Thị trường chú ý đến JOLTS, nhưng Bảng lương của Thứ Sáu là chìa khóa để đánh giá lập trường chờ đợi và quan sát của Fed

Thị trường

Thị trường rõ ràng đã phải vật lộn để tìm ra một cốt truyện định hướng mạch lạc vào ngày hôm qua. Một lớp bất ổn thương mại mới (Hoa Kỳ có khả năng tăng thuế thép lên 50%, cáo buộc lẫn nhau giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc về việc không tuân thủ các thỏa thuận Geneva) khiến các nhà đầu tư bắt đầu với xu hướng tránh rủi ro thận trọng , gây áp lực lên đồng đô la và cổ phiếu. Lợi suất cốt lõi vẫn duy trì xu hướng tăng (phí bảo hiểm rủi ro cao hơn? lo ngại về lạm phát?). Chỉ số ISM sản xuất của Hoa Kỳ đã xác nhận rủi ro đình lạm liên quan đến chính sách thương mại của Hoa Kỳ. Dữ liệu hoạt động gây thất vọng. Chỉ số tiêu đề tiếp tục giảm trong vùng suy thoái (48,5), cho thấy ít sự cứu trợ từ lệnh ngừng bắn trong các mức thuế quan có đi có lại. Một số loạt phụ (sản xuất, đơn đặt hàng, việc làm) ít tiêu cực hơn nhưng vẫn dưới 50. Sự sụt giảm mạnh trong nhập khẩu cho thấy sự phức tạp hơn nữa của chuỗi cung ứng. Giá phải trả tăng cao (69,4) đã xác nhận rủi ro đình lạm đang diễn ra. Trong phản ứng đầu tiên, lợi suất, đồng đô la và cổ phiếu đã giảm thêm. Sự phục hồi sau đó, đặc biệt là ở cổ phiếu, là một điều đáng chú ý. Chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ đã đảo ngược đà giảm và đóng cửa ở mức tích cực (S&P 500 +0,41%). Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng khoảng 3-4 điểm cơ bản trên toàn bộ đường cong. Chúng tôi thấy động thái này chủ yếu mang tính kỹ thuật khi thị trường duy trì phạm vi ST gần đây. Trong một động thái tương tự như Hoa Kỳ, lợi suất trái phiếu Đức tăng từ 1,3 điểm cơ bản (2 năm) đến 3,2 điểm cơ bản (30 năm). Đối với rủi ro lợi suất dài hạn cao dai dẳng, các ngân hàng trung ương và các đơn vị phát hành trái phiếu chính phủ gần đây đã chỉ ra rằng họ có thể hành động để khôi phục lại cán cân cung . Về vấn đề này, Catherine Mann của BOE đã giải quyết những căng thẳng giữa việc tháo gỡ bảng cân đối kế toán của BoE thông qua QT và đồng thời nới lỏng chính sách thông qua việc cắt giảm lãi suất (dần dần). Điều này cho thấy một số cuộc tranh luận nội bộ về tốc độ của QT sẽ được quyết định vào tháng 10. Biên bản cuộc họp giữa BOJ và các tổ chức tài chính sáng nay cũng minh họa cho vấn đề này. Câu hỏi đặt ra là liệu việc thay đổi nguồn cung trên toàn bộ đường cong có đủ để quản lý vấn đề rộng hơn về phí bảo hiểm rủi ro thâm hụt quá mức hay không. Đồng đô la sau ISM đóng cửa gần mức thấp trong ngày (DXY 98,7, EUR/USD 1,1441).

Thị trường châu Á không cho thấy xu hướng rõ ràng nào vào sáng nay. Chỉ số PMI sản xuất Caixin yếu (cf infra) đã thúc đẩy thêm các yêu cầu về gói kích thích mới. Cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản đã đáp ứng được nhu cầu khá. USD phục hồi nhẹ. Hôm nay, CPI tháng 5 của EMU dự kiến ​​sẽ đạt 0,0% M/M và 2,0% Y/Y (lõi dự kiến ​​đạt 2,4% từ 2,7%). Chúng tôi không kỳ vọng dữ liệu sẽ thay đổi đánh giá của thị trường về đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản dự kiến ​​vào thứ Năm. Trọng tâm chuyển sang dự báo của nhân viên và hướng dẫn của Lagarde (tạm dừng?). Tại Hoa Kỳ, các vị trí việc làm của J OLTS rất thú vị, nhưng thị trường có thể sẽ chờ bảng lương của thứ Sáu để đưa ra bất kỳ kết luận nào về (thời gian) lập trường chờ đợi và xem xét hiện tại của Fed. Ngay cả khi có một số 'sự cải thiện' vào sáng nay, mức thấp YTD của đồng đô la (DXY, EUR/USD) vẫn trong tầm với.

Tin tức và quan điểm

Chỉ số PMI sản xuất Caixin của Trung Quốc báo hiệu sự suy giảm đầu tiên về điều kiện hoạt động trong tám tháng. Con số chính đã giảm từ 50,4 xuống 48,3 (thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2022) với sự đồng thuận kỳ vọng sẽ có sự cải thiện nhẹ. Sản lượng sản xuất giảm cùng với sự sụt giảm trở lại của các đơn đặt hàng mới . Công việc mới đến đã giảm với tốc độ nhanh nhất trong hơn hai năm rưỡi. Đơn đặt hàng xuất khẩu cũng giảm với tốc độ nhanh hơn. Phù hợp với hoạt động giảm, các công ty đã cắt giảm hoạt động mua hàng và giảm biên chế. Chuyển sang giá cả, chi phí đầu vào trung bình và chi phí đầu ra tiếp tục giảm. Hơn nữa, tốc độ giảm đã tăng tốc kể từ tháng 4. Cuối cùng, sự lạc quan đã tăng lên kể từ tháng 4 khi các công ty ngày càng hy vọng rằng điều kiện thương mại có thể cải thiện và việc mở rộng thị trường xuất khẩu sẽ giúp thúc đẩy doanh số bán hàng trong năm tới. Caixin Insight Group cho rằng chính sách của Trung Quốc cần được đánh giá thêm. “Cần triển khai các hành động tiếp theo dựa trên các điều kiện thực tế. Quan trọng hơn, việc thúc đẩy nhu cầu trong nước phải dựa trên việc tăng thu nhập hộ gia đình bằng cách cải thiện môi trường việc làm, tăng cường an sinh xã hội, tăng thu nhập khả dụng của hộ gia đình, cải thiện kỳ ​​vọng của thị trường và cuối cùng là thúc đẩy sự phục hồi kinh tế liên tục.”

Thủ tướng Ba Lan Tusk sẽ tìm kiếm một cuộc bỏ phiếu tín nhiệm, mà ông không có khả năng thua, để củng cố sự ủng hộ cho chính phủ liên minh thân châu Âu của ông sau khi ứng cử viên của ông đã thua sít sao trong cuộc bầu cử tổng thống trước ứng cử viên theo chủ nghĩa dân tộc PiS Nawrocki. Theo cách đó, đảng đối lập lớn nhất nắm giữ một nhiệm vụ quan trọng không chỉ mang tính nghi lễ. Thủ tướng Tusk cho biết ông có một "kế hoạch khẩn cấp" trong trường hợp tiếp tục hợp tác khó khăn với tổng thống (mới). Nawrocki khó có thể đứng về phía Tusk để ủng hộ luật pháp và ví dụ như phản đối mạnh mẽ việc nới lỏng luật phá thai nghiêm ngặt của đất nước. Thị trường Ba Lan đã phản ứng có trật tự vào hôm qua đối với tình trạng chung hiện tại. Đồng zloty tạm thời tăng vọt lên EUR/PLN 4,27 trước khi quay trở lại khu vực 4,24.

KBC Market Research Desk