Thị trường hàng ngày: Biên bản cuộc họp của Fed có thể dội gáo nước lạnh vào đà tăng của USD

Đồng Đô la tiếp tục tăng giá, với các sự kiện chính trị ở Pháp và Nhật Bản gây áp lực lên hai thành phần lớn nhất của DXY - EUR và JPY. Hạn chót thành lập chính phủ mới tại Pháp hôm nay tiềm ẩn rủi ro giảm giá cho đồng EUR, nhưng đà tăng của đồng Đô la dường như đã quá đà và biên bản cuộc họp của Fed, vốn nghiêng về quan điểm ôn hòa, có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh. Trong một diễn biến khác, Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) bất ngờ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản.

USD: Câu chuyện của Hoa Kỳ không biện minh cho một đồng đô la mạnh như vậy

Diễn biến mạnh mẽ của đồng đô la kể từ đầu tuần phần lớn xuất phát từ những diễn biến chính trị tiêu cực gây áp lực lên đồng euro và đồng yên. Hai đồng tiền này chiếm 71% chỉ số DXY, hiện đang ở mức cao nhất kể từ đầu tháng 8.

Việc chính phủ Mỹ đóng cửa đang diễn ra - vẫn chưa có dấu hiệu được giải quyết - tự thân nó không phải là một điều tích cực cho đồng đô la, nhưng vẫn là một điều ít tệ hại hơn so với những bất ổn chính trị ở Pháp và Nhật Bản. Nó cũng có lợi cho đồng đô la bằng cách ngăn chặn những đồn đoán về sự suy yếu của thị trường việc làm. Dù sao thì, người chiến thắng lớn nhất vẫn là vàng , đã chạm mốc lịch sử 4.000 đô la, và các chiến lược gia hàng hóa của chúng tôi nhận thấy còn nhiều dư địa để tăng giá.

Biên bản cuộc họp FOMC hôm nay từ cuộc họp tháng 9 có thể kiểm tra đà tăng giá của đồng đô la. Nhận định chung khi Fed cắt giảm lãi suất là tuyên bố và dự báo biểu đồ Dot Plot có xu hướng ôn hòa, nhưng cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Jerome Powell đã thêm một lớp thận trọng, bất chấp kỳ vọng để báo hiệu một lộ trình được thiết lập trước cho các đợt cắt giảm liên tiếp. Biên bản sẽ cho chúng ta biết sự đồng thuận nằm ở đâu trong FOMC về lãi suất, việc làm và lạm phát. Một nguồn rủi ro giảm giá đối với đồng đô la là bất kỳ sự ủng hộ nào cho việc cắt giảm 50 điểm cơ bản. Chỉ có Stephen Miran bỏ phiếu cho nó, và Powell nói rằng "không có sự ủng hộ rộng rãi" cho động thái giảm nửa điểm, nhưng liệu có thành viên nào khác đang thảo luận công khai về vấn đề này không?

Khi xem xét mức định giá của Fed theo OIS, chúng tôi nhận thấy Fed vẫn còn quá thận trọng trong việc nới lỏng, và chúng tôi thấy hầu hết các sự kiện sắp tới của Hoa Kỳ đều tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh lãi suất theo hướng ôn hòa và đồng USD suy yếu. Mức nới lỏng 45 điểm cơ bản được chiết khấu cho tháng 12, nhưng mức định giá khá thận trọng sau đó, với tổng cộng 67 điểm cơ bản vào cuối quý 1 năm 2026. Đó là thời điểm chúng ta có thể thấy một số động thái điều chỉnh lãi suất theo hướng ôn hòa.

Bên cạnh biên bản cuộc họp của Fed, mọi thông tin về việc đóng cửa chính phủ Mỹ sẽ vẫn được chú ý. Xét đến việc đồng đô la chịu ảnh hưởng không đáng kể từ việc này, chúng tôi cho rằng bất kỳ dấu hiệu nào về các cuộc đàm phán liên đảng mang tính xây dựng cũng chỉ có thể mang lại sự hỗ trợ vừa phải và ngắn hạn cho đồng bạc xanh.

EUR: Pháp vẫn là tâm điểm chú ý ngày hôm nay

Thủ tướng Pháp sắp mãn nhiệm đã được Tổng thống Macron yêu cầu nỗ lực cuối cùng để tập hợp quốc hội đang bị chia rẽ sâu sắc và thành lập một chính phủ có thể giải quyết các vấn đề ngân sách cấp bách. Hạn chót được ấn định là tối nay. Nếu đàm phán thất bại, bầu cử sớm có thể là kịch bản cơ bản, đồng thời cũng làm tăng nguy cơ Macron từ chức, mặc dù khả năng này thấp hơn nhiều. Thị trường cá cược đặt cược 60-65% khả năng bầu cử lập pháp sẽ được triệu tập vào cuối tuần tới, và chỉ 15% nhiệm kỳ tổng thống của Macron kết thúc trước cuối năm.

Nếu cuộc bầu cử lập pháp bất ngờ được triệu tập, chúng ta có thể thấy tỷ giá EUR/USD giảm thêm khoảng 0,2-0,5% vì điều này đồng nghĩa với việc trì hoãn các quyết định ngân sách và có thể gây thêm áp lực lên các OAT. Việc thành lập một chính phủ mới hôm nay có thể không mang lại lợi ích lớn cho đồng euro, xét đến tính mong manh của bất kỳ thỏa thuận chính trị nào ở giai đoạn này.

Nhưng dựa trên quan điểm của chúng tôi rằng đồng đô la sẽ phải đối mặt với rủi ro giảm giá với biên bản cuộc họp của Fed hôm nay và đà tăng giá của USD nhìn chung có vẻ hơi quá mức, chúng tôi cho rằng EUR/USD có khả năng quay trở lại mức 1,170 nhiều hơn là thử nghiệm mức 1,150 trong những ngày tới.

NZD: RBNZ sẽ cắt giảm lãi suất thêm lần nữa sau khi tăng 50 điểm cơ bản

Ngân hàng Dự trữ New Zealand đã gây bất ngờ với quyết định cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản hôm nay. Hơn nữa, dự báo vẫn mang tính ôn hòa, cho thấy khả năng tiếp tục giảm lãi suất, dẫn đến tỷ giá NZD/USD giảm 1%.

Chúng tôi khá bất ngờ trước quyết định này, vì chúng tôi nghĩ rằng việc thiếu dữ liệu lạm phát trong quý 3 sẽ khiến việc cắt giảm lãi suất trong tháng này trở nên thận trọng hơn. Tuy nhiên, dường như RBNZ đang tập trung mạnh mẽ vào việc hỗ trợ hoạt động kinh tế, và sự sụt giảm GDP trong quý 2 lớn hơn dự kiến ​​đã đủ để kích hoạt một đợt cắt giảm lãi suất mạnh tay.

Hiện tại, chúng tôi kỳ vọng lãi suất sẽ giảm 25 điểm cơ bản xuống còn 2,25% vào tháng 11 và có khả năng sẽ tiếp tục giảm xuống còn 2,0% vào đầu năm 2026. Chúng tôi cho rằng NZD/USD vẫn còn dư địa để phục hồi sau dự đoán USD giảm giá trong quý này, nhưng xét trên các cặp tiền tệ chéo, nó có thể tiếp tục tụt hậu so với cặp tiền tệ gần nhất là AUD.

PLN: Triển vọng cắt giảm lãi suất

Cuộc họp hôm nay của Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (NBP) sẽ cho thấy ngân hàng trung ương sẵn sàng cắt giảm lãi suất trong tương lai. Quyết định hôm nay nằm ở việc giữ nguyên lãi suất ở mức 4,75% hoặc giảm 25 điểm cơ bản. Các nhà kinh tế của chúng tôi nghiêng về khả năng không thay đổi và đang chờ đợi dự báo mới của NBP vào tháng 11.

Đây cũng là nhận định chung của các cuộc khảo sát; mặt khác, có một số dự đoán về việc cắt giảm lãi suất hôm nay và giá thị trường đang nghiêng về hướng này. Mặc dù lạm phát đã giảm rõ rệt và triển vọng thuận lợi cho những tháng tới, bao gồm cả quyết định đóng băng giá năng lượng trong thời gian còn lại của năm, một trong những điều kiện của Thống đốc Adam Glapinski hồi tháng 9, chúng ta cũng có một nền kinh tế mạnh mẽ và chính sách tài khóa cho thấy một mức thâm hụt cao khác vào năm tới, điều này khiến NBP lo ngại về sự quay trở lại của lạm phát.

Chúng tôi tin rằng ngay cả khi NBP cắt giảm lãi suất, nó cũng nên đi kèm với một tuyên bố cứng rắn và bác bỏ việc cắt giảm lãi suất thêm trong năm nay. Thị trường đang định giá gần hai lần cắt giảm lãi suất, bao gồm cả quyết định hôm nay, vào cuối năm nay. Tỷ giá EUR/PLN vẫn nằm trong khoảng 4,245-275. Tuần trước, chúng tôi đã thấy một số sự phục hồi từ biên trên, và hiện tại, tỷ giá PLN có vẻ đang được định giá hợp lý. Niềm tin vào hàm phản ứng của NBP vẫn còn thấp, và không thể loại trừ khả năng bất ngờ. Tuy nhiên, nhìn chung, chúng tôi đang nghiêng về phía diều hâu hơn, điều này có thể hỗ trợ tỷ giá EUR/PLN giảm xuống gần biên dưới của khoảng này.

RON: Mức độ lớn sẽ kích hoạt hoạt động ngân hàng trung ương lớn hơn

Cuộc họp của Ngân hàng Quốc gia Romania không phải là sự kiện quan trọng trong ngày hôm nay, và việc giữ nguyên lãi suất ở mức 6,50% là điều chắc chắn. Lạm phát đã tăng bất ngờ trong hai tháng qua, và xét đến tác động của gói thắt chặt, chúng ta dự kiến ​​mức lạm phát sẽ đạt đỉnh khoảng 10% vào tháng 9 và tháng 10. Xét đến bản chất của đợt tăng lạm phát hiện tại, NBR đã quyết định xem xét kỹ lưỡng, nhưng chắc chắn việc cắt giảm lãi suất sẽ không được đưa ra bàn thảo cho đến ít nhất là nửa cuối năm sau.

Tỷ giá EUR/RON gần chạm mức 5,010 vào hôm qua, mức cao nhất kể từ đợt bán tháo hồi tháng 5, và có vẻ như ngân hàng trung ương đang cho phép thị trường ngoại hối linh hoạt hơn. Tuy nhiên, kể từ giữa tháng 9, RON đã mất 0,75%, và chúng tôi tin rằng ngân hàng trung ương không thể chịu thêm áp lực lạm phát. Do đó, chúng tôi dự đoán ngưỡng 5,010 sẽ là ngưỡng cản cứng, và chúng ta sẽ thấy nhiều giao dịch NBR hơn trên thị trường trong những ngày tới, điều này có thể thu hút một số giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) quay trở lại thị trường. Mặt khác, khó có thể thấy yếu tố kích hoạt cho đà tăng của RON tại thời điểm này, và chúng ta sẽ phải làm quen với các mức giá mới.

ING Global Economics Team