Thị trường hàng ngày: Sự lạc quan thận trọng về hòa bình không thể nâng đỡ đồng Euro

Hội nghị thượng đỉnh hôm qua tại Washington đã mang lại một lộ trình rõ ràng hơn cho các cuộc đàm phán hòa bình và một số cam kết cởi mở về an ninh từ Hoa Kỳ. Tuy nhiên, đồng euro vẫn được chào bán khi tin tức được lan truyền, có lẽ với quan điểm rằng phần lớn các cuộc đàm phán lãnh thổ quan trọng vẫn còn ở phía trước. Các diễn biến vĩ mô của Hoa Kỳ vẫn là động lực lớn hơn cho cặp EUR/USD, vốn vẫn đang đối mặt với rủi ro tăng giá.

USD: Lộ trình rõ ràng hơn cho các cuộc đàm phán hòa bình

Hội nghị thượng đỉnh hôm qua giữa Tổng thống Zelensky, các nhà lãnh đạo châu Âu và Tổng thống Trump tại Washington không mang lại bất ngờ lớn nhưng khẳng định Hoa Kỳ sẵn sàng cung cấp bảo đảm an ninh cho Ukraine. Những bảo đảm này có thể mở đường cho Ukraine cân nhắc các yêu sách lãnh thổ của Nga, và kỳ vọng hiện tại là Nga và Ukraine sẽ gặp nhau trực tiếp trong vài tuần tới, cả song phương lẫn ba bên với Hoa Kỳ.

Thị trường tiền tệ biến động nhẹ sau khi tin tức từ Washington xuất hiện, với đồng đô la giữ nguyên giá thầu và đồng euro được chào bán. Điều này có thể phản ánh một chút thất vọng nhỏ rằng hội nghị thượng đỉnh đã không đưa ra một lộ trình rõ ràng hơn cho lệnh ngừng bắn. Mặc dù con đường dẫn đến hòa bình ở Ukraine có vẻ rõ ràng hơn sau các hội nghị thượng đỉnh hôm thứ Sáu và thứ Hai tuần trước, thị trường vẫn thận trọng. Điều này cũng dễ hiểu, bởi vì những cuộc đàm phán đầy thách thức nhất - đặc biệt là về các vấn đề lãnh thổ - vẫn còn ở phía trước.

Diễn biến kinh tế vĩ mô của Mỹ vẫn quan trọng hơn đối với đồng đô la, mặc dù lịch trình khá nhẹ nhàng trước khi Hội nghị chuyên đề Jackson Hole của Fed bắt đầu vào thứ Năm. Nói cách khác, thông tin sẽ quyết định liệu Chủ tịch Powell có đưa ra một sự thay đổi ôn hòa hay không vẫn còn nằm trước mắt chúng ta. Giá quỹ Fed tương lai cho tháng 9 (-21 điểm cơ bản) cho thấy thị trường vẫn tin rằng một sự thay đổi như vậy sẽ sớm xảy ra mặc dù mức tăng vọt của lạm phát PPI trong tháng 7 chắc chắn đã làm tăng thêm sự bất ổn.

Chúng tôi nghi ngờ đồng đô la có thể mất đi một số hỗ trợ khi biên bản cuộc họp FOMC ngày mai sắp được công bố rủi ro không chỉ nằm ở việc hai thành viên lên tiếng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất mà còn ở hội nghị Jackson Hole. Hôm nay, chúng ta sẽ theo dõi dữ liệu nhà ở tháng 7, cũng như cuộc phỏng vấn trên Bloomberg TV với Michelle Bowman, một người có quan điểm ôn hòa, bất đồng với Fed. Dự kiến sẽ có câu hỏi về việc liệu bà có bỏ phiếu cho việc cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9 hay không.

EUR: Chậm lại, nhưng có thể tăng nhờ câu chuyện vĩ mô

Tỷ giá EUR/CHF đã giao dịch trên mức 0,945 trong thời gian ngắn khi thị trường mở cửa trở lại sau cuối tuần, nhưng sau đó đã mất hết đà tăng và quay trở lại mức 0,941 của thứ Sáu. Điều này khẳng định thị trường không thấy bất kỳ lý do nào để kỳ vọng vào thỏa thuận hòa bình sau hội nghị thượng đỉnh Washington hôm qua.

Đồng euro giảm giá so với hầu hết các đồng tiền G10, mặc dù các đồng tiền châu Âu có hệ số beta cao hơn như CEE FX và Scandies vẫn giữ vững, cho thấy các nhà đầu tư nhìn chung vẫn lạc quan về việc hạ nhiệt căng thẳng địa chính trị. Điều này cũng có thể là dấu hiệu cho thấy sự điều chỉnh của đồng euro có thể bị trầm trọng hơn do các đợt điều chỉnh vị thế.

Dựa trên quan điểm về USD ở trên, chúng tôi nhận thấy một số rủi ro tăng giá từ giờ cho đến hết tuần đối với cặp EUR/USD . Khả năng quay trở lại trên mức 1,170 trước khi kết thúc tuần này là hoàn toàn có thể.

GBP: Trái phiếu chính phủ hoạt động kém hiệu quả trước CPI

Trái phiếu chính phủ Anh đã có một phiên giao dịch kém hiệu quả hôm qua, kém hơn trái phiếu chính phủ Đức 5 điểm cơ bản đối với kỳ hạn 10 năm. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm gắn với lạm phát đã đạt mức cao nhất kể từ năm 1998 - vượt qua cuộc khủng hoảng Liz Truss. Một số áp lực bổ sung lên trái phiếu chính phủ Anh có thể đến từ việc Văn phòng Quản lý Nợ của Anh công bố các đợt chào bán trái phiếu theo hình thức hợp vốn vào tháng 10 và tháng 11, và/hoặc một số động thái định vị trước thềm cuộc đánh giá xếp hạng tín nhiệm quốc gia của Fitch vào thứ Sáu.

Dù thế nào đi nữa, đồng bảng Anh đã giảm theo trái phiếu hôm qua, và cặp EUR/GBP đã tìm thấy một số hỗ trợ. Chỉ số CPI được công bố vào ngày mai (07:00 BST) là một sự kiện quan trọng đối với đồng bảng Anh. Chúng tôi dự đoán cả lạm phát tiêu dùng và dịch vụ đều sẽ tăng tốc, lần lượt lên 3,7% và 4,8%.

Điều này sẽ củng cố xu hướng định giá lại theo hướng diều hâu gần đây của thị trường trên đường cong Sonia. Tỷ lệ cược cho một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào cuối năm đã giảm xuống dưới 50% vào hôm qua - hiện ở mức 14 điểm cơ bản. Chúng tôi nhận thấy rủi ro tăng giá cho đồng bảng Anh trước khi công bố số liệu vào ngày mai và khả năng phá vỡ xuống dưới mức 0,860 ngày càng cao.

CAD: Lạm phát tháng 7 sẽ phù hợp với việc nới lỏng

Hôm nay, Canada công bố số liệu lạm phát tháng 7. Dự kiến lạm phát tháng 7 sẽ tăng tốc lên 0,3% so với tháng trước, nhưng sẽ giảm tốc so với cùng kỳ năm trước xuống còn 1,8%. Cả chỉ số trung vị và chỉ số cốt lõi đều được dự báo ở mức 3,1%. Những số liệu gần với con số này có thể phù hợp với việc Ngân hàng Canada tiếp tục cắt giảm lãi suất: không phải vì lạm phát hiện đã quá thấp, mà là do những rủi ro tăng trưởng đáng kể vẫn còn tồn tại.

Theo quan điểm của chúng tôi, định giá thị trường vẫn còn quá thận trọng đối với việc BoC nới lỏng chính sách. Đường cong lãi suất tham chiếu CAD (CAD OIS) chỉ cho thấy mức nới lỏng lần lượt là 7 điểm cơ bản và 15 điểm cơ bản cho các cuộc họp tháng 9 và tháng 10. Việc cắt giảm lãi suất chỉ được phản ánh đầy đủ tại cuộc họp tháng 1. Chúng tôi dự đoán áp lực cắt giảm lãi suất sẽ đến từ cả bên trong thông qua hoạt động kinh tế và thị trường lao động suy yếu, cũng như từ bên ngoài khi Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Do đó, chúng tôi cho rằng động thái tiếp theo của BoC có thể diễn ra sớm nhất là vào tháng 10, nếu không muốn nói là tháng 9 nếu dữ liệu kinh tế xấu đi.

ING Global Economics Team