Thuế quan, khói và phản chiếu lạm phát: Ảo tưởng về MAGAonomics

Những tít báo nghe như một giấc mơ đối với cả những người theo chủ nghĩa diều hâu thâm hụt lẫn những người theo chủ nghĩa mũ đỏ: "Thuế quan sẽ làm nước Mỹ vĩ đại trở lại!" Trump đang đi đi lại lại trong Nhà Trắng lúc nửa đêm, quá phấn khích đến mức không ngủ được, bàn tán về một cuộc cách mạng tài chính được thúc đẩy bởi thuế nhập khẩu. Và công bằng mà nói, những con số này thực sự gây ấn tượng mạnh. Chỉ trong sáu tháng, doanh thu thuế quan đã tăng vọt lên 120 tỷ đô la - gấp đôi cùng kỳ năm trước. Với tốc độ này, cỗ máy thuế quan MAGA có thể thu về 400 tỷ đô la mỗi năm. Nhìn bề ngoài, đó trông giống như một giải pháp tài chính được tô vẽ bằng màu đỏ, trắng và xanh lam.

Nhưng đó chỉ là bề nổi và thị trường không giao dịch dựa trên khẩu hiệu vận động tranh cử.

Phóng to ra, phép tính sẽ còn tệ hơn cả biểu đồ CPI tháng 7. Nợ quốc gia của Hoa Kỳ đang tiến gần đến mức tăng 1,9 nghìn tỷ đô la chỉ riêng trong năm tài chính này. Kể từ khi Trump nhậm chức, nợ công đã tăng thêm 700 tỷ đô la. Tức là khoảng 5,5 tỷ đô la nợ mới mỗi ngày đủ để nuốt trọn toàn bộ khoản thuế quan bất ngờ của cả năm trong vòng chưa đầy hai tháng. Và chẳng ai ở Washington D.C. cắt giảm chi tiêu; tất cả đều diễn ra theo cơ chế tự động. Suy thoái? Chiến tranh? Một biến thể COVID khác? Tất cả sẽ đẩy nhanh đồng hồ nợ, chứ không làm chậm nó.

Kể cả nếu Trump không thực hiện ý tưởng hoàn thuế của mình - hoàn trả thuế quan cho người tiêu dùng - thì doanh thu thuế quan cũng chỉ như muối bỏ bể giữa biển đỏ đang ngày càng sâu. Nếu ông ta có hoàn thuế, thì đó cũng chỉ là ảo ảnh tài chính trước khi mực khô. Đó là một ảo ảnh tài chính: lấp lánh từ xa, nhưng tan biến khi nhìn gần.

Còn lạm phát thì sao? Thuế quan cũng giống như mối mọt - bạn không thấy thiệt hại cho đến khi sàn nhà sụp đổ. Giới chuyên gia bình luận thường ngày có thể im lặng lúc này, nhưng tác động của lạm phát thì vẫn còn rất chậm. Chúng ta vẫn đang trong thời gian ân hạn. Nhưng đừng nhầm lẫn: luôn có người phải trả giá. Hoặc là biên lợi nhuận doanh nghiệp bị sụt giảm (và cuối cùng thị trường chứng khoán cũng nhận ra), hoặc giá cả bị chuyển sang người tiêu dùng. Trường hợp thứ hai có khả năng xảy ra cao hơn nhiều - và cũng nguy hiểm hơn.

Trò gian lận của các công ty đã xuất hiện rồi. Một gói đĩa giấy ở Walmart từng có giá 70 cái mỗi bó. Giờ chỉ còn 50. Giá cũ, hàng hóa ít hơn. Đó là mức tăng giá 40% được che giấu một cách rõ ràng. Lạm phát thu hẹp không phải là một chiến thuật khôn ngoan; đó là hành vi trộm cắp được hợp pháp hóa. Và đoán xem? Nó không hiển thị trong CPI, vì Cục Thống kê Lao động không đo lường số lượng đĩa của bạn. Họ đang đo lường ảo tưởng về sự ổn định giá cả trong khi sức mua của bạn bị cướp bóc ở bãi đậu xe.

Vậy nên, thuế quan có thể trông giống như một loại "manna tài chính". Và trong một khoảng trống, chúng có đòn bẩy - chúng đã giành được những nhượng bộ thương mại từ một nửa hành tinh. Nhưng chúng không lay chuyển được các nước BRIC. Trung Quốc, Ấn Độ, Brazil, Nga? Họ chỉ nhún vai và đi mua sắm ở nơi khác, tái cấu trúc các liên minh thương mại và hướng tới một trật tự hậu Mỹ. Và giờ đây, việc Trump sử dụng thuế quan làm vũ khí chống lại Nga, Trung Quốc và Ấn Độ để thúc đẩy một thỏa thuận hòa bình Ukraine đang bắt đầu đồng điệu với lệnh cấm vận dầu mỏ năm 1941 của Roosevelt đối với Nhật Bản. Lịch sử không lặp lại, nhưng nó thường là thuế quan.

Cuối cùng, thị trường không quan tâm đến những cơn bão tweet lúc nửa đêm hay màn phô trương của Phòng Bầu dục. Họ quan tâm đến bảng cân đối kế toán, lợi nhuận, rủi ro lạm phát và tác động lan tỏa của chính sách. Và hậu quả thực sự của đợt tăng thuế quan này có thể không được cảm nhận ở Washington, mà là ở các lối đi trong siêu thị Walmart, biên lợi nhuận của chỉ số S&P 500, hoặc đồng tiền tiếp theo lặng lẽ chuyển hướng khỏi việc thanh toán bằng đô la.

Quả chín đã chín. Những gì còn lại là một quá trình nghiền ngẫm - một sự điều chỉnh chậm chạp, khó khăn khi các thương nhân, người tiêu dùng và doanh nghiệp đều cố gắng định giá lại chi phí thực sự của những chính sách này. Thuế quan có thể khiến nước Mỹ cảm thấy tuyệt vời trở lại trong một thời gian - nhưng cuối cùng, sẽ có người kiểm tra hóa đơn.

Stephen Innes