Thứ Hai bắt đầu với tiếng trống giảm phát cũ rích của Trung Quốc

Thị trường Châu Á

Thị trường châu Á đang chuẩn bị cho phiên mở cửa đầy biến động vào thứ Hai khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho cú đánh kép từ áp lực giảm phát ngày càng gia tăng của Trung Quốc và quan điểm thận trọng nhưng không chắc chắn của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell về nền kinh tế Hoa Kỳ.

Thứ Hai bắt đầu với tiếng trống giảm phát cũ rích khi lạm phát tiêu dùng của Trung Quốc giảm sâu hơn dự kiến, lần đầu tiên giảm xuống dưới mức 0 trong hơn một năm. Dữ liệu chỉ củng cố thêm điều đã rõ ràng trong nhiều tháng qua áp lực giảm phát vẫn bám chặt vào nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.

PPI đã giảm trong tháng thứ 29 liên tiếp, giảm 2,2% vào tháng 2 và mặc dù đây là mức cải thiện nhỏ so với mức giảm 2,3% của tháng 1, nhưng nó không thay đổi bức tranh toàn cảnh. Ngành bất động sản vẫn bị kẹt trong bùn lầy, nhu cầu trong nước yếu và mặc dù cổ phiếu công nghệ phục hồi, hiệu ứng giàu có rộng hơn vẫn không lan tỏa đến người tiêu dùng. Các nhà đầu tư bán lẻ Trung Quốc có thể đang tận dụng đà tăng của thị trường, nhưng thực tế là chi tiêu hộ gia đình vẫn ở mức thấp cho thấy hầu hết đều đã cạn kiệt hoặc quá thận trọng để tham gia vào cổ phiếu. Sự bùng nổ của thị trường chứng khoán không thể khắc phục được nền kinh tế trì trệ chỉ sau một đêm.

Bây giờ, mọi con mắt đổ dồn vào việc liệu những nỗ lực kích thích của Bắc Kinh cuối cùng có thể hiện ở nhu cầu trong nước mạnh hơn hay liệu đợt hỗ trợ kinh tế mới nhất này chỉ là một giọt nước trong một xô nước đã thủng. Cho đến lúc đó, các nhà đầu tư vẫn phải sàng lọc thông tin, cố gắng xác định xem động cơ kinh tế của Trung Quốc có động lực thực sự hay vẫn đang kẹt ở trạng thái trung lập.

Thị trường

Đó là một tuần đáng nhớ - một tuần mà thị trường biến động liên tục giữa trạng thái hoảng loạn và ít hoảng loạn hơn, khiến các nhà giao dịch choáng váng và phải loay hoay tìm cách hiểu bối cảnh vĩ mô đang thay đổi.

Bắt đầu với Hoa Kỳ, báo cáo bảng lương mới nhất đã hạ cánh tại vùng đất vô chủ gây thất vọng đó không thảm họa, nhưng cũng không đáng tin cậy. Tăng trưởng việc làm vẫn ổn định, nhưng tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,1%, nhiều người Mỹ thấy mình bị mắc kẹt trong các công việc bán thời gian và số người làm nhiều công việc cùng lúc đạt mức kỷ lục 8,9 triệu người. Không hẳn là bức tranh về sức mạnh kinh tế. Tuy nhiên, đó không phải là kịch bản u ám mà một số người đã định giá, và điều đó đủ để thúc đẩy cổ phiếu. S&P 500 tăng thêm 0,6%, Nasdaq tăng 0,7% và Dow tăng 222 điểm.

Nhưng không chỉ có cổ phiếu phản ứng. Lợi suất trái phiếu kho bạc đã chấm dứt chuỗi ba tuần thua lỗ, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm tăng lên 4,00% khi các nhà giao dịch bắt đầu suy đoán về mức độ quyết liệt của Fed trong việc cắt giảm lãi suất. Đồng đô la, vốn đã bị tổn thương cả tuần, đã tìm thấy chỗ đứng. Tuy nhiên, bức tranh toàn cảnh vẫn còn u ám nỗi lo về chiến tranh thương mại đang phát đi cảnh báo suy thoái, các công cụ theo dõi GDP theo thời gian thực đang cho thấy sự suy giảm mạnh trong quý 1 và thâm hụt thương mại kỷ lục (do các công ty tích trữ hàng nhập khẩu trước khi tăng thuế quan) đang làm méo mó các con số.

Ngay cả sau đợt phục hồi vào cuối phiên giao dịch ngày thứ Sáu, S&P 500 vẫn ghi nhận tuần tồi tệ nhất kể từ tháng 9, giảm gần 7% so với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 2 và xóa sạch mọi mức tăng sau bầu cử. Big Tech chịu đòn nặng nề nhất, với Nasdaq 100 đang tiến gần đến vùng điều chỉnh một cách nguy hiểm điều mà chỉ vài tuần trước không hề có trong tầm ngắm.

Trump, vẫn không nao núng như mọi khi, đã gạt bỏ những lo ngại về sự suy thoái đang đến gần, gọi đó là "giai đoạn chuyển tiếp" trên chương trình Sunday Morning Futures của Fox News. Nhưng hãy thực tế đi giữa các đợt cắt giảm việc làm liên tục từ cuộc thanh trừng quan liêu của chính quyền và sự không chắc chắn về thuế quan khiến các doanh nghiệp phải cân nhắc lại kế hoạch tuyển dụng, thị trường lao động đang phải đối mặt với một số biến động. Với các công ty đang trì hoãn việc mở rộng cho đến khi họ hiểu rõ hơn về chính sách thương mại và triển vọng kinh tế rộng hơn , chúng ta có thể thấy việc tuyển dụng bị đình trệ trong những tháng tới.

Biến động mạnh của thị trường là tên của trò chơi, và Chỉ số biến động Cboe (VIX) đã chứng minh điều đó, tăng vọt lên trên 26 trong ngày vào tuần trước một mức hiếm thấy bên ngoài sự hỗn loạn của thời đại đại dịch năm 2020-2022. Nếu có một điều mà các nhà giao dịch có thể tin tưởng ngay bây giờ, đó là sự biến động sẽ còn tiếp diễn.

Trong khi đó, bên kia Đại Tây Dương, Đức đã tung ra sách lược tài chính của mình và thả một quả bom chi tiêu lịch sử lên đến 20% GDP để hỗ trợ. Điều đó khiến cổ phiếu Đức tăng vọt, lợi suất trái phiếu tăng vọt và dự báo tăng trưởng của khu vực đồng euro tăng lên. Sự khác biệt giữa Phố Wall và Châu Âu đã mở rộng trong suốt tuần trước khi hạ nhiệt vào thứ Sáu, nhưng khoảng cách kinh tế xuyên Đại Tây Dương này sẽ không biến mất trong thời gian tới.

Và chúng ta đừng quên kế hoạch năm năm mới nhất của Trung Quốc tăng trưởng 5%, được thúc đẩy bởi chi tiêu của chính phủ sẽ đẩy thâm hụt ngân sách lên mức kỷ lục 4% GDP. Chính sách tài khóa đang gánh vác trọng trách ở khắp mọi nơi ngoại trừ Hoa Kỳ, nơi sự không chắc chắn về thuế quan và chính sách thương mại vẫn tiếp tục chi phối cuộc trò chuyện.

Đó là một tuần hỗn loạn pháo hoa tài chính của Đức, tiếng rì rào suy thoái của Hoa Kỳ, chuyến đi tàu lượn siêu tốc của Phố Wall và một vòng bất ổn địa chính trị mới. Thắt dây an toàn, tôi ngờ rằng tuần này sẽ không yên tĩnh hơn nhiều.

Thị trường ngoại hối

Nỗi lo về chiến tranh thương mại đang gióng lên hồi chuông cảnh báo suy thoái trên khắp các thị trường toàn cầu, và có lý do chính đáng. Sự bất ổn xung quanh thuế quan và các biện pháp trả đũa đang làm rung chuyển chuỗi cung ứng, bóp nghẹt biên lợi nhuận của công ty và khiến các doanh nghiệp phải cân nhắc kỹ trước khi mở rộng hoặc tuyển dụng. Do đó, biện pháp phòng thủ suy thoái tốt nhất trong tình hình hỗn loạn kinh tế toàn cầu có thể là giao dịch mua đồng yên dài hạn khi các quỹ Nhật Bản và đội quân bán lẻ hồi hương tiền trước viễn cảnh toàn cầu ngày càng ảm đạm.

Hàng hóa

Trong các mặt hàng, dầu thô đang trên đà giảm, ghi nhận mức giảm hàng tuần thứ bảy liên tiếp khi lo ngại về nguồn cung lấn át sự lạc quan về nhu cầu. Trong khi đó, vàng tỏa sáng như một kênh trú ẩn an toàn, tăng trong tuần khi các nhà giao dịch tìm nơi trú ẩn khỏi cơn bão thị trường. Khi sự bất ổn ngự trị, vàng có xu hướng là người cười cuối cùng.

Stephen Innes