Thị trường hàng ngày: Sự mở cửa trở lại của chính phủ mang lại niềm vui lẫn nỗi buồn cho đồng đô la

Việc chính phủ Mỹ đóng cửa dường như sẽ kết thúc trong những ngày tới, với cuộc bỏ phiếu của Hạ viện hiện là rào cản cuối cùng. Tác động lên tỷ giá hối đoái chủ yếu thể hiện rõ ở các đồng tiền có hệ số beta cao, và không có tác động định hướng rõ ràng nào đối với đồng đô la. Trong khi đó, dữ liệu việc làm ảm đạm của Anh có thể ủng hộ việc định giá lại kỳ vọng của Ngân hàng Anh (BoE) theo hướng ôn hòa hơn trước thềm Ngân sách.

USD: Chưa có tác động rõ ràng từ việc mở cửa trở lại

Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua dự luật chấm dứt tình trạng đóng cửa chính phủ hôm qua. Hạ viện sẽ bỏ phiếu trong vài ngày tới, và mặc dù chưa chắc chắn đạt được đa số tuyệt đối, nhưng dự luật này được kỳ vọng sẽ được thông qua.

Việc chính phủ mở cửa trở lại hoạt động thương mại đã tạo nên những động thái chấp nhận rủi ro điển hình trên thị trường ngoại hối. Các đồng tiền nhạy cảm nhất với cổ phiếu đang theo đà tăng trên thị trường chứng khoán (AUD và NZD dẫn đầu) và đồng yên đang chịu áp lực. Nhìn chung, tác động lên đồng đô la cho đến nay vẫn ở mức trung tính, phù hợp với phản ứng trước việc chính phủ bắt đầu đóng cửa vào tháng 10.

Chúng tôi cho rằng sẽ khó có thể định hướng rõ ràng trong những ngày tới: triển vọng mở cửa trở lại cho phép thị trường định giá tác động tiêu cực của tăng trưởng, nhưng việc tiếp tục công bố dữ liệu ở Hoa Kỳ cũng mang lại những rủi ro giảm giá không nhỏ cho đồng đô la. Theo quan điểm của chúng tôi, các yếu tố sau sẽ chiếm ưu thế, vì chúng tôi cho rằng thị trường đang đánh giá thấp những rủi ro giảm giá đối với thị trường lao động, lãi suất cơ bản của Hoa Kỳ và - theo đó - đồng đô la vào cuối năm.

Nhưng sẽ mất thời gian để xem xét những dữ liệu đó được công bố, ngay cả khi chính phủ mở cửa trở lại trong những ngày tới. Các đồng tiền có hệ số beta cao có thể còn nhiều sức mạnh để khai thác, nhưng nhìn chung, chúng tôi không coi đây là một sự kiện gây biến động trong nhóm G10 và dự kiến ​​đồng đô la sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp với một số rủi ro giảm giá trong hôm nay.

EUR: Vẫn còn hơi rẻ

Theo mô hình giá trị hợp lý ngắn hạn của chúng tôi, tỷ giá EUR/USD vẫn bị định giá thấp khoảng 1%. Điều này cho thấy đà tăng của đồng đô la - sau khi trừ đi đợt điều chỉnh tuần trước - vẫn vượt quá mức có thể được biện minh bởi các yếu tố thị trường như lãi suất và chênh lệch cổ phiếu. Tuy nhiên, đồng euro đang thiếu động lực tăng giá và - như đã thảo luận ở trên - khả năng chấm dứt tình trạng đóng cửa chính phủ tại Hoa Kỳ không phải là yếu tố tiêu cực rõ ràng đối với đồng USD.

Lịch công bố kết quả khảo sát của ZEW tại Đức hôm nay không mang lại cảm giác lạc quan như Ifo, và dự kiến ​​chỉ số kỳ vọng sẽ cải thiện nhẹ lên 41 điểm và chỉ số tình hình hiện tại xuống -78 điểm.

Chúng tôi tiếp tục coi 1,150 là mức sàn và thấy có khả năng ổn định gần mức 1,160 dựa trên các chỉ số định giá ngắn hạn của chúng tôi, nhưng khả năng có sự thay đổi lớn trong biến động EUR/USD vẫn ở mức thấp trong tuần này .

GBP: Thị trường việc làm có dấu hiệu ôn hòa

Số liệu việc làm tại Anh sáng nay không mấy khả quan. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 5,0% trong ba tháng tính đến tháng 9 (dự kiến ​​4,9%) và việc làm trong tháng 10 giảm -32.000, sau khi điều chỉnh giảm -32.000 (số liệu ban đầu là -10.000) cho tháng 9. Thu nhập hàng tuần chậm lại trên diện rộng, với chỉ số chính (3 tháng/năm) thấp hơn kỳ vọng 4,8%.

Đây không hẳn là những con số quá lạc quan, nhưng chúng phần nào ủng hộ việc Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đang điều chỉnh kỳ vọng lãi suất theo hướng ôn hòa. Cần nhớ rằng một phần trong động thái xoay trục theo hướng diều hâu của BoE hồi mùa hè dựa trên việc giảm thiểu rủi ro đối với thị trường lao động, đồng thời tập trung trở lại vào các vấn đề lạm phát. Hiện tại, cả dữ liệu lạm phát và việc làm đều đang có xu hướng giảm, và chúng tôi cho rằng việc tăng thuế trong Ngân sách Mùa thu sẽ là lý do cuối cùng cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

EUR/GBP tiếp tục đối mặt với một số rủi ro tăng giá do thị trường chưa phản ánh đầy đủ biến động của tháng 12 (18 điểm cơ bản sáng nay). Tuy nhiên, cặp tiền này hiện đang giao dịch ở mức cao do GBP tích lũy một số khoản bù rủi ro trước thềm ngân sách. Mục tiêu cuối năm của chúng tôi vẫn là 0,88.

CEE: EUR/HUF thử nghiệm mức thấp mới

Hôm nay, dữ liệu lạm phát tháng 10 từ Cộng hòa Séc và Hungary sẽ được công bố. Thị trường ở cả hai quốc gia này vẫn nghiêng về quan điểm diều hâu, mặc dù lạm phát chung dự kiến ​​sẽ giảm đáng kể trong quý I năm 2026. Mặc dù trong kịch bản cơ sở của chúng tôi, điều này sẽ không dẫn đến việc cắt giảm lãi suất ở cả hai quốc gia, nhưng thị trường sẽ chuyển sang hướng ôn hòa hơn so với mức giá hiện tại.

Tại Hungary, thị trường đang định giá khoảng 75 điểm cơ bản lãi suất cắt giảm trong khoảng thời gian hai năm với lãi suất cuối cùng là 5,75%. Mặc dù chúng tôi không kỳ vọng lãi suất sẽ giảm trong tương lai gần, nhưng rủi ro vẫn nghiêng về phía ôn hòa do nền kinh tế yếu kém và đồng HUF mạnh. Đồng thời, chúng tôi thấy lãi suất cuối cùng tại Hungary ở mức 4,50%, thấp hơn nhiều so với mức giá hiện tại. Tại Cộng hòa Séc, thị trường đang định giá mức tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lãi suất trong khoảng thời gian hai năm. Tương tự, ở đây chúng tôi cũng thấy rủi ro định giá theo hướng giảm do giá năng lượng giảm và chính phủ có ý định trợ cấp một phần thành phần được quản lý, tất cả những điều này cùng nhau có thể đẩy lạm phát chung xuống dưới 2% vào tháng 1 năm 2026.

Thị trường ngoại hối (FX) đã có phiên mở cửa tích cực hôm qua với sự trở lại của tâm lý ưa rủi ro trên thị trường toàn cầu. Đặc biệt, HUF đang được hưởng lợi từ kết quả chính trị của các cuộc đàm phán Trump-Orban. Dữ liệu lạm phát dự kiến ​​sẽ không vẽ nên một bức tranh khác biệt đáng kể trong ngày hôm nay và thị trường CEE sẽ tiếp tục tận hưởng những điều kiện thuận lợi. Mặt khác, lãi suất HUF đã tăng nhẹ sau những tin tức cuối tuần và chênh lệch lãi suất đã thu hẹp phần nào. Đồng thời, đồng tiền này đã vượt trội hơn so với khu vực vào hôm qua và tỷ giá EUR/HUF đã giảm xuống mức thấp mới dưới 394. Do đó, chúng tôi cho rằng đà tăng của HUF là quá nhanh và mặc dù các điều kiện vẫn tích cực, chúng ta có thể thấy một số điều chỉnh so với mức tăng của ngày hôm qua.

ING Global Economics Team