Thị trường chuẩn bị cho việc Fed cắt giảm lãi suất

Tiêu điểm tuần này

Nhiều quyết định về lãi suất của các ngân hàng trung ương đang được đưa vào chương trình nghị sự, đáng chú ý là cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) và Ngân hàng Canada (BoC) vào thứ Tư, Ngân hàng Anh (BoE) và Ngân hàng Na Uy (NB) vào thứ Năm, và Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) vào thứ Sáu. FOMC, BoC và NB dự kiến ​​sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản, trong khi chúng tôi dự đoán cả BoE và BoJ sẽ giữ nguyên lãi suất. Về chi tiết, thị trường sẽ theo dõi sát sao các dự báo lãi suất mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) để tìm manh mối về tốc độ nới lỏng trong tương lai.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Trung Quốc, gói dữ liệu hàng tháng cho thấy nền kinh tế tiếp tục suy yếu trong tháng 8 trên diện rộng. Cả tiêu dùng và nhà ở đều giảm một bậc nữa với doanh số bán lẻ giảm từ 3,7% so với cùng kỳ năm trước xuống 3,4% so với cùng kỳ năm trước (giảm 3,8%) và giá nhà mới giảm 0,3% so với tháng trước sau khi giảm 0,31% so với tháng trước vào tháng 7. Sản xuất công nghiệp cũng suy yếu, giảm từ 5,7% so với cùng kỳ năm trước xuống 5,2% so với cùng kỳ năm trước (đồng thuận 5,6%). Tăng trưởng đầu tư cũng giảm và tỷ lệ thất nghiệp tăng cao. Dữ liệu này sẽ gióng lên một số hồi chuông cảnh báo ở Bắc Kinh và, như chúng ta đã thấy vào mùa thu năm ngoái, sẽ sớm mở đường cho các tín hiệu kích thích mạnh mẽ hơn. Tình hình nhu cầu yếu trái ngược với sự phát triển mạnh mẽ trong lĩnh vực công nghệ, vốn đã hỗ trợ cho đợt tăng giá cổ phiếu trong năm nay. Phản ứng của thị trường khá im ắng với việc cổ phiếu nước ngoài thực sự tăng nhẹ qua đêm và tỷ giá USD/CNH giảm từ 7,1275 xuống khoảng 7,12. Thị trường có thể sẽ sớm đặt cược vào các biện pháp kích thích mạnh mẽ hơn.

Chuyện gì đã xảy ra vào cuối tuần

Tại khu vực đồng euro, cơ quan xếp hạng tín nhiệm Fitch đã hạ bậc tín nhiệm của Pháp từ AA- xuống A+ do bất ổn chính trị và nợ công gia tăng. Mặc dù ban đầu chúng tôi tin rằng Pháp sẽ bị hạ bậc, nhưng việc thành lập chính phủ mới hồi đầu tuần đã dẫn đến suy đoán rằng Fitch có thể trì hoãn điều "không thể tránh khỏi". Thủ tướng Lecornu đang phải đối mặt với thách thức trong việc thực hiện các biện pháp cắt giảm chi tiêu theo yêu cầu của các nhà đầu tư đang mất kiên nhẫn, đồng thời nỗ lực giành được sự ủng hộ từ ba khối nghị viện có quan điểm khác nhau về cắt giảm ngân sách, với những cách tiếp cận mâu thuẫn.

Tại Hoa Kỳ, khảo sát sơ bộ về tâm lý người tiêu dùng tháng 9 của Đại học Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát 1 năm vẫn ở mức cao 4,8%, trong khi kỳ vọng lạm phát 5 năm tăng từ 3,5% hồi tháng 8 lên 3,9%. Cả hai con số này đều cao hơn mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù phản ứng của thị trường khá dè dặt, chúng tôi cho rằng đây là một lập luận thuyết phục cho việc cắt giảm lãi suất dần dần thay vì cắt giảm liên tiếp.

Tại Anh, GDP không thay đổi trong tháng 7 so với tháng 6, với mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước là 1,4% và thấp hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường. Sản lượng sản xuất giảm 1,3% so với tháng trước, trong khi dịch vụ cải thiện nhẹ, qua đó phần lớn củng cố dữ liệu PMI.

Cổ phiếu : Thị trường chứng khoán hầu như không biến động vào thứ Sáu. Tại Mỹ, diễn biến được hỗ trợ bởi sự sụt giảm lợi suất trái phiếu tuần trước, tiếp tục thúc đẩy đà tăng của các cổ phiếu công nghệ lớn. Cổ phiếu nhóm "Bảy tay đua xuất sắc" (Magnificent Seven) tăng thêm 1-2% nhờ luồng tin tức nhẹ nhàng , trong khi Tesla tăng 7%. S&P 500 và Stoxx 600 kết thúc phiên giao dịch đi ngang, trong khi Nasdaq tăng 0,4%, đóng cửa ở mức cao kỷ lục mới. Phiên giao dịch hôm nay cũng khá trầm lắng, với giá hợp đồng tương lai hầu như không thay đổi vào sáng nay. Tuy nhiên, đây vẫn là một tuần tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán , với các chỉ số chứng khoán Mỹ tăng 1,5% và châu Âu tăng 1%. Điều quan trọng là đà phục hồi phòng thủ gần đây - dẫn đầu là nhóm cổ phiếu y tế - đã chững lại.

Mặc dù sự chú ý thường đổ dồn vào Mỹ khi lãi suất thấp thúc đẩy đà tăng của cổ phiếu công nghệ, nhưng tác động này còn rõ rệt hơn ở các thị trường mới nổi. Chỉ số Kospi của Hàn Quốc đã tăng vọt 7% vào tuần trước, và chỉ số Shenzhen của Trung Quốc đã tăng gần 30% trong ba tháng qua. Sự tăng trưởng này diễn ra bất chấp những dấu hiệu cho thấy động lực tín dụng và đà tăng trưởng vĩ mô của Trung Quốc đã chững lại trong những tháng qua. Giống như ở Mỹ, mối liên hệ giữa các yếu tố cơ bản vĩ mô và giá cổ phiếu dường như đang bị phá vỡ do AI.

Tài chính và Ngoại hối: Một kết thúc yên tĩnh cho một tuần khá bận rộn khi chúng ta thấy lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng nhẹ vào thứ Sáu, với đường cong dốc nhẹ ở cả hai bờ Đại Tây Dương. Trong tuần tới , trọng tâm sẽ là không dưới bốn cuộc họp của ngân hàng trung ương G10: Fed, Ngân hàng Anh, Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Na Uy. Về ngoại hối, đồng USD đóng cửa tuần với mức giảm nhẹ, với cặp EUR/USD tăng trở lại trên mức 1,1730. Đồng Scandinavi đã có một tuần tăng trưởng mạnh mẽ, đặc biệt là đồng NOK với cặp EUR/NOK đóng cửa tuần giảm khoảng 20 con số và cặp NOK/SEK tăng nhẹ lên gần đường trung bình động 200 ngày (200dma) ở mức 0,9510.

Danske Research Team