Thỏa thuận đình chiến thương mại Mỹ-Trung: Một bước đột phá thực sự hay một hy vọng hão huyền?

• Hoa Kỳ và Trung Quốc đồng ý giảm thuế trong 90 ngày khi căng thẳng gia tăng.
• Nhưng triển vọng cho một thỏa thuận lâu dài là gì?
• Thị trường không chắc chắn liệu đây có phải là bước ngoặt thực sự hay không.

Điểm sôi

Cuộc chiến thương mại giữa Hoa Kỳ và phần còn lại của thế giới đã đạt đến đỉnh điểm vào tháng 4 sau khi Tổng thống Trump công bố mức thuế quan qua lại lớn hơn nhiều so với những gì mọi người mong đợi và khi ông ra hiệu một vòng thuế quan theo ngành mới. Phản ứng của các quốc gia khác nhau, với nhiều quốc gia, như Úc, Nhật Bản và Vương quốc Anh, quyết định không trả đũa. Nhưng những quốc gia khác, như Liên minh Châu Âu và Trung Quốc, đã không kiềm chế trong việc đáp trả bằng một số biện pháp đối phó.

Phản ứng của Trung Quốc là hung hăng nhất, có thể khiến Nhà Trắng bất ngờ. Tuy nhiên, đúng như dự đoán, hành động trả đũa qua lại này chỉ khiến Trump tức giận, leo thang thành một cuộc xung đột thương mại toàn diện. Trước các cuộc đàm phán cuối tuần giữa các quan chức Hoa Kỳ và Trung Quốc nhằm xoa dịu tình hình, các doanh nghiệp Trung Quốc đang phải đối mặt với mức thuế khổng lồ 145% đối với hàng xuất khẩu của họ sang Hoa Kỳ, trong khi hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ bị tính mức thuế thấp hơn một chút là 125%.

Bước lùi khỏi bờ vực

Tất cả những điều này cho thấy một thỏa thuận ngừng bắn là điều không thể tránh khỏi. Các báo cáo về người khởi xướng các cuộc đàm phán khác nhau, tùy thuộc vào nguồn tin. Nhưng nhiều khả năng, cả hai bên đều muốn hạ nhiệt căng thẳng khẩn cấp, vì mức thuế trừng phạt như vậy chỉ có thể gây hại cho hai nền kinh tế lớn nhất thế giới. Hy vọng rất cao khi hướng đến các cuộc họp cuối tuần ở Thụy Sĩ vì Trump đã ám chỉ rằng ông sẵn sàng giảm thuế đối với Trung Quốc xuống còn 80%.

Trong một sự nhẹ nhõm lớn cho các nhà đầu tư, kết quả tốt hơn nhiều so với mong đợi, khi cả hai bên đồng ý cắt giảm thuế quan của nhau 115%, đưa mức thuế nhập khẩu của Trung Quốc xuống 30% và mức thuế đối với hàng hóa Hoa Kỳ vào Trung Quốc xuống 10%. Không quên mức thuế theo ngành đối với thép và ô tô, điều này khiến mức thuế trung bình giữa hai nước vẫn cao hơn mức trước khi bắt đầu chiến tranh thương mại vào tháng 2.

Không có hồi kết cho sự không chắc chắn

Điều đáng lo ngại hơn đối với các nhà đầu tư và những người ra quyết định khác, đặc biệt là các nhà lãnh đạo doanh nghiệp và các nhà hoạch định chính sách của ngân hàng trung ương, là việc hoãn lại tạm thời không giúp xóa bỏ được sự bất ổn. Đạt được một thỏa thuận thương mại ban đầu có lẽ là phần dễ dàng. Đồng ý về một hiệp định thương mại toàn diện giải quyết những khác biệt về các lĩnh vực chính như quyền sở hữu trí tuệ, dòng chảy bất hợp pháp của fentanyl và việc Hoa Kỳ tiếp cận thị trường Trung Quốc sẽ khó khăn hơn nhiều.

Điều này khiến thị trường dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự cố tiềm ẩn nào trong thời gian tạm dừng 90 ngày, trong khi việc không đạt được thỏa thuận lâu dài hơn có nguy cơ làm dấy lên nỗi lo về suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ và toàn cầu.

Đồng đô la tăng giá

Căng thẳng thương mại dịu đi đã giúp đồng đô la Mỹ phục hồi đáng kể mức đã mất. Chỉ số đô la tăng vọt lên đường trung bình động 50 ngày (MA) vào ngày sau khi thỏa thuận Trung-Mỹ được công bố, kéo dài đà phục hồi từ mức thấp nhất trong ba năm là 97,92 của tháng 4 lên hơn 4%. Tuy nhiên, MA 50 ngày đã chứng tỏ là một rào cản khó vượt qua và đồng bạc xanh đã giảm giá phần nào kể từ đó, gây nghi ngờ về triển vọng của đồng bạc xanh ngay cả khi căng thẳng thương mại tiếp tục giảm nhiệt.

Rủi ro lạm phát vẫn còn

Ngoài rủi ro liên tục là Trump có thể áp dụng lại một số mức thuế đã hoãn bất kỳ lúc nào, còn có sự không chắc chắn lớn về những gì sẽ xảy ra với lạm phát. Hiện tại, lạm phát của Hoa Kỳ dường như đang giảm dần, đưa Fed vào vị thế mạnh mẽ để tiếp tục cắt giảm lãi suất vào một thời điểm nào đó trong nửa cuối năm.

Tuy nhiên, chính quyền Trump đã nhiều lần chỉ ra rằng mức thuế cơ sở 10% được áp dụng vào ngày 2 tháng 4 sẽ vẫn được duy trì. Mức thuế 25% đối với các ngành cụ thể cũng không có khả năng bị bãi bỏ hoàn toàn, ngay cả khi có một số miễn trừ khác trong tương lai. Thêm vào đó, thuế đối với các ngành công nghiệp bổ sung là có thể.

Điều này khiến Fed khó có thể tự tin về việc lạm phát duy trì xu hướng giảm hiện tại vì chắc chắn sẽ có một số tác động từ mức thuế quan cao hơn đối với giá cả ở Hoa Kỳ ngay cả trong kịch bản tốt nhất. Các nhà đầu tư hiện chỉ dự kiến ​​hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, với mức giảm toàn bộ 25 điểm cơ bản không được định giá đầy đủ cho đến tháng 9.

Fed vẫn đang phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan

Một khoảng dừng dài có vẻ hợp lý hơn khi mức thuế quan cắt cổ đã được thu hẹp và không còn gây ra mối đe dọa cho nền kinh tế. Nhưng tại sao sự phục hồi của đồng đô la lại có vẻ không chắc chắn?

Có khả năng là các nhà đầu tư vẫn thấy rủi ro đáng kể về tình trạng đình lạm, vì sự không chắc chắn về các chính sách của Trump có thể sẽ kìm hãm chi tiêu của doanh nghiệp và người tiêu dùng ở một mức độ nào đó, kìm hãm tăng trưởng trong khi chi phí tăng lên. Cũng có trường hợp là bối cảnh chuỗi cung ứng sẽ trải qua một sự chuyển đổi không thể tránh khỏi, vì nhiều doanh nghiệp sẽ buộc phải chuyển một phần hoặc toàn bộ hoạt động sản xuất của mình sang Hoa Kỳ, đẩy chi phí lên cao.

Một thỏa thuận với Trung Quốc có thể không dễ dàng

Các nhà đầu tư không nên bị lừa khi nghĩ rằng nỗ lực tách khỏi Trung Quốc của Mỹ sẽ dừng lại khi Washington và Bắc Kinh hoàn tất thỏa thuận, điều này có thể không chấm dứt cuộc chiến kinh tế rộng lớn hơn.

Một lý do khiến Trump đang cứng rắn với Trung Quốc trong nhiệm kỳ thứ hai của mình là vì sự thất bại của thỏa thuận Giai đoạn I được ký vào tháng 1 năm 2020 trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông. Trung Quốc đã không thực hiện đúng cam kết mua thêm hàng hóa của Hoa Kỳ, vì vậy Nhà Trắng sẽ cảnh giác để không lặp lại sai lầm tương tự và sẽ tìm kiếm các biện pháp bảo vệ tốt hơn để thực thi thỏa thuận.

Do đó, lần này rủi ro cao hơn nhiều, nghĩa là việc giải quyết tranh chấp thương mại có thể mất nhiều thời gian hơn dự kiến. Điều này giải thích tại sao nhiều nhà đầu tư vẫn duy trì mức độ thận trọng đáng kể cho đến khi có bước đột phá thuyết phục hơn trong các cuộc đàm phán.

Lý do lạc quan

Tuy nhiên, vẫn có một số sự lạc quan trong ngắn hạn, vì mọi dấu hiệu cho thấy chính quyền Trump muốn tránh một cuộc khủng hoảng thị trường chứng khoán khác và quyết tâm đạt được nhiều thỏa thuận sơ bộ hơn trên đường về đích. Rất có khả năng là thời hạn trì hoãn 90 ngày hiện tại đối với thuế quan qua lại sẽ được gia hạn, trong khi bằng chứng từ các thông báo mới nhất về lĩnh vực chip và dược phẩm cho thấy Nhà Trắng đang hạ thấp lập trường của mình trong bối cảnh các nhà lãnh đạo ngành công nghiệp phản đối.

Đối với đồng đô la, việc vượt qua đường MA 50 ngày là rất quan trọng nếu muốn phục hồi có được lực kéo, với rào cản quan trọng tiếp theo có thể nằm ở khoảng 103,35, tiếp theo là đường MA 200 ngày. Tuy nhiên, đường MA 200 ngày có thể là mục tiêu quá lạc quan vào thời điểm hiện tại vì rủi ro giảm giá vẫn còn.

Nghi ngờ về vị thế tiền tệ dự trữ của Đô la

Việc Trump liên tục thay đổi quan điểm về thương mại và làm suy yếu các thể chế dân chủ của Hoa Kỳ đang gây tổn hại đến vị thế của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ của thế giới. Điều này có thể hạn chế sự tiến triển của đồng đô la ngay cả khi căng thẳng thương mại tiếp tục hạ nhiệt.

Nhưng trong trường hợp chiến tranh thương mại leo thang trở lại và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed tăng cao, chỉ số đồng đô la có khả năng trượt xuống mức 94,60 cho đến mức thấp nhất vào năm 2021.

Raffi Boyadjian