Thị trường châu Á mở cửa: Tin xấu hay vực thẳm? Thị trường vật lộn với câu chuyện khi cơn bão dữ liệu đang đến gần

Tuần này không chỉ nói về số liệu lạm phát - mặc dù con số thống nhất có lẽ đủ dễ hiểu để duy trì động thái cắt giảm lãi suất của tháng Chín. Câu chuyện thực sự nằm ở cách thị trường tiếp nhận dòng dữ liệu và các điều chỉnh xuất hiện trên màn hình. Chúng ta lại quay trở lại với câu đố cũ: liệu "tin xấu" có còn làm tăng rủi ro, hay chúng ta đang rơi vào vực thẳm nơi "tin xấu chỉ toàn là xấu"?

Cảm giác còn quá sớm để hoàn toàn chấp nhận giao dịch abyss, nhưng tôi phải thừa nhận rằng thiết lập này khá hấp dẫn. Mặc dù tôi hiếm khi bán khống cổ phiếu , nhưng tôi sẽ nghiêng về hướng đó vào đầu tuần khi rủi ro tăng lên. Thị trường lao động đang hạ nhiệt là một chuyện; thị trường lao động bắt đầu có dấu hiệu rạn nứt thực sự lại là chuyện khác. Đến một lúc nào đó, bảng điện tử sẽ không còn coi sự suy yếu là tín hiệu đèn xanh cho việc cắt giảm lãi suất nữa mà bắt đầu lo sợ nó là dấu hiệu của sự căng thẳng.

Chiến trường cấp bách hơn là trái phiếu kho bạc. Những nhà đầu cơ giá lên, được tiếp thêm sức mạnh bởi đợt tăng giá tuần trước, đang phải đối mặt với một bài kiểm tra nghiêm túc từ các báo cáo lạm phát và, quan trọng hơn, là việc điều chỉnh dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ. Đây không chỉ là những thay đổi về mặt thống kê; chúng là những điều chỉnh có thể viết lại toàn bộ câu chuyện. Bảng lương từng được cho là thể hiện khả năng phục hồi, sau những điều chỉnh này, có thể trông giống như ảo ảnh - một sức mạnh chưa từng thực sự tồn tại. Điều này làm suy yếu câu chuyện an ủi mà các nhà đầu tư vẫn bám víu và buộc thị trường phải thừa nhận rằng cái gọi là "khả năng phục hồi trước đó" đã bị phóng đại.

Hãy tưởng tượng nó như một cuốn sách bị đánh dấu bằng mực đỏ nhiều tháng sau khi bạn nghĩ nó đã được đóng lại. Những chương tăng trưởng tưởng chừng vững chắc bỗng chốc trở nên trống rỗng. Đối với những người lạc quan về trái phiếu, đó là nhiên liệu. Đối với cổ phiếu, đó là một bài kiểm tra độ tin cậy: liệu đợt tăng giá gần đây có được xây dựng trên một nền tảng mà các điều chỉnh hiện cho thấy yếu hơn so với những gì được quảng cáo hay không.

Kịch tính về việc kế nhiệm ở Tokyo vẫn chưa lan rộng ra thị trường toàn cầu, ít nhất là cho đến nay. Các nhà đầu tư đã chuẩn bị tinh thần cho sự ra đi của Ishiba, nên cú sốc đầu tiên đã được kiểm soát. Nhưng sự bất định về việc kế nhiệm vẫn còn đó như một cái bóng trên màn hình. Các cuộc chuyển giao chính trị hiếm khi diễn ra suôn sẻ, và thị trường hiểu rõ điều này. Rủi ro không nằm ở chính những dòng tít báo mà nằm ở sự mơ hồ, cách mà những câu hỏi chưa được giải đáp về khả năng lãnh đạo có thể di căn thành những nghi ngờ về sự ổn định chính sách.

Trên bàn cờ địa chính trị châu Á rộng lớn hơn, Trump và Modi đã trao đổi những lời lẽ xã giao, xoa dịu căng thẳng. "Mối quan hệ đặc biệt", "thủ tướng vĩ đại" - những lời lẽ khá thân thiện. Nhưng ẩn sâu bên trong, chẳng có gì thay đổi. Những người theo chủ nghĩa diều hâu thương mại của Mỹ vẫn đang gây sức ép với Ấn Độ về vấn đề dầu mỏ của Nga, trong khi Delhi vẫn tỏ ra cứng rắn. Có vẻ như đây chỉ là một sự tạm dừng tranh cãi hơn là một giải pháp. Điều này giúp duy trì tính tùy chọn trong giao dịch năng lượng và các thị trường mới nổi.

Phản ứng của thị trường cho thấy câu chuyện về sự phân chia địa lý: Hợp đồng tương lai cổ phiếu Mỹ đang tăng điểm, cố gắng ổn định sau cú lao dốc tuần trước, trong khi thị trường châu Á mở cửa yếu hơn, với Úc cũng chịu ảnh hưởng từ cú lao dốc của Phố Wall hôm thứ Sáu. Trái phiếu Sydney đã bắt đầu tăng giá, tương tự như trái phiếu Kho bạc. Lợi suất vẫn gần mức thấp nhất kể từ tháng 4, với mức giảm của tháng 9 đã được định giá đầy đủ và những lời đồn đoán về mức giảm 50 điểm cơ bản đang dần xuất hiện. Đồng đô la đã phục hồi nhẹ sau khi giảm vào cuối tuần, nhưng niềm tin vẫn còn mong manh.

Dữ liệu của Trung Quốc cũng đang được chú ý, khi các nhà giao dịch đang theo dõi những dấu hiệu rạn nứt trong xuất khẩu và dấu hiệu mở cửa trở lại thị trường tài chính bằng đồng nhân dân tệ cho các công ty Nga. Đây là một bước đi tinh tế khác trong chiến lược dài hạn nhằm chuyển hướng dòng vốn khỏi đồng đô la.

Cây quyết định của Fed đang thu hẹp dần. Việc cắt giảm lãi suất đang đến gần, nhưng tốc độ và quy mô vẫn còn là dấu hỏi. Các nhà giao dịch có thể vẫn mơ về một đợt cắt giảm mạnh vào tháng 9, nhưng thực tế cho thấy một con đường chậm rãi và bài bản hơn. Mặc dù vậy, thị trường đang sốt sắng định giá đồng nghĩa với việc mỗi thông tin công bố trong tuần này đều có khả năng gây xáo trộn vị thế.

Điều này đưa chúng ta trở lại cốt lõi của vấn đề: giao dịch đáy vực. Nếu lực lượng lao động yếu và các điều chỉnh nhẹ nhàng hơn vẫn có thể tạo nên kịch bản tăng giá, rủi ro sẽ tăng cao. Nếu không, sàn nhà có thể sụp đổ, và thị trường sẽ phải đối mặt với ý nghĩa của việc tin xấu chỉ toàn là tin xấu. Đó chính là điểm uốn đang rình rập trên bảng điện tử tuần này.

Stephen Innes