Thuế quan vẫn là vấn đề trọng tâm trong tuần này

Tuần trước, các nhà giao dịch đã gỡ bỏ lệnh tiếp xúc với đồng đô la (USD) trong bối cảnh Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump liên tục áp thuế qua lại, đe dọa làm suy yếu niềm tin vào tài sản và nền kinh tế Hoa Kỳ. Mặc dù lệnh hoãn áp thuế trong 90 ngày đã được cấp cho hầu hết các quốc gia, nhưng căng thẳng thương mại leo thang giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc đang gây áp lực lên chuỗi cung ứng toàn cầu, có khả năng thúc đẩy áp lực lạm phát và làm chậm tăng trưởng kinh tế.

Một tuần nữa, một đợt thuế quan nữa

Đối với Nhóm nghiên cứu tuần trước, đây là trường hợp của 'Một ngày khác, một mức thuế khác'. Thành thật mà nói, nhiều người tham gia thị trường bao gồm cả tôi – đã phải vật lộn để theo kịp.

Sau 'Ngày Giải phóng' vào đầu tháng này một sự kiện chứng kiến ​​Trump áp dụng mức thuế cơ bản 10% đối với tất cả các quốc gia và mức thuế cao hơn đối với khoảng 60 quốc gia Tổng thống đã có một bước ngoặt đáng kể vào tuần trước, tạm dừng mức thuế cao hơn trong 90 ngày và áp dụng mức thuế chung 10% đối với tất cả các quốc gia không trả đũa. Tất nhiên, trong khi đây là tin tức đáng hoan nghênh và các tài sản rủi ro đã chứng minh sự nhẹ nhõm của chúng chúng ta vẫn còn lâu mới đạt được hạnh phúc thương mại tự do.

Hoa Kỳ và Trung Quốc vẫn bất hòa sau khi Trump loại Trung Quốc khỏi lệnh tạm dừng và tăng thuế lên mức đáng kinh ngạc là 125% đối với hàng hóa xuất khẩu sang Hoa Kỳ, sau khi Bắc Kinh áp thuế 84% đối với tất cả hàng nhập khẩu từ Hoa Kỳ. Các cuộc trao đổi ăn miếng trả miếng đã leo thang vào nửa cuối tuần, với việc Hoa Kỳ áp dụng mức thuế 145% đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, mà Trung Quốc đã đáp trả bằng cách áp thuế 125% đối với Hoa Kỳ. Tuy nhiên, theo một thông cáo chính sách từ Bộ Tài chính (MoF) vào thứ Sáu tuần trước, Trung Quốc tuyên bố rằng họ hiện sẽ phớt lờ Hoa Kỳ. MoF lưu ý: 'Ở mức thuế hiện tại, không có sự chấp nhận của thị trường đối với hàng hóa Hoa Kỳ xuất khẩu sang Trung Quốc. Nếu Hoa Kỳ tiếp tục áp thuế đối với hàng hóa Trung Quốc xuất khẩu sang Hoa Kỳ, Trung Quốc sẽ phớt lờ nó'.

Giữa những bất ổn đang diễn ra giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc, nền kinh tế đang phải đối mặt với 'sự bất ổn đáng kể', theo Jamie Dimon, CEO của JPMorgan Chase. Các nhà kinh tế tại JPMorgan cũng ước tính khả năng xảy ra suy thoái là 50/50. Ngoài ra, Larry Fink, Chủ tịch kiêm CEO của BlackRock, đã chỉ ra rằng Hoa Kỳ có thể đã rơi vào suy thoái.

Thật không may, chủ đề thương mại ăn miếng trả miếng giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc này khó có thể được giải quyết trong thời gian tới. Tôi không thấy Trung Quốc sẽ lùi bước trước Hoa Kỳ mặc dù có những vấn đề trong nước và chính quyền Trump đã hạ thấp tác động của thị trường; có thể nói rằng sự bất ổn sẽ vẫn ở mức cao và thị trường đang ở trong tình trạng căng thẳng.

Trọng tâm của tuần này là gì?

Tuần trước, bảng số liệu vĩ mô cho thấy lạm phát của Hoa Kỳ yếu hơn dự kiến ​​ở cả phía người tiêu dùng và nhà sản xuất, mặc dù phản ứng của thị trường bị hạn chế và không làm chậm được đà tăng của lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Cũng đáng nói đến là dữ liệu về tâm lý người tiêu dùng do Đại học Michigan công bố đã giảm nhiều so với dự kiến ​​và kỳ vọng lạm phát tăng vọt.

Đối với nhiều nhà giao dịch trên toàn thế giới trong tuần này, mặc dù kỳ nghỉ lễ Phục sinh dài sắp tới và sự tập trung vẫn vào diễn biến thuế quan, tuần tới không thiếu các động lực vĩ ​​mô bậc 1. Ngoài các bản cập nhật từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và Ngân hàng Canada (BoC) trong tuần này, số liệu bán lẻ của Hoa Kỳ sẽ được theo dõi chặt chẽ, dữ liệu lạm phát từ Vương quốc Anh, Úc và New Zealand cũng sẽ được phát sóng, cũng như dữ liệu việc làm từ Vương quốc Anh và Úc.

Bắt đầu với Hoa Kỳ, dữ liệu bán lẻ sẽ được công bố vào thứ Tư lúc 12:30 chiều GMT và dự kiến ​​sẽ tăng mạnh trong khoảng thời gian từ tháng 2 đến tháng 3, tăng 1,4% so với mức 0,2%. Không bao gồm ô tô, doanh số bán lẻ cũng dự kiến ​​sẽ tăng cao hơn từ 0,3% lên 0,4%. Theo báo cáo 'Consumer Checkpoint' của Ngân hàng Hoa Kỳ: 'Nội dung nhập khẩu của hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng là đáng kể, làm tăng nguy cơ giá tăng do thuế quan cao hơn. Trong dữ liệu của Ngân hàng Hoa Kỳ, chúng tôi tìm thấy một số bằng chứng cho thấy người tiêu dùng đã mua hàng bền trước khi áp dụng thuế quan. Bằng chứng mạnh nhất là trong doanh số bán ô tô'.

Về các ngân hàng trung ương, BoC đang có màn trình diễn vào thứ Tư. Khi viết bài này, thị trường hiện đang định giá 11 điểm cơ bản nới lỏng (khoảng 43% khả năng ngân hàng trung ương sẽ giảm lãi suất qua đêm 25 điểm cơ bản xuống 2,50%). Tôi cảm thấy có khoảng 50/50 khả năng BoC sẽ lại bóp cò tại cuộc họp tuần này - ngân hàng trung ương đã cắt giảm lãi suất trong bảy cuộc họp gần đây nhất. Hoạt động kinh tế tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 2,6% trong quý 4 năm 2024, tăng từ 2,2% trong quý 3 năm 2024 và lạm phát theo năm (YY) tăng 2,6% vào tháng 2 (lưu ý rằng dữ liệu lạm phát CPI tháng 3 sẽ được công bố vào thứ Ba) cho thấy ngân hàng có thể giữ nguyên lãi suất qua đêm ở mức 2,75% trong tuần này. Ở phía bên kia hàng rào, BoC, giống như nhiều ngân hàng trung ương khác, đang hoạt động trong thời kỳ bất ổn và có thể lựa chọn giảm lãi suất do sự bất ổn mà thuế quan của Trump mang lại cho nền kinh tế Canada. Theo Thống kê Canada, quốc gia này là đối tác thương mại lớn của Hoa Kỳ, với hơn 75% hàng xuất khẩu được gửi đến Hoa Kỳ.

Chúng tôi cũng có ECB tăng vào thứ năm. Các nhà giao dịch hoán đổi đang định giá đầy đủ rằng ECB sẽ giảm cả ba lãi suất chuẩn 25 điểm cơ bản; việc cắt giảm trong tuần này sẽ hạ lãi suất tiền gửi xuống 2,25%. Không giống như ở Canada, lạm phát khu vực đồng euro vẫn tiếp tục có xu hướng đi đúng hướng (lạm phát giảm xuống 2,2% vào tháng 3 theo cơ sở YY, đánh dấu mức thấp nhất kể từ cuối năm ngoái). Mặc dù Liên minh châu Âu hiện phải đối mặt với mức thuế quan thấp hơn dự kiến ​​của Hoa Kỳ, nhưng ngân hàng trung ương dự kiến ​​sẽ vào cuộc và củng cố nền kinh tế trong bối cảnh rủi ro tăng trưởng.

Triển vọng thị trường

Tuần giao dịch đầy đủ đầu tiên của tháng 4 kết thúc với việc USD chịu một cú đánh mạnh vào giữa, giảm 3,0% theo Chỉ số USD; điều này diễn ra bất chấp sự phục hồi của lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trên toàn đường cong. Trong không gian cổ phiếu, các chỉ số của Hoa Kỳ dao động trong và ngoài lãnh thổ thị trường giá xuống nhưng cuối cùng đã kết thúc tuần một cách tích cực và Vàng giao ngay (XAU/USD) đã ghi nhận một động thái một chiều lên mức cao kỷ lục mới là 3.245 đô la Mỹ.

Chỉ số USD kết thúc tuần bắt tay với mức hỗ trợ hàng tháng từ 98,72 đến 99,67, mặc dù biểu đồ hàng ngày cho thấy hiệu suất kém hơn nữa ở mức ít nhất là 98,58. Sự phục hồi trong S&P 500 vẫn còn một số không gian để điều động theo bức tranh kỹ thuật, nhắm mục tiêu kháng cự hàng ngày từ 5.570, trong khi Vàng tập trung vào hai mức hỗ trợ hàng ngày cần theo dõi trong tuần này: 3.148 đô la Mỹ và nhu cầu từ 3.000 đô la Mỹ - 3.058 đô la Mỹ.

Mặc dù việc theo dõi chặt chẽ các sự kiện vĩ mô sắp tới là rất quan trọng, nhưng hầu hết dữ liệu trong tuần này sẽ không được chú ý nhiều so với bất kỳ diễn biến nào liên quan đến thuế quan.

Aaron Hill