Thôi nào Moody's, hãy nói cho chúng tôi biết điều gì chúng tôi chưa biết đi!

Điều đáng ngạc nhiên nhất về việc Moody hạ xếp hạng tín dụng của chính phủ Hoa Kỳ là rất nhiều người có vẻ ngạc nhiên. Phản ứng lẽ ra phải là, "Hãy cho chúng tôi biết điều gì đó mà chúng tôi chưa biết!"

Thứ sáu tuần trước, Moody's đã hạ xếp hạng tín dụng của Chú Sam một bậc, từ AAA xuống AA1.

"Các chính quyền và Quốc hội Hoa Kỳ liên tiếp đã không thống nhất được các biện pháp nhằm đảo ngược xu hướng thâm hụt tài chính hàng năm lớn và chi phí lãi suất ngày càng tăng."

Làm sao có ai đó không thấy trước được điều này?

Vào cuối tháng 3, Moody's đã công bố một báo cáo bi quan về khả năng tín dụng của Hoa Kỳ.

“Sức mạnh tài chính của Hoa Kỳ đang trên đà suy giảm liên tục trong nhiều năm do thâm hụt ngân sách liên bang ngày càng gia tăng, gánh nặng nợ tăng và khả năng chi trả nợ giảm.”

Vào tháng 11 năm 2023, Moody's đã hạ triển vọng tín dụng của chính phủ Hoa Kỳ từ “ổn định” xuống “tiêu cực”. Đây thường là bước mở đầu cho việc hạ xếp hạng tín dụng AAA của quốc gia này.

Và đây là chúng ta.

Moody's là công ty xếp hạng tín dụng lớn cuối cùng giữ nguyên xếp hạng nợ của Hoa Kỳ ở mức AAA. Standard & Poor's (S&P) đã hạ xếp hạng quốc gia của Hoa Kỳ một bậc từ AAA xuống AA+ vào năm 2011. Fitch cũng làm như vậy vào năm ngoái, với lý do "tình hình tài chính dự kiến ​​sẽ xấu đi trong ba năm tới".

Trong nhiều năm qua, chúng ta đã biết rằng chính quyền liên bang đang trong vòng xoáy tài chính đi xuống.

Nợ quốc gia đã tăng vọt hơn 36 nghìn tỷ đô la vào mùa thu năm ngoái và bất chấp một số tiêu đề được DOGE đưa tin, không có dấu hiệu nào cho thấy chi tiêu sẽ chậm lại.

Trên thực tế, chi tiêu đang tăng lên.

Chính quyền Trump đã chi  591,77 tỷ đô la  vào tháng 4. Con số này cao hơn 4,4 phần trăm so với chi tiêu của tháng 4 năm 2024. Ở mức  4,16 nghìn tỷ đô la , chi tiêu  tăng 8,9 phần trăm  trong bảy tháng đầu năm tài chính 2025.

Và ngân sách liên bang được đề xuất cho năm tới sẽ tăng thêm hàng nghìn tỷ vào khoản thâm hụt vốn đã khổng lồ này.

Cổ phiếu giảm do động thái "bất ngờ" của Moody's, và trái phiếu cũng bị bán tháo. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên gần 4,6 phần trăm, và trái phiếu kỳ hạn 30 năm đạt mức chưa từng thấy trong gần 18 năm.

Một lần nữa, điều này không có gì đáng ngạc nhiên. Moody's nhắc nhở thế giới rằng Hoa Kỳ đang sa lầy trong một mớ hỗn độn về tài chính mà không có ý chí chính trị nào để sửa chữa. Tại sao bạn lại cho người chú say xỉn, vô trách nhiệm của mình vay nhiều tiền hơn?

Sự sụt giảm nhu cầu về trái phiếu kho bạc làm trầm trọng thêm vấn đề ngày càng tăng của chính phủ liên bang. Khi lợi suất tăng, chính phủ liên bang sẽ phải tốn kém hơn để tài trợ cho vấn đề vay và chi tiêu của mình.

Lãi suất nợ quốc gia là 101,7 tỷ đô la vào tháng 4. Điều đó đưa tổng chi phí lãi suất trong năm tài chính lên  684,1 tỷ đô la ,  tăng 9,5 phần trăm  so với cùng kỳ năm 2024.

Cho đến nay, trong năm tài chính 2025, chính phủ liên bang đã chi nhiều hơn cho lãi suất nợ so với quốc phòng (536 tỷ đô la) hoặc Medicare (550 tỷ đô la). Hạng mục chi tiêu cao hơn duy nhất là An sinh xã hội (907 tỷ đô la).

Chú Sam đã trả  1,13 nghìn tỷ đô la  tiền lãi trong năm tài chính 2023. Đây là lần đầu tiên chi phí lãi suất vượt quá 1 nghìn tỷ đô la. Dự kiến ​​chi phí lãi suất sẽ phá vỡ kỷ lục đó trong năm tài chính 2025.

Một số người cho rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể can thiệp bằng cách cắt giảm lãi suất và giảm bớt vấn đề lãi suất của Chú Sam. Nhưng thực tế là, Fed có rất ít quyền kiểm soát đối với phần cuối dài của đường cong lợi suất. Điều này đã rõ ràng khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vọt ngay cả sau khi Fed cắt giảm lãi suất vào năm ngoái.

Điều duy nhất mà Fed có thể làm là chạy nới lỏng định lượng (QE). Trong các hoạt động QE, ngân hàng trung ương mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trên thị trường mở, tạo ra nhu cầu bổ sung. Điều này thường khiến lợi suất thấp hơn. Tuy nhiên, có một nhược điểm. Khi chạy các chương trình QE, Fed mua trái phiếu bằng tiền được tạo ra từ hư không. Theo định nghĩa, đây chính là lạm phát.

Trong một bài đăng trên X, nhà sáng lập Bridgewater Associates và tỷ phú Ray Dalio đã ám chỉ điều này khi nói rằng vấn đề nợ của Hoa Kỳ thậm chí còn lớn hơn so với những gì Moody's hạ cấp vì các công ty xếp hạng tín dụng chỉ tính đến khả năng một quốc gia sẽ không trả được nợ.

“Chúng không bao gồm rủi ro lớn hơn là các quốc gia mắc nợ sẽ in tiền để trả nợ, do đó khiến những người nắm giữ trái phiếu phải chịu tổn thất do giá trị đồng tiền họ nhận được giảm (thay vì do số lượng tiền họ nhận được giảm).”

Việc hạ cấp của Moody không cho chúng ta biết bất cứ điều gì mà chúng ta chưa biết. Nó chỉ đưa vấn đề trở lại tiêu đề. Tuy nhiên, trong vòng vài tuần, xếp hạng tín dụng sẽ trở thành lịch sử xa xưa, và chính phủ liên bang sẽ tiếp tục vay và chi tiêu. Thực tế là Quốc hội đang thúc đẩy thông qua dự luật cắt giảm thuế sẽ làm tăng thâm hụt và muốn tăng trần nợ thêm khoảng 5 nghìn tỷ đô la cho bạn biết mọi thứ bạn cần biết về cam kết của Quốc hội trong việc giải quyết vấn đề nợ.

Đây chẳng qua chỉ là trò đá lon. Moody's chỉ nhắc nhở chúng ta rằng con đường đang ngắn lại.

Mike Maharrey