Thị trường lao dốc khi lời chỉ trích thuế quan của Trump khiến các nhà đầu tư lo sợ

Thị trường

Vào thứ Hai, Phố Wall đã lao thẳng xuống bể nước sâu, bị chấn động bởi quả bom thuế quan mới nhất của Tổng thống Trump. Với việc thuế đối với Canada và Mexico sẽ có hiệu lực vào thứ Ba, các nhà đầu tư đã nhấn nút hoảng loạn, khiến cổ phiếu lao dốc. Và như thể điều đó là chưa đủ, thị trường trái phiếu quyết định tiếp tục tăng, đưa ra một cảnh báo đáng ngại khác về sức khỏe của nền kinh tế Hoa Kỳ.

Lợi suất trái phiếu giảm thường đóng vai trò là lưới an toàn cho cổ phiếu nhưng chỉ khi kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng thúc đẩy sự sụt giảm. Không phải lần này. Động thái mới nhất này cho thấy mối lo ngại về tăng trưởng rủi ro, chứ không phải là sự thay đổi của Fed , và đó là lúc mọi thứ trở nên tồi tệ. Bài chỉ trích thương mại mới nhất của Trump không chỉ là tiếng ồn của thị trường mà còn là chất xúc tác.

Với các nhà đầu tư đang trong tình trạng căng thẳng, điều cuối cùng mà Phố Wall cần là một đợt gió ngược kinh tế khác. Khẩu vị rủi ro đã bị kìm kẹp và đang thắt chặt. Quả bóng phá hoại thuế quan của Trump không chỉ đập vào Canada, Mexico và Trung Quốc mà giờ đây còn lao thẳng đến châu Âu.

Cổ phiếu châu Á đang chuẩn bị cho một phiên mở cửa khó khăn khi nỗi lo về tăng trưởng toàn cầu trở thành tâm điểm sau đòn áp thuế mới nhất của Donald Trump. Chỉ vài giờ sau lời cam kết áp thuế đối với các đối tác thương mại chính, Phố Wall đã phải chịu tổn thất lớn nhất trong năm, gửi đi một thông điệp rõ ràng: thị trường chính thức bị hoảng sợ.

Bóng ma của một cuộc chiến tranh thương mại toàn diện một lần nữa lại hiện ra, đe dọa làm nghẹt thở tăng trưởng kinh tế toàn cầu ngay khi các nhà đầu tư bắt đầu lấy lại niềm tin. Với việc cổ phiếu Hoa Kỳ bị đánh đập và biến động gia tăng, Châu Á hiện đang phải đối mặt với một phiên giao dịch tàn khốc và trừ khi những cái đầu lạnh hơn thắng thế, đây có thể chỉ là sự khởi đầu.

Các nhà giao dịch trên khắp khu vực đang phải vật lộn để đánh giá thiệt hại. Liệu điều này có dẫn đến một đợt tháo chạy rủi ro toàn cầu khác hay đây chỉ là một tập phim khác về chính sách bên bờ vực của Trump? Dù thế nào đi nữa, hãy thắt dây an toàn—mọi thứ sắp trở nên bất ổn.

Chuông báo động đang reo lên khi đòn thuế quan mới nhất của Donald Trump được coi là một bước đi có chủ đích khác hướng tới một cuộc chiến thương mại toàn cầu. Rủi ro ngày càng cao và Trung Quốc không ngồi yên.

Tờ Hoàn cầu Thời báo do Đảng Cộng sản Bắc Kinh hậu thuẫn đã không mất thời gian phản pháo, đưa tin rằng các quan chức Trung Quốc đang cân nhắc một loạt biện pháp trả đũa mới lần này nhắm vào các sản phẩm nông nghiệp và thực phẩm của Hoa Kỳ. Theo báo cáo, phản ứng của Trung Quốc sẽ bao gồm cả thuế quan và rào cản phi thuế quan, gia tăng áp lực lên các nhà xuất khẩu Hoa Kỳ và thêm một lớp bất ổn nữa vào nền kinh tế toàn cầu vốn đã mong manh.

Câu hỏi lớn hiện nay là gì? Liệu điều này có leo thang thành một cuộc chiến trả đũa tàn khốc khác làm rung chuyển thị trường toàn thế giới hay đây chỉ là động thái mở đầu cho một cuộc đàm phán có rủi ro cao khác? Dù thế nào đi nữa, các nhà đầu tư châu Á đang chuẩn bị cho tác động.

Ảo tưởng kinh tế của nước Mỹ đang tan vỡ Liệu một “cuộc chuyển giao của Trump” có đang đến gần?

Động cơ kinh tế của Hoa Kỳ không chỉ đang khựng lại mà còn đang nổ tung. Cú sốc mới nhất từ ​​mô hình GDPNow của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta đã khiến mọi người sửng sốt vào thứ Hai, cắt giảm ước tính tăng trưởng cho quý hiện tại xuống mức -2,8% từ mức +2,3% của tuần trước và chúng ta đừng quên, một tháng trước, chính mô hình này đã đưa nền kinh tế tiến lên gần mức +4,0%. Đó không phải là sự chậm lại; đó là một sự sụp đổ kinh tế toàn diện.

Và vì vậy, câu chuyện "chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ" từng hùng mạnh giờ đây có vẻ kém đặc biệt hơn. Đã buồn nôn vì đợt tăng giá do AI thúc đẩy đang dần phai nhạt, Phố Wall giờ đây đang phải đối mặt với một hỗn hợp ngày càng tệ hơn của cơn thịnh nộ thuế quan của Trump, định giá cổ phiếu bị kéo căng và nhận ra rằng nền kinh tế Hoa Kỳ có thể đang mất đà. Trong khi đó, bên kia bờ ao, Châu Âu - từ lâu là chú vịt xấu xí của thị trường toàn cầu - đột nhiên trở thành tâm điểm của vũ hội.

Trong khi nước Mỹ vật lộn với cơn say kinh tế, cổ phiếu châu Âu đang tăng mạnh, được thúc đẩy bởi sự kết hợp giữa săn hàng giá hời, thay đổi chính sách tài khóa và triển vọng hấp dẫn về một thỏa thuận hòa bình ở Ukraine. Đồng euro và lợi suất trái phiếu đang tăng, trong khi đồng đô la và trái phiếu kho bạc giảm - bằng chứng cho thấy vốn toàn cầu đang tái cân bằng. Chi tiêu quốc phòng và cơ sở hạ tầng đang định hình giai điệu cho sự hồi sinh của châu Âu, trong khi Washington vẫn đang tranh luận liệu họ có sắp vấp phải một "cuộc chuyển giao Trump" tự gây ra hay không.

Nhưng đừng tự lừa dối mình - Fed "Put" vẫn còn sống và khỏe mạnh. Và bạn có thể cá rằng Nhóm Trump đã gọi nhanh cho Chủ tịch Jay Powell, nhẹ nhàng (hoặc không nhẹ nhàng) thúc giục ông ta phủi bụi cho kẻ cắt giảm lãi suất và bắt tay vào làm việc. Với nền kinh tế đang lao dốc, chỉ còn là vấn đề thời gian trước khi lực lượng kỵ binh ngân hàng trung ương được huy động để giải cứu các tài sản rủi ro.

Thị trường có thể bị xáo trộn, nhưng lịch sử cho chúng ta biết một điều: Khi tình hình trở nên căng thẳng, Fed luôn tìm cách để bôi trơn bánh xe. Thắt dây an toàn - chuyến đi này còn lâu mới kết thúc.

Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed chính thức bị đóng băng, nhưng không phải do lựa chọn. Sự bất ổn xung quanh cơn thịnh nộ thương mại và bom nổ tài chính của Trump đã khiến các nhà hoạch định chính sách mắc kẹt trong chế độ chờ đợi và xem xét, không chắc chắn liệu họ đang điều hướng một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng hay một cú lao dốc toàn diện.

Khi Powell & Co. nhấn nút tạm dừng, một "cuộc chuyển giao Trump" đang lờ mờ hiện ra có lẽ không phải là một phần trong phép tính của họ. Bây giờ thì có. Với dự báo GDP đang lao dốc không phanh và thị trường chao đảo, câu hỏi không phải là liệu Fed có buộc phải hành động trở lại hay không mà là sớm như thế nào. Bởi vì nếu lịch sử đã dạy chúng ta bất cứ điều gì, thì đó là: khi thị trường kêu khóc, Fed sẽ lắng nghe.

Thị trường ngoại hối

Số phận của đồng euro phụ thuộc vào hai câu chuyện chính mối đe dọa chiến tranh thương mại leo thang của Trump và hy vọng mong manh về các cuộc đàm phán hòa bình ở Ukraine. Nhưng hiện tại, đồng tiền chung đang có sự phục hồi trong tuần trăng mật, nhờ vào sự đoàn kết tài chính hiếm hoi trên thị trường trái phiếu EU. Lợi suất đang tăng cao khi khối này chuẩn bị cho một đợt tấn công tài chính để tài trợ cho các tham vọng lớn của mình hãy chú ý đến lữ đoàn quân đội EU.

Trớ trêu thay? Điều cuối cùng mà châu Âu cần là một chu kỳ thắt chặt cửa sau thông qua lợi suất trái phiếu tăng vọt. Tuy nhiên, dòng thanh khoản có chương trình nghị sự riêng của chúng và vốn mới đang đổ vào tài sản châu Âu, tạo nên sự bùng nổ trên thị trường ngoại hối.

Thị trường đang chuẩn bị cho ba lần cắt giảm lãi suất của ECB , trong khi các nhà giao dịch ngoại hối đang tán tỉnh ý tưởng cắt giảm ba lần thậm chí có thể là bốn lần—của Fed. Về lý thuyết, điều đó sẽ duy trì sự phục hồi của EUR/USD trước khi báo cáo bảng lương của Hoa Kỳ được công bố vào thứ Sáu. Nhưng hãy thành thật mà nói—bạn có thực sự muốn đầu tư dài hạn vào đồng euro hay bất kỳ tài sản châu Âu nào khác không, khi Trump đang nhắm đến EU làm mục tiêu thuế quan tiếp theo của mình?

Đúng, đồng euro đang được chào hàng, nhưng trong bao lâu? Một đợt tấn công thương mại mới của Hoa Kỳ có thể lật ngược kịch bản nhanh chóng, đặc biệt là nếu các nhà đầu tư bắt đầu định giá lại triển vọng kinh tế mong manh của châu Âu . Với lục địa này đang trên bờ vực bất ổn, điều cuối cùng mà nó cần là một cú đấm bảo hộ từ Washington.

Không ai có thể đoán trước được điều này sẽ diễn ra như thế nào trong dài hạn, nhưng có một điều rõ ràng là châu Âu hiện đang nằm trong tầm ngắm thuế quan của Trump, và đó là rủi ro có thể khiến đợt tăng giá tuần trăng mật của đồng euro kết thúc sớm.

Như chúng tôi đã đề xuất ngày hôm qua, việc giữ JPY lâu dài vẫn là biện pháp phòng ngừa an toàn nhất trước suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ và những động thái mới nhất của thị trường tiếp tục củng cố quan điểm đó.

Thật kỳ lạ, hành động giá tăng vọt thất thường của EUR/JPY ngày hôm qua không phải là do các yếu tố cơ bản vĩ mô mà là một sự kỳ quặc thuần túy về thanh khoản. Một lệnh mua lớn như cá voi đã xuất hiện trên băng ghi hình ở London ngay khi Tokyo đóng cửa, đè bẹp các lệnh bán khống JPY mới thành lập với ít sự phản kháng một sự bóp nghẹt FX cổ điển.

Nhìn về phía trước, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ đang hướng tới mức 4% khi thị trường tích cực đưa ra thêm nhiều đợt cắt giảm lãi suất của Fed, đồng yên có dư địa để tăng. Nhưng có một điều đáng lưu ý NFP đang nổi lên. Dự kiến ​​sẽ có một số sự do dự từ các nhà giao dịch trước khi dữ liệu việc làm làm sáng tỏ vấn đề.

Hiện tại, giao dịch đồng yên vẫn diễn ra, nhưng đừng để rơi vào bẫy thanh khoản vào cuối phiên.

Stephen Innes