớn - đánh dấu sự mở cửa trở lại của vòi thương mại. Bản dự thảo văn bản đang được giới ngoại giao bàn tán về việc dỡ bỏ thuế quan, nới lỏng kiểm soát xuất khẩu, và thậm chí là một thỏa hiệp giữ thể diện về TikTok. Đối với thị trường, điều đó đã đủ để tuyên bố chiến thắng.

Giới giao dịch biết rõ chiến thuật này: xua tan nỗi sợ hãi, đón đầu xu hướng. Sự do dự của Powell chỉ là chuyện của ngày hôm qua. Ngày hôm nay thuộc về những bức ảnh và lời thì thầm của sự tan băng. Mỗi tiêu đề là một con bài trong sòng bạc rủi ro toàn cầu. Tâm lý không phải là phản ứng với dữ liệu; mà là hy vọng dẫn đầu.

Đằng sau tất cả, con quái vật AI vẫn đang tiếp tục lăn bánh. Nvidia vượt mốc 5 nghìn tỷ đô la không chỉ là một cột mốc; đó là một sự kiện tiền tệ. Alphabet, Meta và Microsoft đã cùng nhau rót 78 tỷ đô la vào chi tiêu vốn trong quý trước tăng gần 90% so với cùng kỳ năm ngoái và đó không phải là chi tiêu; đó là chủ quyền. Chi tiêu vốn của doanh nghiệp đã trở thành chính sách công nghiệp mới. Đối với các nhà đầu tư châu Á, đó là oxy: mọi nhà máy sản xuất chip, mọi giấy phép trung tâm dữ liệu, mọi rãnh cáp quang đều nuôi dưỡng cùng một câu chuyện rằng công nghệ là thị trường, và thị trường là công nghệ.

Ngay cả tin đồn về việc OpenAI sắp IPO trị giá 1 nghìn tỷ đô la cũng khiến cả hệ thống chao đảo. Thị trường không còn đặt câu hỏi liệu những mức định giá này có hợp lý hay không; họ chỉ đơn giản là định giá dựa trên khả năng tất yếu của việc tăng giá tiếp theo. Khi một công ty vốn hóa lớn giảm, một công ty khác sẽ tiếp quản. Đây không còn là sự luân chuyển nữa mà là một cuộc chuyển tiếp.

Trong khi đó, sự bất đồng nội bộ của Fed cho thấy Washington đang trở nên bất định đến mức nào. Miran muốn cắt giảm lãi suất nhiều hơn; Schmid thì không. Powell, lái xe trong màn sương mù chính sách với nửa táp-lô tối đen, đã chọn làn đường giữa. Kỳ nghỉ QT kết thúc vào ngày 1 tháng 12. Fed đã thôi giả vờ thu hẹp quy mô - việc tạm dừng bảng cân đối kế toán chính là động lực kích thích mới. Thanh khoản có thể không tăng, nhưng nó không còn giảm nữa.

Châu Á cảm nhận được sự thay đổi đó một cách bản năng. Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) họp dưới sự lãnh đạo mới của Takaichi, dự kiến ​​sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 0,5%. Nhật Bản, từng được định hình bởi giảm phát, giờ đây lại có nhịp đập tài khóa. "Phục hưng Takachi" không chỉ là một màn kịch chính trị mà còn là chiến lược vốn. Tokyo đang được tái thiết để trở thành cả công xưởng lẫn nhà tài chính của kỷ nguyên tiếp theo.

Vậy nên, khi màn hình nhấp nháy màu xanh lá cây khắp khu vực, một sự thật cứ thế hiện lên: các nhà giao dịch châu Á không còn chờ đợi sự cho phép nữa. Fed nói qua chú thích; thị trường giao dịch theo hướng tiến lên. Powell có thể nháy đèn vàng, nhưng các nhà đầu tư chỉ thấy đèn xanh kéo dài đến cuối năm. Trong chu kỳ này, sự thận trọng chỉ là tiếng ồn nền và động lượng là ngôn ngữ duy nhất mà mọi người vẫn nghe thấy.

Stephen Innes