Thị trường châu Á mở cửa: Đồng đô la giữ vững vị thế khi các ngân hàng trung ương chen chân vào sân khấu

Chuẩn bị cho một cơn bão các cuộc họp của ngân hàng trung ương

Đồng đô la mở đầu tuần giao dịch châu Á như một con tàu neo đậu vững chắc, trôi dạt không phương hướng nhưng không phải là vô mục đích, khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho một loạt cuộc họp của ngân hàng trung ương sẽ định hình hướng đi của thị trường.

So với các đồng tiền chính, đồng bạc xanh diễn biến trái chiều, một dấu hiệu ít lạc quan hơn và mang tính chờ đợi nhiều hơn. Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán gần như không có động lực sau khi S&P 500 đóng cửa đi ngang, với các hợp đồng chứng khoán châu Á giảm điểm trong khi Tokyo im ắng trong kỳ nghỉ lễ. Giá dầu giảm trở lại sau khi Trump gây sức ép buộc các đồng minh G7 áp thuế lên Trung Quốc và Ấn Độ vì mua dầu thô của Moscow, cho thấy địa chính trị tiếp tục ảnh hưởng đến phép tính cung-cầu.

Tuy nhiên, vai trò thực sự thuộc về Fed. Việc cắt giảm 25 điểm cơ bản được định giá gần như chắc chắn, nhưng câu hỏi đặt ra là liệu Powell và đội ngũ của ông có xác nhận lộ trình tăng lãi suất mạnh mẽ của thị trường - ba lần cắt giảm được lên kế hoạch trước cuối năm - hay sẽ lùi lại. Thị trường tương lai đã bắt đầu dao động nhẹ ở mức nửa điểm, và các nhà giao dịch biết rằng tiếng còi báo hiệu sự trì trệ đang vang lên: việc điều chỉnh bảng lương đã khiến gần một triệu việc làm bị xóa sổ, tỷ lệ thất nghiệp đang tăng dần, và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp đang tăng mạnh. Một biểu đồ dot-plot ôn hòa, thậm chí chỉ một người ủng hộ mức 50, có thể khiến đồng đô la giảm giá trong khi các tài sản rủi ro tăng giá.

Tuần này cũng sẽ không phải là một màn trình diễn đơn lẻ. BoC, BoE và BoJ đều bước vào cuộc chơi, mỗi bên đều mang theo gánh nặng nội địa nỗi lo tăng trưởng của Canada, bài toán lạm phát của Anh, và bước nhảy tinh tế hướng tới bình thường hóa của Nhật Bản. Cùng nhau, họ đảm bảo một tuần mà thanh khoản sẽ thay đổi không chỉ theo giọng điệu của Powell mà còn theo tiếng vang từ các thủ đô khác.

Trung Quốc lại thêm một yếu tố bất ngờ. Dữ liệu tháng Tám được công bố hôm nay dự kiến ​​sẽ cho thấy doanh số bán lẻ tăng mạnh nhưng sản lượng công nghiệp lại chậm lại, một nền kinh tế chia đôi màn hình khiến các nhà giao dịch châu Á lo ngại. Trong khi đó, ngày thứ hai của cuộc đàm phán Mỹ-Trung tại Madrid khiến TikTok trở thành một quân cờ địa chính trị, với viễn cảnh cuộc gặp giữa Trump và Tập vào tháng Mười đang lờ mờ hiện ra như một màn kịch tiếp theo trong một cuộc chiến thương mại kéo dài.

Thêm vào đó, việc Fitch hạ xếp hạng tín nhiệm của Pháp hôm thứ Sáu - hạ Paris xuống dưới Anh và khiến trái phiếu của Pháp được giao dịch cùng với Litva và Slovakia - khiến bối cảnh toàn cầu giống như một thị trường nơi niềm tin đã suy yếu. Mức chênh lệch so với trái phiếu Đức cho thấy rõ điều này: sự kiên nhẫn của nhà đầu tư với sự thay đổi chính trị của Macron đang dần phai nhạt.

Hiện tại, châu Á mở cửa với đồng đô la ổn định, giống như một con thủy triều không tiến cũng không lùi, chờ đợi Powell nhấn ga để quyết định hướng đi của dòng chảy.

Khi các ngân hàng trung ương bước vào đấu trường

Tháng 9 có vẻ không giống một cuộc họp bàn tròn chính sách lịch sự mà giống sàn đấu trường hơn. Powell sẽ sải bước dưới ánh đuốc sáng nhất, nhưng Ngân hàng Anh của Bailey và Ngân hàng Nhật Bản của Ueda cũng đang bước vào cuộc, và động thái của họ có thể thay đổi dòng tiền của đám đông theo cách mà các nhà giao dịch không thể bỏ qua.

Ngân hàng Anh trông giống như một cung thủ miễn cưỡng, giương cung lên nhưng lại do dự không muốn công bố. Việc cắt giảm lãi suất xuống 4% vào tháng trước đã diễn ra lộn xộn, đòi hỏi hai vòng bỏ phiếu và cho thấy ủy ban đã bị chia rẽ như thế nào. Kể từ đó, dữ liệu đã bị chia rẽ: Tăng trưởng quý 2 mạnh hơn dự kiến, nhưng quý 3 đã chững lại; lạm phát nóng hơn dự báo và kỳ vọng tăng lên, ngay cả khi thị trường lao động yếu đi với số lượng việc làm trống giảm và tăng trưởng lương yếu hơn. Mặt đất đang chuyển dịch bên dưới họ, nhưng Ngân hàng có thể sẽ không làm gì cho đến khi Bộ trưởng Tài chính Reeves công bố Ngân sách Mùa thu của bà vào cuối tháng 11 - cái gọi là Ngân sách Mùa đông. Các doanh nghiệp đã cảnh báo rằng các loại thuế mới sẽ chỉ đơn giản là phản tác dụng khiến giá cả tăng cao hơn, khiến BoE bị mắc kẹt giữa dây cung và mục tiêu của mình.

Bên kia biển, Ngân hàng Nhật Bản là samurai gác cổng, lưỡi kiếm vẫn còn trong vỏ nhưng ngày càng nóng hơn. Lạm phát đã vượt mục tiêu trong ba năm, không có trợ cấp, vẫn ở mức cao khó chịu, trong khi các hộ gia đình đang chi tiêu, thu nhập đã chuyển sang dương và GDP đã bất ngờ tăng lên. Đồng yên, vẫn yếu ở mức 147 yên sau khi thoát khỏi vực thẳm 160 yên, giao dịch như thể Nhật Bản vẫn là vương quốc của lãi suất âm. Việc tăng lãi suất ở đây sẽ còn hơn cả một sự điều chỉnh kỹ thuật nó sẽ giống như một lưỡi kiếm được rút ra, củng cố đồng tiền, xoa dịu thị trường trái phiếu và thậm chí nhận được sự đồng ý từ Washington. Rủi ro là chính trị: một cuộc chạy đua lãnh đạo có thể khiến BoJ phải chờ đợi. Nhưng đó có thể chính là lý do để hành động ngay bây giờ, trước khi một thủ tướng mới làm phức tạp thêm chiến trường.

Cục Dự trữ Liên bang vẫn sẽ là người dẫn dắt sàn đấu, nhưng các nhà giao dịch nên khôn ngoan đừng coi London và Tokyo là những màn trình diễn phụ. Khi các đấu sĩ khác nhau ra đòn trong cùng một mùa, thanh khoản sẽ thay đổi, tiền tệ sẽ định giá lại và thị trường trái phiếu sẽ rung chuyển. Màn kịch của ngân hàng trung ương tháng Chín sẽ không chỉ là màn trình diễn của một người mà sẽ là một cuộc đụng độ vũ khí vang vọng khắp sàn đấu.

Madrid trở thành đường đứt gãy mới trong sự cạnh tranh giữa Mỹ và Trung Quốc

Hai cường quốc kinh tế thế giới đã vây quanh nhau tại Madrid, không phải bằng nắm đấm mà bằng sổ sách thương mại và mã nguồn TikTok như một mồi nhử. Scott Bessent dẫn đầu phía Hoa Kỳ, bên cạnh là Đại diện Thương mại Jamieson Greer, trong khi He Lifeng của Trung Quốc đại diện cho Bắc Kinh. Sáu giờ đàm phán không mang lại đột phá nào, chỉ mang lại cảm giác rằng cả hai bên đang vạch ra chiến hào trước cuộc đụng độ thượng đỉnh tiếp theo.

TikTok đứng đầu danh sách, số phận của nó không phải là việc thanh thiếu niên lướt web mà là việc ai kiểm soát các đường truyền dữ liệu. Hạn chót đang đến gần trong tuần này, nhưng Trump đã thẳng thừng tuyên bố: "Chúng ta có thể để nó chết, hoặc chúng ta có thể... tùy thuộc vào Trung Quốc." Nói cách khác, Washington đã biến TikTok thành một con bài mặc cả, một con tốt được hy sinh hoặc được cứu vãn tùy thuộc vào những nhượng bộ của Bắc Kinh ở nơi khác.

Tuy nhiên, các cuộc họp ở Madrid cũng nhằm mục đích mở đường cho một cuộc gặp tiềm năng giữa Trump và Tập vào tháng 10 tại hội nghị thượng đỉnh APEC ở Hàn Quốc. Chỉ còn sáu tuần để hoàn thành các "kết quả mong muốn", đồng hồ ngoại giao đang điểm từng nhịp, nhưng Tập dường như cảm thấy mình đang nắm thế thượng phong. Phía Trung Quốc đã đến với sự tự tin và một lời cảnh báo. Vài giờ trước cuộc đàm phán, Bắc Kinh đã mở hai cuộc điều tra song song về chất bán dẫn của Mỹ, một lời nhắc nhở rõ ràng rằng chip hiện là đạn dược sống của cuộc chiến kinh tế này. Loạt đòn tấn công này diễn ra ngay sau khi Washington đưa thêm 23 công ty Trung Quốc vào danh sách đen vì lý do "an ninh quốc gia".

Thị trường đang thấy rõ những điểm chính: thuế quan được tăng cường, lệnh trừng phạt được treo lơ lửng, chip được vũ khí hóa, các ứng dụng mạng xã hội bị biến thành con tin. Madrid không hẳn là tìm kiếm tiếng nói chung mà là xem bên nào nhượng bộ trước trước khi Trump và Tập bước lên một sân khấu lớn hơn. Đối với các nhà giao dịch, đây không phải là tiếng ồn nền - mà là ma sát kiến ​​tạo có thể gây chấn động tiền tệ, chứng khoán và chuỗi cung ứng công nghệ trong những tuần tới.

Dầu mỏ cân bằng trên bờ vực giữa chính trị và giá dầu

Giá dầu thô đang dậm chân tại chỗ, mắc kẹt giữa đòn trừng phạt của Washington và bài toán cung vượt cầu lạnh lùng. Giá dầu Brent gần 67 đô la, giá dầu WTI gần 63 đô la một biên độ dưới 5 đô la trong tháng qua, cho thấy thị trường đang bị kìm kẹp bởi những lực lượng ngang bằng và trái chiều.

Một mặt, Nhà Trắng đang mài sắc lưỡi dao địa chính trị. Trump một lần nữa yêu cầu châu Âu cắt đứt quan hệ với Nga, cảnh báo rằng các lệnh trừng phạt "lớn" đối với dầu thô của Moscow sẽ chỉ được dỡ bỏ nếu các nước NATO đồng ý. Hầu hết các thành viên EU đã từ bỏ dầu thô của Nga, nhưng những nước chậm chân như Hungary và Thổ Nhĩ Kỳ vẫn là những điểm yếu trong lệnh cấm vận. Giờ đây, Washington đang áp thuế lên tới 100% đối với Trung Quốc và Ấn Độ để thu hồi dòng chảy dầu mỏ giá rẻ đó một đòn đánh nhắm vào bản đồ thương mại tương lai hơn là vào dầu thô.

Mặt khác, thị trường vật chất đang báo hiệu tình trạng dư cung. Dự báo nguồn cung cho cuối năm nay có vẻ nặng nề, và các quỹ đầu cơ đã bỏ phiếu theo ý mình, cắt giảm các vị thế mua dầu thô Mỹ xuống mức thấp kỷ lục. Lực cầu yếu, niềm tin yếu. Mỗi đợt tăng giá đều chạm đến ngưỡng trần của các yếu tố cơ bản; mỗi lần giảm giá đều tìm thấy đáy trong địa chính trị.

Thêm dầu vào lửa, các nhà giao dịch đang để mắt đến hai điểm nóng mới: các cuộc không kích của Israel tràn sang Qatar và máy bay không người lái của Ukraine tấn công một trong những nhà máy lọc dầu lớn nhất của Nga. Đây không phải là những tin tức có thể tác động đến giá dầu vào ngày mai, nhưng chúng nhắc nhở chúng ta rằng thị trường dầu mỏ không chỉ đơn thuần là hàng tồn kho và đường cong giá - mà còn là những căng thẳng trên bàn cờ địa chính trị.

Hiện tại, giá dầu thô giao dịch như một võ sĩ bị mắc kẹt trên dây thừng, lắc lư trái phải mà không thoát ra được. Các nhà giao dịch sẽ phải quyết định xem cú đấm quyết định tiếp theo đến từ chính sách trừng phạt hay từ một sự kiểm chứng thực tế đơn giản về việc quá nhiều thùng dầu đang săn đuổi quá ít người mua.

Stephen Innes