Thị trường việc làm tại Anh đang hạ nhiệt mặc dù tỷ lệ thất nghiệp mới nhất đã giảm

Tỷ lệ thất nghiệp có thể giảm, nhưng số lượng việc làm cũng vậy, trong khi dữ liệu bảng lương đáng tin cậy và kịp thời hơn chỉ ra thị trường việc làm có vẻ giống năm 2019 hơn. Giai đoạn đó chứng kiến ​​mức tăng trưởng tiền lương là 3,5%, không phải 5% như chúng ta thấy ngày nay. Sẽ mất thời gian, nhưng đó là hướng đi của tiền lương trong những tháng tới và nếu chúng tôi đúng, điều đó có nghĩa là Ngân hàng Anh sẽ cắt giảm nhanh hơn.

Ở Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra lời kêu gọi lớn rằng thị trường việc làm không còn là nguồn gây ra lạm phát nữa. Và hơn thế nữa, Chủ tịch Jerome Powell đã nói với chúng tôi rằng ông không hoan nghênh bất kỳ sự gia tăng nào nữa về tình trạng thất nghiệp.

Cho đến nay, chúng ta chưa thấy tín hiệu như vậy ở Anh. Ngân hàng Anh vẫn nói về tăng trưởng việc làm mạnh mẽ hơn so với số liệu chính thức cho chúng ta biết. Và những số liệu chính thức mới nhất cho thấy tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,0%.

Trong khi đó, phe diều hâu lo ngại rằng tăng trưởng tiền lương sẽ vẫn là vấn đề trong một thời gian tới. Tăng trưởng tiền lương của khu vực tư nhân, mặc dù thấp hơn một chút, vẫn ở mức 4,8% theo năm.

Tuy nhiên, các phần khác của báo cáo việc làm đã dội gáo nước lạnh vào một số câu chuyện đó. Ví dụ, chúng ta biết rằng dữ liệu thất nghiệp có chất lượng đáng ngờ, như Văn phòng Thống kê Quốc gia đã sẵn sàng thừa nhận, do các vấn đề lấy mẫu kéo dài. Dữ liệu kịp thời hơn và về lý thuyết là đáng tin cậy hơn được lấy trực tiếp từ hệ thống bảng lương, cho thấy thị trường việc làm đã nguội đi đáng kể hơn trong năm nay.

Phải thừa nhận rằng, điều đó không nhất thiết phải rõ ràng ở cấp độ tiêu đề. Số lượng tổng số nhân viên được trả lương đã giảm một phần nhỏ vào tháng 9, mặc dù con số đó rất có thể sẽ được điều chỉnh tăng lên. Nhưng câu chuyện sẽ kém khả quan hơn khi các lĩnh vực liên quan đến chính phủ bị loại trừ. Nếu loại trừ những thứ như giáo dục, y tế và hành chính công (xem biểu đồ), thước đo việc làm này đã giảm 0,8% kể từ đầu năm. Điều đó tương đương với việc giảm 150.000 công nhân.

Việc làm có lương giảm khi các khu vực chính phủ bị loại trừ

Đây không phải là những con số lớn, nhưng chúng đặt ra nghi ngờ về quan điểm của BoE rằng dữ liệu chính thức đánh giá thấp mức tăng trưởng việc làm.

Bức tranh tương tự với tình trạng việc làm bỏ trống. Mặc dù không phải là diễn biến mới và với một hoặc hai ngoại lệ đáng chú ý, tỷ lệ việc làm bỏ trống của mọi ngành hiện đang ở mức hoặc thấp hơn mức trung bình trước Covid. Phải thừa nhận rằng giai đoạn 2018/19 là giai đoạn khá mạnh đối với thị trường việc làm theo tiêu chuẩn lịch sử. Mặc dù vậy, mức tăng trưởng tiền lương của khu vực tư nhân trong thời gian đó là 3,5%, không phải mức khoảng 5% mà chúng ta đang thấy hiện nay.

Đó là câu đố mà Ngân hàng Anh hiện đang phải đối mặt. Dữ liệu cho chúng ta biết thị trường việc làm đã trở lại bình thường trước Covid, và điều đó có nghĩa là mức tăng trưởng tiền lương sẽ thấp hơn. Tất cả các mô hình cũng sẽ cho bạn biết điều đó. Vậy tại sao mức tăng trưởng tiền lương vẫn cao hơn nhiều?

Tỷ lệ chỗ trống nhìn chung thấp hơn mức trung bình năm 2019

Một khả năng - và BoE đang cân nhắc - là vẫn còn một số sự bắt kịp đang diễn ra, khi các hộ gia đình và doanh nghiệp đấu tranh để bù đắp thu nhập bị mất từ ​​cú sốc năng lượng gần đây. Mặt khác, hành vi thiết lập giá/tiền lương có thể đã thay đổi theo cách khiến việc đưa mức tăng trưởng tiền lương và lạm phát dịch vụ xuống mức dễ chịu hơn trở nên khó khăn hơn.

Miễn là mức tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức khoảng 5%, những lo ngại này khó có thể phai nhạt. Nhưng các cuộc khảo sát, dù là từ cuộc khảo sát KMPG/REC hay Ban quyết định của Ngân hàng, đều cho thấy áp lực tiền lương đang phai nhạt. Chúng tôi biết các quan chức đặt nhiều niềm tin vào những con số này, đặc biệt là vào thời điểm vẫn còn sự hoài nghi về những gì các số liệu việc làm tiêu đề đang nói với chúng ta.

Thêm vào đó là thực tế là lạm phát dịch vụ có khả năng thấp hơn dự báo của BoE trong phần còn lại của năm và chúng tôi nghĩ rằng toàn bộ ủy ban nên thoải mái hơn. Chúng tôi đã có một chút thông tin về điều này trong cuộc phỏng vấn gần đây của Guardian với Thống đốc Andrew Bailey, nơi ông cho biết Ngân hàng có thể "hung hăng hơn một chút trong việc cắt giảm"

Chúng tôi dự kiến ​​lãi suất sẽ giảm vào tháng 11 và tháng 12, và tại mọi cuộc họp tiếp theo cho đến khi Lãi suất cơ bản đạt 3,25% vào mùa hè năm sau.

ING Global Economics Team