Thuế quan của Hoa Kỳ làm xáo trộn giá vàng tương lai, trong khi đồng bạc xanh ổn định

Tổng quan: Hầu hết đợt bán tháo muộn của đồng Đô la hôm qua sau khi Nhà Trắng ủng hộ Stephen Miran thay thế Thống đốc Kugler trong thời gian còn lại của nhiệm kỳ tại Cục Dự trữ Liên bang đã được phục hồi vào hôm nay. Trong hầu hết các phạm vi hẹp, đồng bạc xanh mạnh hơn so với các đồng tiền G10 nhưng lại là đồng đô la Canada và bảng Anh. Đồng đô la cũng đang giao dịch với xu hướng mạnh hơn so với các đồng tiền của thị trường mới nổi. Trung Quốc sẽ công bố số liệu CPI và PPI vào ngày mai và CPI tháng 7 của Hoa Kỳ vào tuần tới dự kiến sẽ tăng trong tháng thứ ba liên tiếp. Trong một phiên giao dịch yên tĩnh, thị trường vàng tương lai đã bị xáo trộn bởi tin tức rằng Hải quan Hoa Kỳ sẽ áp thuế đối với các thỏi vàng 1 kg và 100 ounce, trước đây được miễn thuế. Vẫn còn nhiều nhầm lẫn và một số người tiếp tục nghi ngờ đã xảy ra sai sót. Trên thị trường giao ngay, giá vàng đang vững chắc và thăm dò khu vực 3400 đô la. Mức đóng cửa cao hơn hôm nay sẽ là mức thứ sáu trong bảy phiên qua.

Ngoài Nhật Bản và Đài Loan, các sàn giao dịch chứng khoán lớn ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương đã giảm hôm nay để thu hẹp mức tăng trong tuần này. Các khoản lỗ hôm nay ở Ấn Độ, phải đối mặt với mức thuế quan 50% từ Hoa Kỳ, đã đủ để khiến nó giảm xuống trong tuần. Stoxx 600 của Châu Âu đang giữ mức tăng nhỏ vào gần giữa trưa. Nếu được duy trì, đây sẽ là mức tăng thứ tư trong tuần này và sẽ lấy lại phần lớn mức giảm 2,6% của tuần trước. Hợp đồng tương lai chỉ số của Hoa Kỳ có xu hướng vững chắc hơn. Lợi suất chuẩn 10 năm của Châu Âu chủ yếu cao hơn 1-2 điểm cơ bản vào hôm nay. Lợi suất Gilt 10 năm đang đạt mức cao mới trong tuần, gần 4,57%, tăng sáu điểm so với tuần trước. Lợi suất Kho bạc Hoa Kỳ 10 năm mềm hơn, hơi thấp hơn 4,25%, tăng khoảng năm điểm cơ bản trong tuần này. WTI tháng 9 đã giảm xuống 63,20 đô la để vượt qua mức thấp của tháng trước trước khi phục hồi trở lại trên 64,00 đô la. Hôm nay rõ ràng là thời hạn chót mà Tổng thống Trump đã đưa ra cho Nga để đồng ý ngừng bắn.

USD: Chỉ số Dollar Index đã tăng từ ngày 1 tháng 7 đến ngày 1 tháng 8 và đợt thoái lui trong tuần này gần đạt được 61,8% mức tăng (~97,85). Chỉ số này đang củng cố trong ngày hôm nay và đang giữ dưới mức cao của ngày hôm qua (~98,50). Chỉ số này đã ghi nhận mức thấp nhất trong phiên giao dịch Bắc Mỹ hôm qua sau khi có báo cáo cho rằng Stephen Miran sẽ được đề cử để kết thúc nhiệm kỳ của Thống đốc Kugler tại Fed. Trong khi đó, sự kiện thị trường ủng hộ Waller trở thành người kế nhiệm Powell. Nhật ký kinh tế của Hoa Kỳ khá ảm đạm cho đến khi CPI được công bố vào thứ Ba tuần sau. Lãi suất tiêu đề và lãi suất cốt lõi dự kiến sẽ tăng trong tháng 7, tháng thứ ba liên tiếp. Đồng thời, có vẻ như đang hình thành sự đồng thuận về việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tiếp theo (ngày 17 tháng 9). Hợp đồng tương lai lãi suất quỹ Fed đang chiết khấu khoảng 90% khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 so với mức thấp hơn 40% trước báo cáo việc làm tháng 7. Lãi suất quỹ Fed hiệu lực hiện tại (trung bình có trọng số) là 4,33%. Thị trường tương lai dự đoán lãi suất sẽ ở mức 3,74% vào cuối năm. Mức này gần 4% trước báo cáo việc làm, tăng gần 10 điểm cơ bản so với trước cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cuộc họp mà thị trường cho rằng Fed giữ nguyên lãi suất vào cuối tháng 7, bất chấp sự phản đối của hai thống đốc, là khá cứng rắn.

EURO: Đồng euro đã tăng giá sau khi vượt qua mức thoái lui (61,8%) của mức lỗ kể từ mức cao nhất ngày 1 tháng 7 (khoảng 1,1830 đô la) trong phiên giao dịch đầu giờ sáng tại châu Âu hôm qua và đã đảo chiều từ mức gần 1,1700 đô la. Đồng tiền này đã được bán trở lại gần 1,1610 đô la khi các nhà giao dịch châu Âu đóng sổ sách. Đồng tiền này đã phục hồi và đóng cửa ở mức cao hơn vào ngày hôm sau sau tin tức về Miran. Hôm nay, đồng euro giao dịch trong khoảng từ 1,1635 đến 1,1680 đô la. Hãy nhớ rằng mức cao nhất được thiết lập sau dữ liệu việc làm kém khả quan của Hoa Kỳ vào tuần trước đã thấp hơn một chút so với mức 1,16 đô la. Do đồng euro đã tăng ba xu so với mức thấp nhất của thứ Sáu tuần trước, một số sự điều chỉnh có vẻ có khả năng xảy ra, đặc biệt là trước khi CPI của Hoa Kỳ được công bố vào thứ Ba.

CNY: Thặng dư đối ngoại lớn của Trung Quốc (thương mại và tài khoản vãng lai) được hiểu là đồng nhân dân tệ bị định giá thấp. Hầu hết các lời kêu gọi định giá lại đồng tiền này đều thiếu hai yếu tố. Thứ nhất là bối cảnh rộng hơn của thị trường ngoại hối. IMF cho biết đồng tiền này bị định giá thấp khoảng 15%, mặc dù một số nhà kinh tế cho rằng nó thấp hơn giá trị hợp lý khoảng 20%. Hãy xem xét mô hình ngang giá sức mua của OECD, đồng yên và đồng euro bị định giá thấp gần 55% và đồng đô la Canada bị định giá thấp 21%. Trên thực tế, đồng tiền duy nhất trong nhóm G10 bị định giá cao là đồng franc Thụy Sĩ (~17%). Hoa Kỳ thường tìm cách để các quốc gia khác định giá lại thay vì chấp nhận sự kỳ thị về việc phá giá đồng đô la. Nếu đồng đô la trở lại giá trị hợp lý so với đồng euro và đồng yên, thì nó cũng có thể được định giá thấp hơn đáng kể so với đồng nhân dân tệ. Điều đó có nghĩa là thay vì bản thân vấn đề của đồng nhân dân tệ, thì vấn đề nằm ở đồng đô la. Việc đồng đô la bị định giá cao giải thích nhiều điều hơn là việc đồng nhân dân tệ bị định giá thấp. Yếu tố thứ hai bị thiếu trong hầu hết các cuộc thảo luận là quy trình điều chỉnh tỷ giá hối đoái. Chúng ta sẽ đi từ đây đến đó như thế nào? Vấn đề này phần lớn không được đề cập, cho dù người ta đang nói về đồng euro, yên hay nhân dân tệ. Để định giá lại đồng tiền tương ứng của họ, những người ủng hộ có muốn các ngân hàng trung ương bán trái phiếu kho bạc (hoặc trái phiếu của Cơ quan) và đô la không? Với tình trạng giảm phát (và CPI và PPI tháng 7 của Trung Quốc sẽ được báo cáo vào ngày mai, thứ Bảy), những người chỉ trích có lập luận rằng PBOC nên tăng lãi suất không? Và rất ít lời kêu gọi định giá lại đồng nhân dân tệ thừa nhận rằng tháng trước khi đồng đô la Mỹ tăng giá, đồng nhân dân tệ là đồng tiền mạnh nhất ở các thị trường mới nổi và vượt trội hơn tất cả các loại tiền tệ của G10. Ngay lập tức hơn, phạm vi của tuần này đã được thiết lập vào thứ Hai: ~ CNH7,1765-CNH7,1960. PBOC đã đặt tỷ giá tham chiếu của đồng đô la ở mức CNY7,1382 (~ CNY7,1345 vào hôm qua, mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm ngoái). Giá trị tuyệt đối của sự thay đổi trong tỷ giá cố định của đồng đô la tuần này là gần 0,40%, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm ngoái.

JPY: Phạm vi tuần này được thiết lập vào thứ Hai và thứ Ba: ~ JPY146,60-JPY148,10. Đồng đô la gần như đã bao phủ phạm vi này vào ngày hôm qua (~ JPY146,70-JPY147,70) và vẫn nằm trong phạm vi của ngày hôm qua cho đến hôm nay. Đường trung bình động 5 ngày đã cắt xuống dưới đường trung bình động 20 ngày vào hôm qua lần đầu tiên trong một tháng, đây là một đại diện tốt cho xu hướng ngắn hạn. Về mặt tích cực, đồng đô la phải vượt trên JPY148,25 để đáng chú ý theo góc độ kỹ thuật. Chi tiêu hộ gia đình gây thất vọng, tăng 1,3% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 6, chỉ bằng khoảng một nửa so với dự đoán của các nhà kinh tế trong khảo sát của Bloomberg và giảm so với mức 4,7% vào tháng 5. Tuy nhiên, điều đáng chú ý thực sự là sự cải thiện trong năm nay. Hãy xem xét rằng ngoài một sự may rủi về mặt thống kê, chi tiêu hộ gia đình, được báo cáo theo giá trị thực tế, đã giảm từ cuối năm 2022 đến cuối năm ngoái. Trong giai đoạn từ tháng 12 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, lần đầu tiên sau hai năm, Nhật Bản ghi nhận mức tăng trưởng liên tiếp. Với dữ liệu ngày hôm nay, mức tăng trưởng trung bình hàng năm trong nửa đầu năm là 1,4%. Trong nửa đầu năm 2024, chi tiêu hộ gia đình giảm trung bình 1,8% so với cùng kỳ năm trước. Thặng dư tài khoản vãng lai thu hẹp xuống còn 1,35 nghìn tỷ yên từ mức 3,4 nghìn tỷ yên trong tháng 5. Chỉ một phần nhỏ sự thu hẹp này có thể được giải thích bởi thương mại. Thặng dư thương mại thu hẹp xuống còn 470 tỷ yên từ mức 522 tỷ yên trong tháng 5. Thị trường hoán đổi đang định giá 14 điểm cơ bản cho việc thắt chặt chính sách trong năm nay, giảm so với mức 15 điểm cơ bản vào cuối tuần trước.

GBP: Đồng bảng Anh đã ghi nhận mức cao nhất trong phiên giao dịch ngày hôm qua, gần 1,3450 đô la sau khi Ngân hàng Anh công bố những gì có vẻ là một đợt cắt giảm lãi suất theo hướng diều hâu. Đồng tiền này đã đạt mức cao mới không đáng kể vào hôm nay. Việc kết quả bỏ phiếu sít sao (5-4) sau khi chia rẽ ba bên ban đầu đã khuyến khích những người tham gia thị trường giảm khả năng có một đợt cắt giảm khác trong quý 4. Đợt cắt giảm đó đã bị loại trừ hoàn toàn vào cuối ngày thứ Tư, nhưng nó đã giảm hơn một phần tư một chút. Trong tuyên bố, các quan chức của BOE dường như chú ý hơn đến những rủi ro lạm phát tăng. Đợt tăng gần đây nhất lên mức cao nhất trong phiên là sau tin tức về Miran. Đồng bảng Anh đã ổn định trên đường trung bình động 20 ngày (~ 1,3395 đô la) lần đầu tiên kể từ ngày 23 tháng 7. Vùng 1,3465 đô la đánh dấu mức thoái lui (50%) của đợt thoái lui tháng trước, đã chạm đáy vào thứ Sáu tuần trước gần 1,3140 đô la. Mức thoái lui tiếp theo (61,8%) là khoảng 1,3540 đô la.

CAD: Đồng đô la Mỹ gặp khó khăn ở mức hỗ trợ quanh mức 1,3725 CAD. Đây là nơi chứa đường trung bình động 20 ngày và mức thoái lui (50%) của mức tăng từ mức thấp nhất vào ngày 23 tháng 7 gần mức 1,3575 CAD. Mức kháng cự gần đó được nhìn thấy gần mức cao nhất trong tuần này (~ 1,3810 CAD). Đồng bạc xanh được ghim gần mức thấp nhất của ngày hôm qua. Dữ liệu việc làm tháng 7 của Canada là điểm nhấn dữ liệu trước cuối tuần tại Bắc Mỹ. Trong nửa đầu năm 2025, Canada đã tạo ra gần 144 nghìn việc làm (~ 183 nghìn trong nửa đầu năm 2024). Trong số này, khoảng 56 nghìn là vị trí toàn thời gian (~ 66 nghìn trong nửa đầu năm 2024). Dự báo trung bình trong cuộc khảo sát của Bloomberg là mức tăng 10 nghìn việc làm tổng thể (83,1 nghìn vào tháng 6). Tỷ lệ thất nghiệp có thể trở lại mức 7%, mức đỉnh sau đại dịch đạt được vào tháng 5. Trước báo cáo, thị trường hoán đổi đang chiết khấu khoảng 30% khả năng cắt giảm tại cuộc họp ngày 17 tháng 9. Trừ khi có báo cáo kém đáng ngạc nhiên, kỳ vọng khó có thể thay đổi nhiều trước dữ liệu việc làm hiện nay.

AUD: Đồng đô la Úc đã giảm khoảng 5/100 cent so với mức thoái lui (61,8%) của mức giảm từ mức cao nhất trong năm vào ngày 24 tháng 7 (~0,6625 đô la) xuống mức thấp nhất của thứ Sáu tuần trước (~0,6420 đô la). Mức thấp nhất của ngày hôm qua là gần 0,6490 đô la vào cuối phiên giao dịch châu Âu. Đồng đô la Úc hiện đang giao dịch trong khoảng một phần tư cent trên mức 0,6510 đô la. Đồng đô la Úc đã giữ vững vị thế trong tuần này, tăng khoảng 0,70%, mức tăng mạnh thứ hai trong nhóm G10 trong tuần này sau đồng bảng Anh (~1,2%), mặc dù việc cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm được dự đoán rộng rãi vào tuần tới.

MXN: Đúng như dự đoán rộng rãi, Banxico đã cắt giảm mục tiêu lãi suất qua đêm 25 điểm cơ bản xuống còn 7,75%. Mức giảm 0,25 điểm cơ bản này diễn ra sau bốn lần cắt giảm 0,5 điểm cơ bản trong nửa đầu năm 2025. Chu kỳ nới lỏng bắt đầu vào tháng 3 năm 2024 và tổng cộng đã có năm lần cắt giảm 0,25 điểm cơ bản được thực hiện vào năm ngoái. Thị trường hoán đổi dự kiến lãi suất cuối cùng sẽ ở mức khoảng 7,25%. Trước khi kết quả cuộc họp của ngân hàng trung ương được công bố, Mexico đã báo cáo mức giảm mạnh trong chỉ số CPI tiêu đề dự kiến (3,51% so với 4,32%). Lãi suất cốt lõi ở mức 4,23% (4,24% vào tháng 6). Banxico dự báo tốc độ tăng trưởng tiêu đề trung bình là 4,1% và 3,8% trong lãi suất cốt lõi trong quý 3. Sau khi đạt gần MXN18,760 vào cuối phiên giao dịch buổi sáng tại New York, đồng đô la đã có xu hướng quay trở lại mức thấp trước và sau khi công bố lãi suất. Đồng đô la ổn định ở mức gần MXN18,6130. Đồng bạc xanh đang dao động trong phạm vi hẹp trong vùng trũng của tuần này. Mức thấp nhất của tuần trước là gần 18,51 MXN. Mức thấp nhất của tuần này, được thiết lập vào thứ Tư, là khoảng 18,5825 MXN. Trong khi đó, đồng đô la Mỹ đã được bán ra so với đồng real Brazil và tiến gần đến mức thấp nhất trong năm được thiết lập vào tháng trước là gần 5,40 BRL. Mức thấp nhất trong H2 24 gần hơn với 5,37 BRL.

Marc Chandler