Thị trường hàng ngày: Tác động ngoại hối hạn chế từ giá dầu tăng

Các lệnh trừng phạt của Mỹ đối với các nhà sản xuất dầu mỏ Nga đã kích hoạt một đợt tăng giá dầu thô. Tuy nhiên, cho đến nay, điều này chỉ xóa bỏ được khoản lỗ của tháng Mười, và vẫn chưa rõ liệu dòng dầu thô của Nga có bị ảnh hưởng đủ để biện minh cho việc giá dầu tăng cao về mặt cấu trúc, và do đó, đồng USD mạnh hơn hay không. Cho đến nay, tác động lên tỷ giá hối đoái vẫn còn nhỏ, một phần do lập trường thận trọng trước thềm CPI của Mỹ.

USD: Mô hình giữ nguyên

Dựa trên diễn biến giá hôm qua, chúng tôi tái khẳng định quan điểm rằng đà phục hồi của đồng đô la đang chững lại và có lẽ cần một số động thái định giá lại mang tính diều hâu để tiếp tục. Như đã thảo luận trong tuần, chúng tôi không nghĩ rằng chỉ số CPI của Mỹ ngày mai sẽ mang lại cơ hội đó vì chúng tôi kỳ vọng chỉ số lõi 0,3% theo tháng sẽ được công bố đồng thuận. Tuy nhiên, với việc nới lỏng 50 điểm cơ bản đã được định giá đầy đủ vào cuối năm, bất kỳ tín hiệu tích cực nào cũng có thể hỗ trợ tốt cho đồng đô la.

Biến động tỷ giá hối đoái nhìn chung vẫn khá thấp và thấp hơn nhiều so với mức trung bình của 12 tháng qua. Đây vẫn là một môi trường thuận lợi cho các giao dịch chênh lệch lãi suất, và sức hấp dẫn của đồng yên có thể làm chậm sự phục hồi của thị trường giao ngay, mặc dù thị trường có vẻ lạc quan hơn về tình hình trong nước của Nhật Bản.

Về tin tức địa chính trị, Trump đã bác bỏ các báo cáo cho rằng Hoa Kỳ sẽ cho phép Ukraine sử dụng tên lửa tầm xa, cũng như việc Hoa Kỳ công bố các lệnh trừng phạt mới đối với Nga, bao gồm cả các nhà sản xuất dầu mỏ Rosneft và Lukoil, những công ty sản xuất hơn 5 triệu thùng mỗi ngày. Giá dầu đã tăng khoảng 4% sau tin tức này, nhưng động thái này chỉ bù đắp được mức giảm của tháng 10 cho đến nay, và chúng ta có thể cần chứng kiến ​​giá dầu Brent tăng lên 70 đô la để tạo ra sự hỗ trợ rõ ràng cho đồng USD.

Câu hỏi then chốt ở giai đoạn này là liệu các lệnh trừng phạt có thực sự làm giảm dòng chảy dầu của Nga (chủ yếu sang Ấn Độ) hay không. Hồi tháng 1, thị trường dầu mỏ đã phản ứng thái quá với những tin tức tương tự, nhưng tác động cuối cùng lên dòng chảy dầu của Nga vẫn còn hạn chế. Vì vậy, có lẽ còn quá sớm để kết luận liệu các lệnh trừng phạt này có đủ để thay đổi cấu trúc giá dầu hay không.

EUR: Tiến tới một ECB không có sự kiện gì

EUR/USD đang dao động quanh mức 1,160, mức mà theo quan điểm của chúng tôi, có thể đóng vai trò là điểm neo một lần nữa vào hôm nay và có thể trong vài ngày nữa nếu CPI của Hoa Kỳ không tác động nhiều đến diễn biến của đồng đô la.

Lịch kinh tế khu vực đồng euro hôm nay chỉ bao gồm dữ liệu niềm tin người tiêu dùng (không ảnh hưởng đến thị trường), và chỉ số PMI ngày mai có thể cũng ít ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái. Cuộc họp ECB tuần tới theo quan điểm của chúng tôi sẽ không có nhiều sự kiện đáng chú ý - như đã thảo luận ở đây.

Tại các nước châu Âu còn lại, các đồng tiền Scandinavia đang hoạt động khá tốt trong tuần này , chủ yếu nhờ hệ số beta cao nhờ sự phục hồi của tâm lý rủi ro. Nhân tiện, cả Thụy Điển và Na Uy đều có triển vọng tăng trưởng tốt và nợ thấp, tạo điều kiện thuận lợi cho việc luân chuyển sang các đồng tiền (bị định giá thấp) của họ trong những giai đoạn thị trường ổn định. Nhìn chung, chúng tôi vẫn giữ quan điểm tích cực về SEK và NOK, ngay cả khi bức tranh ngắn hạn có phần bi quan hơn so với trung hạn.

CEE: PLN thử nghiệm mức tăng mới mặc dù lãi suất đang hướng theo hướng ngược lại

Số liệu bán lẻ tại Ba Lan hôm qua không gây nhiều hứng khởi cho thị trường, nhưng như các nhà kinh tế của chúng tôi đã thảo luận, những chi tiết này khẳng định đà tăng trưởng mạnh mẽ của nền kinh tế và GDP trong quý 3. Hôm nay, chúng ta sẽ thấy thêm dữ liệu thứ cấp từ khu vực Trung và Đông Âu (CEE), và chúng ta cũng đang tiến gần hơn đến thời điểm bắt đầu giai đoạn "ngưng hoạt động" của CNB từ thứ Năm tuần tới, và khả năng xuất hiện một số cuộc phỏng vấn của hội đồng quản trị ngân hàng CNB đang tăng lên. Cuộc họp tháng 11 của ngân hàng trung ương cũng sẽ mang đến một dự báo mới, mà chúng ta có thể nghe thấy một số gợi ý trong các tuyên bố của hội đồng quản trị ngân hàng.

EUR/CZK và EUR/HUF chỉ có một vài biến động đi ngang, trong khi CEE thiếu động lực mạnh mẽ hơn để biến động. Mặt khác, EUR/PLN đã gây bất ngờ với một cú đảo chiều giảm nhanh hôm qua và, không có lý do chính đáng nào, đã kiểm tra mức dưới 4,225, mức thấp nhất kể từ tháng Tư. PLN đã xóa sạch phần lớn lợi nhuận và đóng cửa giao dịch trở lại trên 4,230 vào cuối phiên. Tuy nhiên, thị trường cho thấy PLN có một số tiềm năng, mặc dù lãi suất đang có xu hướng ngược lại.

TRY: Quy mô cắt giảm lãi suất chưa chắc chắn sau khi lạm phát cao hơn dự kiến

Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ sẽ quyết định về một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào hôm nay. Chúng tôi dự kiến ​​lãi suất sẽ giảm 150 điểm cơ bản xuống còn 39%; tuy nhiên, diễn biến hiện tại vẫn chưa rõ ràng. Số liệu lạm phát mới nhất bất ngờ tăng mạnh, cho thấy tốc độ cắt giảm lãi suất chậm lại so với mức 250 điểm cơ bản trước đó.

Dữ liệu lạm phát cao hơn dự kiến ​​trong tháng 9 cho thấy tác động của áp lực lên giá thực phẩm và những thách thức trong lạm phát dịch vụ, trong khi các chỉ số trong tháng 10 cho thấy những rủi ro tăng giá hơn nữa đối với triển vọng . Ngân hàng trung ương có định hướng chính sách thắt chặt nếu triển vọng lạm phát đi chệch khỏi các mục tiêu tạm thời. Do đó, câu hỏi đặt ra là liệu ngân hàng sẽ dừng hay điều chỉnh tốc độ cắt giảm lãi suất khi xu hướng lạm phát cơ bản đang xấu đi gần đây. Với mức lãi suất chính sách cao và khả năng lạm phát giảm trong tương lai, chúng tôi dự kiến ​​việc cắt giảm lãi suất dần dần sẽ tiếp tục với mức cắt giảm 1,50 điểm cơ bản xuống còn 39% trong MPC tháng 10, mặc dù rủi ro có xu hướng tăng với việc cắt giảm thấp hơn hoặc không cắt giảm.

Đường cong lãi suất OIS và trái phiếu đã chứng kiến ​​sự định giá lại mạnh mẽ và thị trường chuyển dịch đáng kể sang phía diều hâu. Theo chúng tôi, việc theo đuổi động thái này không còn đáng giá nữa và rủi ro bất ngờ đã chuyển sang phía ôn hòa. Về phía ngoại hối, bức tranh vẫn không thay đổi và mặc dù TRY tiếp tục xu hướng suy yếu, chênh lệch lãi suất vẫn đủ để bù đắp cho khoản lỗ từ các vị thế mua. Mặc dù thị trường đã quen với những biến động chính trị và tỷ giá USD/TRY không dễ bị lung lay trong thời gian gần đây, thị trường kỳ vọng vào phiên điều trần tại tòa án liên quan đến đại hội của đảng đối lập CHP vào thứ Sáu tuần này.

ING Global Economics Team