Thu nhập trở thành tâm điểm khi thương vụ Trump bùng nổ

Diễn biến thị trường ngày thứ Hai có tất cả các dấu hiệu của một túi hỗn hợp, với Chỉ số công nghiệp Dow Jones và S&P 500 giảm, trong khi Nasdaq chống lại xu hướng, tăng cao hơn khi Nvidia đạt mức cao nhất mọi thời đại mới. Nhưng chúng ta đừng quá phấn khích trước sự tăng vọt của Nvidia nó che giấu một âm điệu giảm giá tinh tế trong ngày khi S&P 500 và Dow trượt khỏi mức cao ngất ngưởng của chúng, với các nhà giao dịch chuẩn bị cho một tuần quan trọng của các báo cáo thu nhập.

Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc chuẩn kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên mức cao nhất trong 12 tuần khi các nhà đầu tư định giá nền kinh tế Hoa Kỳ mạnh mẽ hơn và Fed ít ôn hòa hơn. Và ngay khi bạn nghĩ mọi thứ không thể trở nên hấp dẫn hơn, cái gọi là "thương vụ Trump" lại diễn ra, tạo tiền đề cho một tuần có khả năng trở nên hỗn loạn trên thị trường tiền tệ. Thế giới ngoại hối tài chính đang náo nhiệt trước thềm các cuộc họp của IMF tại Washington, nơi các ngân hàng trung ương G10 nổi tiếng sẽ lên tiếng. Trong hội nghị thượng đỉnh BRICS tại Nga và căng thẳng đang gia tăng ở Trung Đông, bạn có một loại cocktail địa chính trị chắc chắn sẽ làm mọi thứ đảo lộn.

Nhưng điều thực sự gây chấn động là gì? Cuộc bầu cử Hoa Kỳ hiện chỉ còn chưa đầy hai tuần nữa. Tỷ lệ cược tăng của Trump trên thị trường cá cược đã thổi bùng ngọn lửa dưới đồng đô la khi các nhà đầu tư tranh giành vị thế cho những gì có thể là sự kiện thay đổi cuộc chơi. Phố Wall đang xôn xao với sự trở lại của "thương vụ Trump", một sự hồi tưởng về nhiệm kỳ đầu tiên của ông khi các chính sách bãi bỏ quy định và bảo hộ đã khiến các lĩnh vực cụ thể tăng vọt. Hàng tỷ đô la đang đổ vào các ngân hàng, tiền điện tử và cổ phiếu năng lượng, tất cả đều nhằm mục đích mong đợi sự trở lại tiềm năng của Trump tại Nhà Trắng.

Với việc không ứng cử viên tổng thống nào cho thấy có khuynh hướng kiềm chế tài chính, mối lo ngại về thâm hụt ngân sách tăng cao trong bối cảnh nền kinh tế đang tăng trưởng với tốc độ nhanh đang làm gia tăng sự lo lắng của các nhà đầu tư. Triển vọng về nợ tăng vọt trong quá trình tăng trưởng mạnh mẽ như vậy đặt ra câu hỏi về tính bền vững và áp lực lạm phát, tiếp tục thúc đẩy sự bất an của thị trường khi Hoa Kỳ phải đối mặt với các quyết định chính sách quan trọng sau bầu cử. Các nhà đầu tư phải vật lộn với sự bất ổn, vì kỷ luật tài chính không được chú trọng trong quá trình dẫn đến cuộc đối đầu tại Nhà Trắng.

Do đó, lợi suất trái phiếu kho bạc đang tăng khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho lạm phát cao hơn và tình trạng dư thừa trái phiếu chính phủ dài hạn . Trong khi đó, đồng đô la đang mạnh lên so với các đồng tiền khác, khi các nhà giao dịch đặt cược rằng chiến thắng của Trump sẽ thúc đẩy lạm phát và kéo giá trái phiếu xuống, trong khi thuế quan của ông sẽ làm suy yếu thị trường nước ngoài nhiều hơn là Hoa Kỳ, tất cả đều bật đèn xanh cho đồng đô la Mỹ tăng cao hơn.

Thị trường châu Á vào thứ Ba đang hướng đến sự phục hồi sau khởi đầu tuần ảm đạm vào thứ Hai. Cổ phiếu Nhật Bản đang chuẩn bị cho một đợt tăng giá tiềm năng khi đồng yên giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba tháng. Thị trường Tokyo, nói riêng, có vẻ đã sẵn sàng chuyển sang một bánh răng cao hơn, vì mối tương quan nghịch đảo giữa đồng yên và cổ phiếu Nhật Bản đã sâu sắc hơn trong tháng qua khi đồng yên yếu đi, cổ phiếu có xu hướng tăng giá và ngược lại. Với đồng yên chịu áp lực, xu hướng này có thể thúc đẩy thị trường Tokyo.

Tuy nhiên, ngoài Nhật Bản, đây có thể là một chặng đường khó khăn hơn đối với các thị trường châu Á nói chung khi chúng ta bước vào giai đoạn chạy đua kéo dài hai tuần tới cuộc bầu cử Hoa Kỳ. Mối lo ngại về thuế quan và câu chuyện "thương mại Trump" ngày càng gia tăng thống trị các tiêu đề, khiến không còn nhiều chỗ cho sự lạc quan ở những nơi khác. Đồng đô la tăng gần 1% lên 150,90 yên, mức cao nhất kể từ ngày 1 tháng 8, đánh dấu thời điểm quan trọng trong quá trình đồng bạc xanh tăng lên mức cao nhất trong ba tháng so với rổ các loại tiền tệ chính. Sức mạnh của đồng đô la này - được thúc đẩy bởi các rủi ro địa chính trị và việc hiệu chỉnh lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed - có thể tiếp tục hỗ trợ cổ phiếu Nhật Bản, do đồng yên yếu.

Đồng yên đã gặp khó khăn kể từ khi thay đổi lãnh đạo LDP, với tỷ giá USD/JPY tăng trở lại mức 150,00, tăng từ mức 145,00 trước bầu cử. Lập trường thận trọng của Thủ tướng mới Ishiba về việc tăng lãi suất của BoJ đã gây thêm áp lực cho đồng yên, cộng thêm tín hiệu của ngân hàng trung ương rằng không cần phải thắt chặt chính sách.

Nhìn về phía trước, trong khi tình hình chính trị bất ổn của Nhật Bản có thể khiến đồng yên yếu đi, thì lá bài tẩy thực sự chính là cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ. Chiến thắng của Trump có thể khiến lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng vọt, đẩy tỷ giá USD/JPY lên mức giữa 150 trước khi năm kết thúc. Thị trường ngoại hối đã định vị cho một kết quả như vậy, với nhu cầu về đồng đô la tăng trên diện rộng. Các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho sự biến động, và với tỷ lệ cược của Trump tăng lên trong các cuộc thăm dò cá cược, thì mức cược chưa bao giờ cao hơn thế. Nếu đồng bạc xanh tiếp tục tăng giá, chúng ta có thể thấy một số pháo hoa trong những tuần tới.

Có nhiều "chuỗi đẩy" hơn ở Trung Quốc vào thứ Hai, với một lần cắt giảm lãi suất khác có vẻ mang tính biểu tượng hơn là có tác động. Nếu bạn đã từ bỏ việc cố gắng tìm ra mức lãi suất nào thực sự là "chìa khóa" ở Trung Quốc, đừng lo lắng - hầu hết các nhà phân tích mà bạn trích dẫn ngày hôm qua cũng không thể cho bạn biết. Hãy gọi cho họ và họ có thể sẽ vấp phải sự nhầm lẫn tương tự.

Lãi suất repo đảo ngược bảy ngày là lãi suất chuẩn quan trọng mà các nhà giao dịch quan tâm. Hiện tại, lãi suất này là 1,5%, sau khi cắt giảm 20 điểm cơ bản vào tháng trước nhờ vào đợt cắt giảm lãi suất chớp nhoáng của Pan Gongsheng. Trước đó, lãi suất được sử dụng là lãi suất MLF một năm, đã được cắt giảm 30 điểm cơ bản vào cuối tháng 9. Lãi suất đó từng là điểm neo cho cách các ngân hàng định giá các khoản vay cho các khách hàng hàng đầu của họ. Lãi suất cơ bản cho vay một năm (LPR) được áp dụng ở đây, với lãi suất năm năm dài hơn của nó gắn liền với các khoản thế chấp.

Nhưng đây là vấn đề: Không có gì quan trọng nếu không có nhu cầu tín dụng. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và các tổ chức cho vay có thể cắt giảm lãi suất tùy thích, nhưng sẽ không thay đổi được tình hình cho đến khi tâm lý người tiêu dùng thay đổi. Hiện tại, việc cắt giảm lãi suất giống như chào bán một thứ mà không ai mua—cho đến khi nhu cầu tăng lên, những động thái này chủ yếu là gây nhiễu.

Stephen Innes