Thị trường dần dần phải trở lại trạng thái bình thường hơn

Thị trường

Cú hattrick của đảng Cộng hòa đã kích hoạt phiên bản thuần túy nhất của giao dịch Nước Mỹ trên hết. Cổ phiếu , lợi suất và đồng đô la của Hoa Kỳ đều tăng mạnh, đặt cược vào hiệu suất vượt trội mạnh mẽ do trong nước thúc đẩy của nền kinh tế Hoa Kỳ. Chỉ số Dow (+3,57%), S&P 500 (+2,53%) và Nasdaq (2,95%) đều đạt mức cao kỷ lục. Hiệu suất vượt trội của Russel 2000 (vốn hóa nhỏ định hướng trong nước +5,84%) đã nói lên điều đó. Đường cong lợi suất của Hoa Kỳ đã tạo ra một động thái dốc xuống ấn tượng, với lợi suất tăng từ 8,5 điểm cơ bản (2 năm) đến 17,6 điểm cơ bản (30 năm). Một chính sách tài khóa kích thích cao sẽ không chỉ hỗ trợ tăng trưởng mà còn cả lạm phát và thâm hụt tài khóa. Trong một kịch bản như vậy, có rất ít lý do để Fed thực hiện hành động quyết liệt để ngăn chặn sự suy thoái không đáng có trong tăng trưởng và/hoặc thị trường lao động. Thị trường đã nới lỏng kỳ vọng về việc Fed sẽ nới lỏng vào cuối năm tới xuống còn 1%, bao gồm cả việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản dự kiến ​​vào hôm nay. Sự gia tăng lợi suất LT cũng cho thấy mức phí bảo hiểm rủi ro tài chính và lạm phát cao hơn , nhưng đó không phải là điều mà các nhà đầu tư hiện đang tập trung vào. Câu chuyện tương tự đối với Đô la. Đồng bạc xanh tăng mạnh so với tất cả các đồng tiền chính. DXY đóng cửa trên mức 105 lần đầu tiên kể từ tháng 7. USD/JPY tăng vọt và đóng cửa ở mức 154,6. Quan chức tiền tệ chính của Nhật Bản Atsushi Mimura sáng nay đã cảnh báo rằng ông sẽ theo dõi chặt chẽ những gì ông coi là động thái một chiều. EUR/USD lao dốc từ vùng 1,0930 xuống đóng cửa ở mức 1,0729 khi sức mạnh của USD gặp phải sự yếu kém của đồng euro khi thị trường cân nhắc tác động tiêu cực tiềm ẩn từ thuế quan thương mại đối với nền kinh tế EMU. Đáng chú ý về mặt này, đường cong lợi suất euro/Đức cũng dốc hơn, nhưng theo hướng tăng giá. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Đức giảm 12,7 điểm cơ bản. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng 4,1 điểm cơ bản. Thị trường rõ ràng đã kết luận rằng ECB sẽ phải cung cấp thêm hỗ trợ để duy trì nền kinh tế EMU. Với triển vọng không chắc chắn về lạm phát, khả năng rủi ro cao hơn trên toàn cầu và đồng euro yếu, chúng tôi cho rằng còn quá sớm để đưa ra bất kỳ kết luận nào về chủ đề này. Về mặt này, một chính phủ Đức mới cũng có thể áp dụng cách tiếp cận thực dụng hơn về chính thống tài khóa (xem bên dưới).

Sau đợt định vị lại quá mức do chính trị thúc đẩy ngày hôm qua, thị trường dần dần phải quay trở lại với động lực bình thường hơn, phải thừa nhận là trong một bối cảnh mới . Có lẽ còn quá sớm để dữ liệu sinh thái (dữ liệu năng suất của Hoa Kỳ, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp) phát huy tác dụng, nhưng quyết định về chính sách của Fed và cuộc họp báo của chủ tịch Fed Powel xứng đáng được chú ý khi một kỷ nguyên mới xuất hiện. Chủ nghĩa dần dần của Fed rất có thể sẽ dẫn đến việc giảm tốc độ cắt giảm lãi suất từ ​​50 điểm cơ bản xuống 25 điểm cơ bản. Powell sẽ tuân thủ cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu với việc Fed sẽ cân nhắc tất cả thông tin mới. Dự báo/dấu chấm tháng 12 sẽ là tài liệu tham khảo quan trọng tiếp theo. Hiện tại, chúng ta không chống lại sự gia tăng lợi suất của Hoa Kỳ, đặc biệt là không phải ở phần cuối dài của đường cong . Trong lợi suất 10 năm, đỉnh YTD là tài liệu tham khảo quan trọng tiếp theo trên biểu đồ. Đối với EUR/USD , cách tiếp cận bán khi tăng được ưa chuộng để hành động quay trở lại mức thấp 1,0601 YTD. Ngoài ra, hãy theo dõi chặt chẽ cuộc họp của BOE với các dự báo mới. Những điều này (tăng trưởng tốt hơn, kích thích tài chính nhiều hơn) có lẽ sẽ không thực sự hỗ trợ cho lời kêu gọi của thống đốc Bailey về một cách tiếp cận tích cực hơn. Hiệu suất kém của Gilts ngày hôm qua so với Bunds đã nói lên điều đó. Việc phá vỡ EUR/GBP xuống dưới 0,83 mở đường cho mức thấp 0,8250/0,8202 năm 2022.

Tin tức và quan điểm

Ngân hàng trung ương Brazil đã đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất sau khi khởi động lại chu kỳ tăng lãi suất vào tháng 9. Họ đã tăng lãi suất chủ chốt thêm 50 điểm cơ bản lên 11,25% . Ủy ban chính sách tiền tệ đánh giá rằng rủi ro lạm phát đang nghiêng về phía tăng, xuất phát từ giai đoạn nới lỏng kỳ vọng lạm phát kéo dài hơn, khả năng phục hồi mạnh hơn dự kiến ​​của lạm phát dịch vụ do chênh lệch sản lượng chặt chẽ hơn và tỷ giá hối đoái yếu hơn dự kiến ​​(trong số những yếu tố khác thông qua lập trường chính sách tài khóa nới lỏng và phí bảo hiểm rủi ro cao hơn). Trong khi đó, nền kinh tế trong nước và thị trường lao động tiếp tục thể hiện sức mạnh. Trên trường quốc tế, sự không chắc chắn vẫn nằm ở tốc độ giảm tốc kinh tế, giảm phát và do đó là lập trường chính sách của Fed. Tốc độ điều chỉnh lãi suất trong tương lai và tổng quy mô của chu kỳ thắt chặt sẽ được xác định bởi cam kết chắc chắn đạt được mục tiêu lạm phát 3%. Đồng real của Brazil đã vượt qua sức mạnh của USD khi tỷ giá USD/BRL giảm từ mức cao nhất mọi thời đại trên 5,80 xuống mức hiện tại là 5,67.

Đức đang hướng đến cuộc bầu cử bất thường vào tháng 3 năm sau sau khi Thủ tướng Scholz sa thải bộ trưởng tài chính Lindner và kêu gọi bỏ phiếu tín nhiệm vào ngày 15 tháng 1 đối với chính phủ của ông, mà ông có khả năng sẽ thua. Các đối tác liên minh cầm quyền (SPD, Greens và FDP) không thể thống nhất về cách lấp đầy lỗ hổng tài trợ 9 tỷ euro. Bộ trưởng Tài chính FDP Lindner tự do sẽ không đề cập đến việc phanh nợ của đất nước để cho phép lập trường chính sách tài khóa lỏng lẻo hơn nhằm giúp nền kinh tế trong nước đang gặp khó khăn và cung cấp thêm viện trợ cho Ukraine. Các cuộc thăm dò hiện đang đưa đảng đối lập CDU lên dẫn đầu.

KBC Market Research Desk