Thị trường Hoa Kỳ sôi động, trong khi thị trường toàn cầu xì hơi

Tóm tắt thị trường Hoa Kỳ

Phố Wall đang tăng vọt khi các nhà giao dịch thắt dây an toàn cho một tuần bận rộn với các quyết định quan trọng về lãi suất từ ​​các ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu. Ngôi sao của chương trình chắc chắn là Fed, dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Động thái này được nhìn thấy trong bối cảnh nền kinh tế Hoa Kỳ đang mở rộng mạnh mẽ, mạnh mẽ nhất kể từ tháng 10 năm 2021, thổi bùng "tinh thần động vật" trong cơn sốt hậu bầu cử.

Ngành dịch vụ Hoa Kỳ đang bùng nổ, với chỉ số ngành dịch vụ của S&P Global tăng vọt lên mức 58,5 so với mức dự đoán là 55,8. Sự nóng lên bất ngờ này nhấn mạnh sự gia tăng tâm lý trên khắp Hoa Kỳ, với việc Fed cắt giảm một phần tư điểm có khả năng thúc đẩy sự thống trị của thị trường chứng khoán hơn nữa. Điều này trái ngược hoàn toàn với sự suy thoái ở Châu Á và Châu Âu do số liệu thống kê bán lẻ yếu kém từ Trung Quốc.

Ở Hoa Kỳ, thị trường chứng khoán đang bùng nổ, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ, nơi những gã khổng lồ như Broadcom và Tesla dẫn đầu. Nasdaq đang đạt mức cao mới nhờ sự gia tăng của công nghệ AI và chip. MicroStrategy cũng đang tăng vọt và sẽ sớm trở thành một thành viên mới của Nasdaq 100. Công ty này đang tăng vọt nhờ khoản cược Bitcoin lớn của mình , vốn đã vượt qua mức 105.000 đô la một kỷ lục được thúc đẩy bởi cái gật đầu của Trump đối với một dự trữ tiền điện tử chiến lược tương tự như dự trữ dầu mỏ.

Tuy nhiên, đồng yên vẫn chịu áp lực, bị lu mờ bởi đồng đô la Mỹ mạnh và không có tín hiệu nào từ Ngân hàng Nhật Bản về việc tăng lãi suất sắp xảy ra. Sự hoài nghi của thị trường đã được củng cố, với hầu hết các nhà đầu tư đặt cược vào cách tiếp cận thận trọng cho đến tháng 1 hoặc, theo quan điểm của tôi, nhiều khả năng là tháng 3, cho phép có thời gian đánh giá các thay đổi kinh tế toàn cầu do thuế quan của Trump và các chiến lược ngoại hối của Trung Quốc .

Giữa hoạt động dịch vụ nhộn nhịp này của Hoa Kỳ, Fed đang đứng trước ngã ba đường. Những lời bàn tán trên thị trường cho thấy khả năng chuyển sang tốc độ cắt giảm chậm hơn, phản ánh giọng điệu thận trọng của các quan chức Fed như Michelle Bowman, người thách thức quan niệm rằng mức lãi suất hiện tại là hạn chế do điều kiện kinh tế sôi động. Tâm lý này được phản ánh trong giới Phố Wall, nơi sự đồng thuận đang chuẩn bị cho một Fed có thể ít hung hăng hơn trong tương lai, ám chỉ đến một kịch bản cắt giảm đơn lẻ có thể định nghĩa lại động lực chính sách tiền tệ khi chúng ta bước vào năm 2025.

Thị trường Châu Á mở cửa

Tâm lý thị trường châu Á có thể sẽ thận trọng vào thứ Ba sau khi nhận được các tín hiệu kinh tế trái chiều từ Trung Quốc, gây ra làn sóng lo ngại trong số các nhà đầu tư. Quan điểm thận trọng này càng trở nên phức tạp hơn do những diễn biến chính trị bất ổn ở các nền kinh tế lớn, bao gồm việc từ chức bất ngờ của bộ trưởng tài chính Canada và cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm đáng lo ngại đối với Thủ tướng Đức. Ngoài ra, việc hạ xếp hạng tín nhiệm bất ngờ đối với Pháp vào thứ Sáu tuần trước làm tăng thêm sự không chắc chắn, có khả năng thúc đẩy các nhà đầu tư giảm rủi ro khi họ chuẩn bị cho một tuần bận rộn với các quyết định của ngân hàng trung ương từ các quốc gia G10.

Ngược lại, bầu không khí thị trường Hoa Kỳ rõ ràng là lạc quan, đặc biệt là Nasdaq, tăng vọt lên mức đóng cửa kỷ lục thứ 36 trong năm, được thúc đẩy bởi tâm lý "Không có lựa chọn thay thế" (TINA) bền bỉ. Tâm trạng lạc quan này càng được thúc đẩy bởi dự đoán về một cuộc cải tổ sắp xảy ra của Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Tư, mà các nhà đầu tư hy vọng sẽ tiếp tục củng cố thị trường Hoa Kỳ vốn đã sôi động.

Sự lạc quan này hoàn toàn trái ngược với sự suy thoái ở Châu Á và Châu Âu, nơi các thị trường đã chững lại vào thứ Hai sau dữ liệu đáng thất vọng từ Trung Quốc. Do đó, có vẻ như có một sự dịch chuyển vốn toàn cầu đáng kể sang các thị trường Hoa Kỳ. Được thúc đẩy bởi hiệu ứng "Không có lựa chọn thay thế" (TINA) và được thúc đẩy thêm bởi vai trò dẫn đầu của Hoa Kỳ trong phát triển AI, Hoa Kỳ hiện đang là niềm ao ước của các bên tài chính và kinh tế toàn cầu. Sự gia tăng năng suất của Hoa Kỳ đã khiến các nhà đầu tư toàn cầu đổ một lượng vốn chưa từng có vào Hoa Kỳ, nhiều hơn bất kỳ quốc gia nào khác trong lịch sử gần đây. Kết quả là, cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ đang được mua vào như những món quà Giáng sinh vào phút chót, liên tục được nâng đỡ bởi sự tự tin áp đảo của các nhà đầu tư này.

Bitcoin

Bitcoin đã tăng vọt lên một tầm cao mới, phá vỡ kỷ lục khi lần đầu tiên vượt qua mốc 105.000 đô la. Đợt tăng giá này được thúc đẩy bởi những bình luận từ Tổng thống đắc cử Hoa Kỳ Donald Trump, người đã ám chỉ đến lập trường chủ động đối với tiền điện tử trong một cuộc phỏng vấn gần đây với Jim Cramer của CNBC. Trump đã thảo luận về khả năng thành lập một kho dự trữ Bitcoin chiến lược, tương tự như kho dự trữ dầu chiến lược của Hoa Kỳ, nhằm mục đích định vị Hoa Kỳ là quốc gia dẫn đầu trong không gian tiền điện tử.

Tâm lý lạc quan này được củng cố bởi việc MicroStrategy được đưa vào Nasdaq 100. MicroStrategy, được biết đến với lượng nắm giữ Bitcoin khổng lồ lên tới gần 425.000 coin trị giá khoảng 45 tỷ đô la và chiếm khoảng 2% tổng vốn hóa thị trường của Bitcoin đã chứng kiến ​​cổ phiếu của mình tăng vọt. Động lực hiện tại cho thấy giá Bitcoin có thể sớm kiểm tra ngưỡng 110.000 đô la khi cộng đồng tiền điện tử phản ứng với những diễn biến có khả năng biến đổi này.

Thị trường ngoại hối

Yên hiện đang là một con vịt ngồi, đặc biệt là khi chúng ta đang tiến gần đến năm 2025. Mặc dù là một trong hai loại tiền tệ mà tôi coi là ngựa ô cho năm tới (đồng tiền còn lại là Bảng Anh), nhưng hiện tại nó dễ bị tổn thương trước tâm lý tăng giá xung quanh đồng đô la Mỹ trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Mỹ tăng sau khi Ngân hàng Nhật Bản không báo hiệu về việc tăng lãi suất sắp xảy ra thông qua Nikkei vào cuối tuần. Hôm qua, thị trường đã chỉ định một hợp nhất 20% khả năng tăng lãi suất, mặc dù có thể lập luận rằng khả năng này giống 0%. Trái ngược với quan điểm của tôi, nhiều nhà giao dịch trong mạng lưới của tôi dự đoán cặp USD/JPY sẽ tăng dần trong suốt năm 2025, được thúc đẩy bởi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng.

Trong báo cáo FX mới nhất, chúng tôi đã đề cập đến đồng đô la Mỹ mạnh lên, dự đoán Fed có thể sẽ tạm dừng sớm hơn và lâu hơn so với kỳ vọng hiện tại của thị trường. Quan điểm này đã thu hút thêm sự chú ý sau những bình luận gần đây của Michelle Bowman tại Hiệp hội Ngân hàng Missouri vào ngày 6 tháng 12. Bowman nhấn mạnh đến những rủi ro đối với sự ổn định giá cả, cho rằng Hoa Kỳ đang tiến gần đến tình trạng việc làm đầy đủ một dấu hiệu cho thấy việc cắt giảm lãi suất thêm nữa có thể không diễn ra sớm như vậy.

Nhận xét của Bowman nhấn mạnh sự khác biệt đáng chú ý trong chính Cục Dự trữ Liên bang. Bà thách thức quan điểm, thường được Chủ tịch Jerome Powell và những người khác đồng tình, rằng mức lãi suất hiện tại là hạn chế, đặc biệt là khi xét đến tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ và chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ được thúc đẩy bởi "hiệu ứng giàu có". Sự hoài nghi của bà về việc tiếp tục giảm lãi suất là một tình cảm dường như ngày càng cộng hưởng giữa một số quan chức Fed mặc dù vẫn đang có những cuộc tranh luận về tính hạn chế thực sự của các thiết lập chính sách hiện tại.

Thêm vào đó, câu chuyện từ Nick Timiraos của The Wall Street Journal thường được gọi là "người thì thầm của Fed" cho thấy sự bất đồng nội bộ và sự không chắc chắn giữa các nhà hoạch định chính sách của Fed. Timiraos ám chỉ rằng Bản tóm tắt dự báo kinh tế sắp tới có thể chỉ ra tốc độ giảm lãi suất chậm hơn, một quan điểm được Jan Hatzius của Goldman Sachs đồng tình, người gần đây đã xóa mức cắt giảm lãi suất vào tháng 1 khỏi dự báo của họ.

Những diễn biến này phản ánh sự thận trọng rộng hơn trong Fed, như Bowman đã nêu và quan sát thấy trong diễn ngôn chính sách đang phát triển. Chúng cho thấy chúng ta có thể chuyển sang cách tiếp cận bảo thủ hơn trong chính sách tiền tệ khi năm 2025 đến gần. Sự thay đổi tiềm năng này có thể củng cố vị thế của đồng đô la trước những bất ổn kinh tế toàn cầu và xác định lại kỳ vọng của thị trường đối với chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ trong thời gian tới.

Stephen Innes