Thủ tướng mới của Nhật Bản Takaichi có ý nghĩa gì đối với đồng Yên

• Đồng Yên Nhật ổn định khi thị trường đón nhận thông tin bà Sanae Takaichi được bổ nhiệm làm Thủ tướng mới của Nhật Bản.
• Các nhà đầu tư cân nhắc rủi ro không phù hợp giữa chính sách tài khóa mở rộng của Nhật Bản và quá trình bình thường hóa tiền tệ dần dần.
• Thành phần của chính phủ mới và các tín hiệu gửi tới Ngân hàng Nhật Bản thúc đẩy việc định vị lại tiền tệ một cách thận trọng.

Đồng Yên Nhật (JPY) ổn định so với Đô la Mỹ (USD), với cặp tỷ giá USD/JPY dao động quanh ngưỡng 152,00 vào thứ Tư, khi thị trường đón nhận sự xuất hiện của một bộ đôi mới dẫn dắt chính sách kinh tế của Nhật Bản. Việc Sanae Takaichi được bầu làm Thủ tướng, tiếp theo là việc bổ nhiệm Satsuki Katayama làm Bộ trưởng Tài chính, định hình lại cán cân giữa kỷ luật tài khóa và hỗ trợ tăng trưởng.

Đối với các nhà đầu tư, thông điệp mang hai ý nghĩa: chính sách tài khóa sẽ chủ động hơn, trong khi dư địa tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) vẫn được giữ nguyên, điều này giải thích cho sự ổn định tương đối của đồng Yên Nhật bất chấp tình trạng bất ổn chính trị gần đây.

Sanae Takaichi, nữ Thủ tướng đầu tiên của Nhật Bản, kết hợp lập trường bảo thủ với quyết tâm hành động. Bà đang chuẩn bị một gói kích thích kinh tế ước tính hơn 13,9 nghìn tỷ yên, tập trung vào ba trụ cột:

• Các biện pháp chống lạm phát.
• Hỗ trợ có mục tiêu cho các ngành công nghiệp chiến lược như chất bán dẫn và trí tuệ nhân tạo.
• An ninh quốc gia được tăng cường.

“Chủ nghĩa bành trướng có trách nhiệm” này nhằm mục đích hỗ trợ sức mua của hộ gia đình mà không làm suy yếu khả năng duy trì nợ của Nhật Bản. Tuy nhiên, liên minh được thành lập với Đảng Đổi mới Nhật Bản (Ishin) không đạt được đa số tuyệt đối, buộc chính phủ phải đàm phán từng biện pháp. Ràng buộc này của quốc hội đóng vai trò như một biện pháp bảo vệ tài khóa, giảm nguy cơ trượt giá chính sách nhưng có khả năng làm chậm quá trình thực hiện cải cách.

Hơn nữa, việc bổ nhiệm Satsuki Katayama làm Bộ trưởng Tài chính củng cố uy tín kinh tế của chính phủ. Là cựu quan chức cấp cao của Bộ Tài chính (MoF), Katayama rất am hiểu về hoạch định chính sách tài khóa và ngoại giao tiền tệ. Những phát biểu trước đây của bà cho thấy bà ưu tiên đồng JPY mạnh hơn, vốn từng được bà ước tính ở mức khoảng 120-130 JPY đổi 1 USD dựa trên các yếu tố cơ bản.

Sự hiện diện của bà trong nội các có thể ngăn chặn giới đầu cơ tiếp tục gây sức ép lên chính quyền Nhật Bản về vấn đề đồng Yên Nhật suy yếu quá mức. Katayama cũng thể hiện một cách tiếp cận thực dụng khi bà ủng hộ các biện pháp tài khóa chủ động nhưng vẫn cam kết với sự ổn định tài chính và uy tín của Nhật Bản đối với các nhà đầu tư. Đối với thị trường, tính hai mặt này mang lại sự an tâm, xoa dịu nỗi lo lạm phát không kiểm soát và hạn chế những canh bạc bi quan về đồng Yên Nhật.

Về mặt tiền tệ, Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) vẫn đang trên đà bình thường hóa dần dần. Bất chấp sự chuyển đổi chính trị, các yếu tố cơ bản trong nước vẫn vững chắc: lạm phát đã ở mức trên 2% trong ba năm qua, tiền lương đang tăng và nền kinh tế đã tăng trưởng trong năm quý liên tiếp.

Chỉ số giá tiêu dùng quốc gia Nhật Bản (CPI) không bao gồm thực phẩm tươi sống (so với cùng kỳ năm trước).

Những bình luận gần đây của Phó Thống đốc BoJ Shinichi Uchida, khẳng định việc tăng lãi suất sẽ tiếp tục nếu điều kiện cho phép, củng cố kỳ vọng về một đợt điều chỉnh khác trước cuối năm. Các nhà kinh tế được Reuters khảo sát vẫn phần lớn kỳ vọng lãi suất sẽ tăng vào tháng 10 hoặc tháng 12, cho thấy chính phủ mới không làm thay đổi căn bản quỹ đạo của BoJ. Nhiều nhất, họ có thể thay đổi thời điểm một chút.

Trong bối cảnh này, chênh lệch lãi suất giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản vẫn là động lực chính cho cặp tỷ giá USD/JPY. Theo công cụ FedWatch của CME, thị trường tiếp tục dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối năm nay, điều này có thể dần thu hẹp lợi thế lợi suất của đồng đô la Mỹ.

Tuy nhiên, sức mạnh tương đối của đồng bạc xanh, được hỗ trợ bởi sự phục hồi của nền kinh tế Mỹ và nhu cầu giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) mới, đã giữ cặp tiền này ở mức gần mức cao gần đây. Cho đến khi BoJ đưa ra tín hiệu rõ ràng hơn hoặc đưa ra lập trường cứng rắn hơn, đồng Yên Nhật vẫn chịu áp lực giảm do sự phân kỳ hiệu quả trong các chính sách tiền tệ.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Nhật Bản.

Nhận thức được tính nhạy cảm của thị trường ngoại hối, các nhà chức trách Nhật Bản nhấn mạnh sự phối hợp giữa chính phủ và Ngân hàng Nhật Bản (BoJ). Ông Katayama nhắc lại rằng tỷ giá hối đoái nên phản ánh các yếu tố cơ bản của nền kinh tế, ngầm gửi đến các nhà giao dịch tín hiệu rằng Bộ Tài chính đang theo dõi sát sao biến động. Trong bối cảnh này, kịch bản có khả năng xảy ra nhất là đồng JPY sẽ đi ngang trong ngắn hạn với biến động hạn chế trước khi dữ liệu lạm phát tháng 9 của Nhật Bản được công bố vào thứ Năm và cuộc họp chính sách của BoJ dự kiến ​​diễn ra vào cuối tháng 10.

Các tổ chức nghiên cứu cũng có quan điểm cân bằng. Một số tổ chức, chẳng hạn như Brown Brothers Harriman, dự đoán BoJ sẽ có lập trường cứng rắn hơn một chút trong thời gian tới, trong khi những tổ chức khác, như Commerzbank, nhấn mạnh rằng chính phủ mới khó có thể cố tình làm suy yếu đồng nội tệ. Điều này cho thấy một giai đoạn củng cố quanh mức hiện tại nếu những bất ổn chính trị tiếp tục lắng xuống.

Nhìn chung, có ba kênh hiện đang chi phối định giá đồng Yên Nhật. Thứ nhất, kênh tài khóa: một gói kích thích có mục tiêu hơn thay vì bừa bãi, được tài trợ thông qua ngân sách bổ sung, hỗ trợ nhu cầu mà không thách thức kỷ luật tài khóa. Một sự thỏa hiệp không khiến BoJ đi chệch khỏi lộ trình bình thường hóa. Thứ hai, kênh tiền tệ: lạm phát vẫn ở mức gần nhưng cao hơn mục tiêu, và việc cải thiện lương là minh chứng cho lập trường diều hâu kiên nhẫn của BoJ. Câu hỏi đặt ra là "khi nào", chứ không phải "liệu". Thứ ba, kênh chính trị: Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi phải nắm quyền với đa số tương đối và một liên minh không đồng nhất. Con số này làm giảm sự bất ổn cực độ nhưng vẫn tạo điều kiện cho các biện pháp trì hoãn chiến thuật và điều chỉnh chính sách.

Tóm lại, sự kết hợp giữa lãnh đạo chính trị được đổi mới, một chương trình tài khóa đầy tham vọng nhưng vẫn còn thận trọng, và một BoJ vẫn còn thận trọng đang tạo ra một môi trường chuyển tiếp cho đồng Yên Nhật. Thị trường đang chờ đợi một tín hiệu rõ ràng hơn, từ phía tài khóa nếu kích thích vượt quá kỳ vọng, hoặc từ phía tiền tệ nếu BoJ đẩy nhanh việc thắt chặt. Cho đến lúc đó, tỷ giá USD/JPY đang giao dịch ở trạng thái cân bằng mong manh, trên 151,50 nhưng dưới mốc tâm lý 152,00, phản ánh nỗ lực không ngừng của Nhật Bản trong việc tìm kiếm sự cân bằng phù hợp giữa tăng trưởng, kỷ luật và uy tín tiền tệ.

Phân tích kỹ thuật USD/JPY: Vững chắc trong kênh tăng giá

Biểu đồ hàng ngày USD/JPY.

Cặp USD/JPY vẫn trong xu hướng tăng trên biểu đồ hàng ngày, giao dịch trong kênh tăng giá kể từ khi phục hồi từ vùng 140,00 vào tháng 4, vùng này đã cung cấp hỗ trợ vững chắc kể từ tháng 8 năm 2023.

Việc đồng Yên Nhật tiếp tục suy yếu có thể đẩy cặp tiền này kiểm tra lại dải trên của kênh, hiện tại là 153,60. Một cú bứt phá từ đỉnh kênh sau đó có thể thúc đẩy đà tăng để kiểm tra mức cao nhất trong tháng 1 là 158,88.

Về mặt tiêu cực, việc quay trở lại dưới ngưỡng tâm lý 150,00 có thể dẫn đến việc kiểm tra vùng hợp lưu quanh 147,00-147,84, tại đó chúng ta thấy đường trung bình động đơn giản (SMA) 100 ngày ở mức 147,85, đường trung bình động đơn giản (SMA) 200 ngày ở mức 147,84, và đường kênh dưới quanh 147,00. Một động thái giảm xuống dưới ngưỡng này sẽ giúp giá hướng đến mốc 146,00.

Ghiles Guezout