Thị trường hàng ngày: Một cơn bão hoàn hảo bất ngờ đối với đồng đô la

Việc giám sát đột ngột các ngân hàng khu vực của Hoa Kỳ đang tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán và đồng đô la, vốn đang phải đối mặt với lực cản tiêu cực từ việc Fed điều chỉnh lãi suất theo hướng ôn hòa, một số hy vọng về thỏa thuận ngừng bắn ở Ukraine, giá dầu giảm và căng thẳng thương mại Mỹ-Trung đang diễn ra. Thật khó để xác định đáy trong đợt bán tháo USD đang diễn ra, và đà giảm này có thể còn kéo dài hơn nữa.

USD: Nhiều yếu tố tác động đến đồng đô la cùng một lúc

Việc thị trường đột ngột giám sát trở lại các ngân hàng khu vực Hoa Kỳ đang tạo thêm một yếu tố tiêu cực bất ngờ cho đồng đô la. Thị trường chứng khoán Mỹ đã chịu ảnh hưởng nặng nề hôm qua, với chỉ số phụ S&P500 của các ngân hàng khu vực giảm mạnh 5% sau khi hai ngân hàng (Zions và Western Alliance Bancorp) báo cáo các vấn đề liên quan đến các khoản vay gian lận. Sự lây lan sang các tài sản rủi ro khác cho thấy không chỉ thị trường vẫn nhạy cảm với các mối lo ngại về ngân hàng khu vực (di sản từ sự sụp đổ của SVB năm 2023), mà còn có khả năng ảnh hưởng đến thị trường tín dụng nói chung, vốn đã hoạt động với mức chênh lệch lãi suất cực kỳ hẹp trong vài tháng qua.

Không giống như năm 2023, lần này rủi ro có vẻ cô lập hơn, nhưng chúng có thể dẫn đến nhận định rằng môi trường kinh doanh và chất lượng tín dụng của Hoa Kỳ đang ở trong tình trạng kém hơn so với dữ liệu, có lẽ cũng do sự bóp méo của AI. Dự kiến ​​sẽ có sự giám sát chặt chẽ đối với thu nhập sắp tới của các ngân hàng khu vực, với bất kỳ tác động lan tỏa nào đến cổ phiếu Hoa Kỳ sẽ kéo dài đợt bán tháo đồng đô la.

Các hợp đồng tương lai chứng khoán hiện đang dự báo mức giảm mở cửa 0,4-0,5% cho S&P 500 và -0,9% cho Euro Stoxx, trong khi Nikkei và Hang Seng đang giao dịch ở mức -1,5% và -1,9% tại thời điểm chúng tôi viết bài. Cho đến nay, điều này không cho thấy hiệu suất tương đối kém hơn đáng kể của chứng khoán Mỹ so với các thị trường chính khác, nhưng việc nguồn gốc của đợt bán tháo là một sự kiện tại Mỹ chắc chắn sẽ khiến JPY, CHF và EUR trở thành những điểm đến trú ẩn an toàn được ưa chuộng.

Một điều cũng không giúp ích gì cho đồng bạc xanh là tin tức Trump sẽ gặp Putin trong vài tuần tới để thảo luận về việc chấm dứt chiến tranh ở Ukraine. Giá dầu đã giảm gần 7% trong 7 ngày qua.

Chênh lệch lãi suất ngắn hạn cũng đang biến động so với đồng đô la, với thị trường hiện đang định giá 5 điểm cơ bản cao hơn 50 điểm cơ bản cho việc Fed cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Trong bối cảnh biến động như vậy, rất khó để xác định đáy cho đồng USD. DXY có thể cần phải giảm xuống tận 97,50 trước khi tìm thấy ngưỡng hỗ trợ mạnh, trừ khi có một số tin tức tích cực trong nước Mỹ xuất hiện để giải cứu hôm nay.

EUR: Hướng tới mức 1,180?

Tỷ giá EUR/USD đã tăng trở lại vào hôm qua, nhưng chủ yếu do đồng USD suy yếu, vì thị trường phần lớn đã dự đoán rằng Thủ tướng Pháp Lecornu sẽ vượt qua được các cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm. Như đã thảo luận ở đây, Lecornu đã đánh đổi sự ổn định chính trị để lấy thêm khó khăn về ngân sách bằng cách đóng băng cải cách lương hưu. Điều này - ngoài rất ít đảm bảo về sự bền vững của chính phủ mới - đang giữ chênh lệch lãi suất OAT-Bund kỳ hạn 10 năm trên mức 75 điểm cơ bản, cao hơn khoảng 10 điểm cơ bản so với giữa tháng 8.

Tuy nhiên, điều đó đủ để đồng euro định giá một phần đáng kể phí bảo hiểm rủi ro của Pháp và trừ khi có sự sụp đổ của chính phủ mới trước cuối năm, điều này sẽ cho phép EUR/USD tập trung lại vào các động lực thị trường chính thống (lãi suất và cổ phiếu).

Như đã thảo luận ở trên, đồng đô la vẫn đang trong trạng thái mong manh, và việc vượt qua ngưỡng 1,750 là hoàn toàn có thể, với ngưỡng 1,180 đang bắt đầu trở nên rất thực tế. Cuộc gặp sắp tới giữa Trump và Putin cũng có thể thu hút những đồn đoán tích cực về thỏa thuận ngừng bắn ở Ukraine, hỗ trợ đồng EUR.

Nhóm chuyên gia kinh tế vĩ mô của chúng tôi đã công bố bản xem trước về cuộc bầu cử tại Hà Lan (ngày 29 tháng 10). Hiện tại, chúng tôi không coi đây là một sự kiện rủi ro lớn đối với đồng euro: một quốc hội bị chia rẽ là kết quả có khả năng xảy ra nhất, và hầu hết các đảng phái đều không muốn thành lập chính phủ, với đảng PVV theo chủ nghĩa hoài nghi châu Âu của Geert Wilders, hiện đang dẫn đầu trong các cuộc thăm dò.

SEK: Người chiến thắng khác thường

Đồng krona Thụy Điển là đồng tiền có diễn biến tốt thứ hai trong tuần này , thậm chí còn tăng mạnh hơn cả đồng euro khi thị trường chứng khoán bị bán tháo hôm qua. Điều này nghe có vẻ khá kỳ lạ khi xét đến hệ số beta thường cao của SEK (đặc biệt là so với đồng euro) so với các tài sản rủi ro.

Tuy nhiên, một số hy vọng về hòa bình ở Ukraine trước thềm cuộc gặp Trump-Putin sắp tới và đợt bán tháo dầu thô chắc chắn đang hỗ trợ đồng krona. Nhân tiện, các nhà đầu tư Thụy Điển thường rất nhạy cảm với cổ phiếu Mỹ, và năm nay chúng ta đã chứng kiến ​​dòng vốn hồi hương lớn đổ vào Thụy Điển mỗi khi có sự kiện cụ thể nào đó ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Mỹ. Điều này tự nhiên ngụ ý một lượng lớn SEK đang được mua vào.

Chúng tôi vẫn thận trọng về khả năng tăng giá của SEK sau thời điểm này, vì tâm lý bi quan trên thị trường chứng khoán châu Âu có thể gây áp lực lên đồng krona hôm nay. Tuy nhiên, triển vọng trung hạn vẫn lạc quan cho SEK, và khả năng chịu đựng những cú sốc thị trường như thế này củng cố quan điểm của chúng tôi.

CEE: Chòm sao tốt cho khu vực

Số liệu PPI hôm qua tại Cộng hòa Séc cho thấy giá cả công nghiệp có phần yếu đi, trong khi lạm phát lõi tại Ba Lan vẫn duy trì ở mức 3,2% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 9, đúng như dự kiến. Lịch kinh tế hôm nay chỉ bao gồm kỳ vọng lạm phát tại Thổ Nhĩ Kỳ cho tháng 10 và tiền lương tại Hungary cho tháng 8. Số liệu lạm phát mới nhất tại Thổ Nhĩ Kỳ gây bất ngờ theo hướng tích cực, điều này có thể được phản ánh trong kỳ vọng lạm phát.

Sự phục hồi của cặp EUR/USD đã mang lại một số hỗ trợ tích cực cho các đồng tiền CEE, trong khi thị trường lãi suất ổn định phần nào, tạo điều kiện cho các đợt tăng giá tiếp theo. Đồng thời, thị trường có thể một lần nữa nhìn thấy khả năng cao hơn về việc chấm dứt xung đột giữa Ukraine và Nga, điều này sẽ mang lại lợi ích cho các đồng tiền CEE, đặc biệt là đồng PLN và HUF, theo quan điểm của chúng tôi.

EUR/PLN đã di chuyển xuống mức thấp hơn trong phạm vi 4,245-275 của chúng tôi, và chúng tôi không thấy đủ sức mạnh để vượt qua. Mặt khác, EUR/HUF có nhiều khả năng tiếp tục giảm, đặc biệt là với sự hỗ trợ từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang (NBH) vào tuần tới. Do đó, chúng ta có thể kiểm tra ngưỡng 389 trong những ngày tới.

ING Global Economics Team