Thị trường châu Á sẵn sàng lướt sóng Phố Wall khi dữ liệu việc làm làm giảm nỗi lo về thuế quan

Tuy nhiên, ẩn sau sự lạc quan của thị trường là một sự thật đáng lo ngại: các nhà đầu tư đang lạc vào vùng hoàng hôn.

Cổ phiếu châu Á đang chuẩn bị để tận dụng đà tăng của Phố Wall sau phiên giao dịch hôm thứ Ba mang đến một cú hích lạc quan đầy thách thức. Bản in việc làm của Hoa Kỳ này đã hạ cánh như oxy tươi trong một căn phòng đầy khói thuế quan. Việc làm mở ở mức 7,39 triệu so với dự kiến ​​là 7,1 triệu không chỉ là dữ liệu; đó là một mũi tiêm adrenaline thẳng vào trái tim của một thị trường đang thở hổn hển vì mệt mỏi vì thuế quan. Hãy quên đi câu chuyện về tình trạng thiếu máu do thương mại gây ra các doanh nghiệp vẫn đang thở và, quan trọng là, đang tuyển dụng.

S&P 500 tăng 0,6%, được thúc đẩy bởi đội quân công nghệ đáng tin cậy, trong khi đồng đô la lấy lại đà tăng trưởng mới. Thị trường tương lai châu Á, từ Sydney và Tokyo đến Hồng Kông, dường như đang sẵn sàng tuân theo tín hiệu đó, giống như những người lướt sóng chèo thuyền vào làn sóng của Phố Wall, sẵn sàng đón nhận làn sóng tăng giá tiếp theo.

Sự lo lắng trước đó bắt nguồn từ dự báo ảm đạm của OECD, trong đó trích dẫn cuộc thập tự chinh thuế quan của Trump là kẻ xấu làm chậm nền kinh tế toàn cầu, đã bị đẩy lùi một cách chắc chắn bởi sức mạnh của số liệu việc làm. Chắc chắn, OECD coi Hoa Kỳ là tâm điểm của nỗi đau thuế quan, nhưng thị trường đã liếc nhìn JOLTS và thấy không phải sự mong manh mà là khả năng phục hồi. Giống như Phố Wall quay sang phe gấu và nhún vai, "Hãy chỉ cho tôi những vết nứt, vì chúng ta vẫn chưa thấy chúng".

Nhưng ẩn sau sự tự mãn của thị trường là một sự thật khó chịu: các nhà đầu tư đang trôi nổi trong vùng chạng vạng. Tăng trưởng đang chững lại, nửa sau có vẻ ngày càng u ám và mọi người đều biết rằng lực lượng cắt giảm lãi suất của Fed cuối cùng sẽ vào cuộc. Nó đã được định giá, đã được lên kịch bản không ai bị sốc bởi sự thay đổi cốt truyện trừ khi, tất nhiên, lạm phát tỏ ra cứng nhắc hơn dự kiến.

Nhưng điều thực sự khiến cổ phiếu tăng cao hơn là tiếng vọng nhẹ nhàng của hy vọng rằng căng thẳng Mỹ-Trung có thể tan thành thứ gì đó ấm áp hơn sự hòa hoãn lạnh giá hiện tại. Rủi ro thuế quan, từng là một con quái vật đáng sợ, giờ trông giống như cái vẫy đuôi của một con chó săn không răng, đủ để an ủi các nhà đầu tư giữ vững lập trường bất chấp sự lạnh giá của nền kinh tế toàn cầu.

Phố Wall tiếp tục dàn dựng bản giao hưởng toàn cầu này. S&P 500 đạt mức cao nhất trong ba tháng, Nasdaq lấy lại mức cao nhất được thấy vào tháng 2 và MSCI World đang tiến gần hơn đến sự hưng phấn toàn cầu. Trong khi đó, các chỉ số châu Á dường như bị mắc kẹt trong lực hấp dẫn của công nghệ Hoa Kỳ chỉ là những vệ tinh trôi nổi trên quỹ đạo của Big Tech, đang vật lộn để tập hợp động lực độc lập của mình.

Các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đang chơi bài poker với vẻ mặt lạnh lùng, bình tĩnh chờ đợi ván bài dữ liệu tiếp theo. Fed vẫn giữ vững lập trường, sẵn sàng cắt giảm nhưng không muốn chớp mắt sớm. ECB đang mài sắc con dao ôn hòa của mình khi lạm phát khu vực đồng euro trượt xuống dưới mục tiêu. Cùng lúc đó, Thụy Sĩ - một quân bài hoang dã lâu năm - vừa công bố con số giảm phát đầu tiên sau bốn năm, khiến người ta đồn đoán về một lần nữa lãi suất âm. Canada ngồi im, tiêu hóa các đợt cắt giảm lãi suất trong quá khứ, theo dõi lạm phát dai dẳng như một con diều hâu.

Thị trường đang xoay quanh một lực hấp dẫn vĩ mô bị kẹt trong phạm vi hẹp kể từ khi Trump và Tập tạm thời im lặng về thuế quan vào ngày 12 tháng 5. Biến động bị nén lại, đồng đô la trôi xuống và cổ phiếu nhích lên. Mọi người đang quét đường chân trời để tìm chất xúc tác lớn tiếp theo. Có lẽ cuộc gọi điện thoại Trump-Tập được mong đợi từ lâu có thể là sự kiện phá vỡ thị trường khỏi quỹ đạo hiện tại của chúng hoặc có thể đó chỉ là một tiêu đề chớp nhoáng khác đang cuộn qua các thiết bị đầu cuối của Bloomberg.

Trong khi đó, ẩn chứa bên dưới lớp vỏ thị trường thanh bình này là một dấu hỏi lớn: sự tiếp xúc lớn của vốn nước ngoài với tài sản của Hoa Kỳ. Vị thế đầu tư quốc tế ròng của Hoa Kỳ là một con số âm đáng kinh ngạc là 26 nghìn tỷ đô la gần một phần tư GDP toàn cầu . Thay vì báo hiệu một thảm họa sắp xảy ra, số liệu thống kê gây sốc này làm nổi bật sự nghiện ngập toàn cầu đối với cổ phiếu Hoa Kỳ, đặc biệt là sức hấp dẫn không thể cưỡng lại của Big Tech. Với 74% vốn hóa thị trường toàn cầu, Phố Wall là trọng tâm tài chính của thế giới.

Tuy nhiên, mối tình này có thể đang cho thấy dấu hiệu căng thẳng. Thuế quan hỗn loạn của Trump và lập trường không thể đoán trước của nước Mỹ đã làm lung lay niềm tin toàn cầu. Các nhà đầu tư trên toàn thế giới đang tự hỏi liệu Washington có còn là một mỏ neo đáng tin cậy hay đã trở thành một nguồn biến động bất hảo. Rủi ro không phải là bán tháo hoàn toàn mà chỉ đơn giản là sự chậm lại tinh tế, dần dần trong dòng vốn toàn cầu đổ về Phố Wall. Ngay cả một sự rút lui nhẹ nhàng trong nhu cầu của nước ngoài cũng có thể lan tỏa khắp đồng đô la, làm giảm giá thầu trong Kho bạc và kéo tấm thảm ra khỏi chân thị trường chứng khoán.

Chúng ta chưa ở trong vùng hoảng loạn. Nhưng hãy theo dõi chặt chẽ vì thị trường không phải lúc nào cũng cần một cuộc hỗn loạn để chuyển sang xu hướng giảm. Đôi khi, tất cả những gì cần thiết là đám đông ngừng xuất hiện một cách lặng lẽ.

Stephen Innes