Thương vụ Trump bùng nổ

Các chỉ số chính của Phố Wall tăng vọt lên mức cao kỷ lục vào thứ Tư, được thúc đẩy bởi sự trở lại ngoạn mục của Donald Trump vào Nhà Trắng sau chiến thắng trong cuộc bầu cử năm 2024. Trong một sự trở lại chính trị đáng kinh ngạc, Trump đã giành được nhiệm kỳ thứ hai và các nhà đầu tư đã nhanh chóng phản ứng với triển vọng giảm thuế, bãi bỏ quy định và một tổng thống nổi tiếng với việc tạo ra làn sóng trên khắp các thị trường - cho dù đó là thị trường chứng khoán , đồng đô la hay các chính sách thương mại. Trong khi các mức thuế quan được đề xuất của Trump có thể gây ra rủi ro lạm phát và thâm hụt, thì động lực đằng sau "Thương mại Trump" là không thể phủ nhận, vì có nhiều người mua hơn người bán.
Đảng Cộng hòa đã giành quyền kiểm soát Thượng viện Hoa Kỳ, giành lại cơ quan này lần đầu tiên sau bốn năm - một sự thay đổi quyền lực trao cho GOP một chỗ đứng quan trọng tại Washington. Với chiến thắng này, Đảng Cộng hòa có được ảnh hưởng đáng kể trong việc định hình chính quyền mới, từ việc xác nhận các cuộc bổ nhiệm Nội các đến định hướng tương lai của Tòa án Tối cao nếu có chỗ trống.

Trong khi đó, quyền kiểm soát Hạ viện đang bị đe dọa, tạo tiền đề cho một cuộc đối đầu căng thẳng ở Washington và trên Phố Wall. Nếu đảng Cộng hòa giành được Hạ viện, điều này có thể mở đường cho việc thông qua nhanh chóng, chấp thuận chương trình nghị sự kinh tế của Trump, bao gồm các đợt cắt giảm thuế mạnh mẽ và tăng thuế quan. Sự liên kết quyền lực như vậy sẽ trao cho GOP sức mạnh để nhanh chóng thực hiện các thay đổi chính sách toàn diện, biến các lời hứa trong chiến dịch thành hành động lập pháp với những tác động sâu rộng đến thị trường và nền kinh tế.

Trong quá trình dẫn đến cuộc bầu cử, các thị trường dự đoán về cơ bản đã đưa Trump vào vị thế mạnh. Nhưng một làn sóng thăm dò hỗn hợp vào phút chót—đặc biệt là từ các nguồn như Des Moines Register—đã khuấy động một số sự không chắc chắn vào cuối ngày. Tuy nhiên, khi các lá phiếu đổ về, niềm tin vào các chính sách của Trump đã bùng nổ trở lại. Cổ phiếu tăng vọt và các nhà giao dịch nhanh chóng hành động để phòng ngừa rủi ro tiền tệ tiềm ẩn, chuẩn bị cho sự trở lại của chương trình nghị sự "Nước Mỹ trên hết" của ông.

Với đồng đô la tăng vọt, lãi suất tăng cao hơn và cổ phiếu tăng giá sau chiến thắng vang dội của Trump, thị trường đã vạch ra một lộ trình mới. Nhưng khi bụi lắng xuống và thực tế về sự trở lại của Trump dần định hình, câu hỏi trong tâm trí của mọi nhà đầu tư là: chúng ta sẽ đi về đâu khi chúng ta tiến gần đến ngày 20 tháng 1, khi chính quyền mới chính thức nhậm chức? Hiện tại, Phố Wall đang rất phấn khích với chiến thắng của Trump, nhưng một hướng đi khác có thể diễn ra khi các chi tiết chính sách xuất hiện trong những tuần tới, đặc biệt là xung quanh triển vọng chính sách của Fed.

Cục Dự trữ Liên bang được kỳ vọng rộng rãi sẽ tung ra mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào thứ năm này, với một đợt cắt giảm khác có khả năng diễn ra vào tháng 12. Nhưng khi chúng ta bước sang năm 2025, con đường phía trước có thể trở nên hơi mù mờ. Các chính sách tài khóa được đề xuất của Trump với việc cắt giảm thuế và bãi bỏ quy định toàn diện sẽ thúc đẩy tăng trưởng, nhưng chúng cũng có nguy cơ thả thần đèn lạm phát ra khỏi bình. Nếu lạm phát bắt đầu nóng lên trở lại, các kế hoạch cắt giảm lãi suất của Fed có thể gặp phải rào cản, buộc các nhà hoạch định chính sách phải xem xét lại chiến lược nới lỏng của họ. Đó là sự cân bằng tinh tế giữa việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát, và năm 2025 có thể mang đến một số bước ngoặt bất ngờ.

Kết quả bầu cử Hoa Kỳ được thiết lập để định hình lại bối cảnh kinh tế, đặc biệt là nếu đảng Cộng hòa nắm giữ Hạ viện. Tuy nhiên, câu hỏi lớn vẫn còn đó: bao nhiêu lời lẽ trong chiến dịch tranh cử thực sự sẽ chuyển thành hiện thực chính sách? Chúng ta có thể mong đợi một sự dịch chuyển mạnh mẽ sang giảm thuế, điều này có khả năng sẽ thúc đẩy tăng trưởng nhưng sự tăng trưởng đó đi kèm với sự đánh đổi. Thuế quan rộng rãi và sự bất ổn dai dẳng đang chuẩn bị đè nặng lên triển vọng, với đồng đô la Mỹ mạnh hơn và lợi suất trái phiếu tăng làm tăng thêm áp lực.

Kỳ vọng về thâm hụt ngân sách tăng vọt, rủi ro lạm phát gia tăng và khả năng nới lỏng của Fed ít hơn dự kiến ​​trước đây đang thúc đẩy mức lợi suất cao hơn này—tất cả các biển báo khiến những người chơi chứng khoán có lý do để thận trọng. Thị trường có thể hoan nghênh việc cắt giảm thuế, nhưng gói rộng hơn, chứa đầy những thách thức về thương mại và thâm hụt lớn hơn, có thể dẫn đến một số địa hình gập ghềnh phía trước.

Tóm lại, 'Thương vụ Trump' bùng nổ, tạo nên làn sóng chấn động khắp mọi ngóc ngách của thị trường tài chính. Hợp đồng tương lai cổ phiếu Hoa Kỳ tăng vọt hơn 2%, được thúc đẩy bởi đợt tăng giá đáng kể của Tesla, dựa trên mức tăng đáng kể của ngày hôm qua. Chênh lệch tín dụng doanh nghiệp, vốn đã hẹp, lại càng thu hẹp hơn nữa, trong khi Kho bạc bị ảnh hưởng khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng vọt 18 điểm cơ bản lên mức 4,45%. Đường cong lợi suất tiếp tục xu hướng dốc hơn, với lãi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 9 điểm cơ bản lên 4,27%. Trong khi đó, Bitcoin đã đạt mức cao mới, bắt kịp làn sóng động lực FOMO tăng giá và đồng đô la Mỹ mạnh hơn nhìn chung, ghi nhận một trong những động thái trong một ngày quan trọng nhất trong hơn một năm.

Trong số những động thái nổi bật, đồng peso Mexico bị ảnh hưởng nặng nề nhất, trượt tới 3% sau khi Trump ám chỉ mức thuế quan cao ít nhất là 25% đối với hàng nhập khẩu của Mexico. Đồng Euro (-1,8%) và đồng nhân dân tệ của Trung Quốc (-1,4%) cũng chịu ảnh hưởng khi lập trường bảo hộ của Trump làm tăng thêm sức nặng cho đồng tiền Hoa Kỳ. Nhưng một trong những dấu hiệu rõ ràng nhất là gì? Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kho bạc danh nghĩa và trái phiếu được bảo vệ chống lạm phát đã nới rộng, một dấu hiệu rõ ràng cho thấy các nhà đầu tư đã cân nhắc đến rủi ro lạm phát gia tăng khi họ dự đoán một chương trình nghị sự tài khóa quyết liệt hơn.

Trên thị trường tiền tệ châu Á, mọi con mắt đều đổ dồn vào nỗ lực giành Hạ viện của đảng Cộng hòa. Một chiến thắng của đảng Cộng hòa có thể mở đường cho một sự thay đổi lớn trong chính sách thương mại, và tỷ giá USD/JPY đã tăng 2% khi các nhà giao dịch dựa vào chỉ số G-10 này để đánh giá căng thẳng thương mại. Nếu đảng Cộng hòa giành được Hạ viện, hãy kỳ vọng tỷ giá USD/CNH sẽ tăng cao hơn nữa, với các thị trường chuẩn bị cho các biện pháp thương mại mạnh mẽ hơn của Hoa Kỳ dưới làn sóng đỏ.

Trong khi đó, Ngân hàng Nhật Bản có thể đang theo dõi sự sụt giảm mạnh của đồng yên với sự lo lắng. Bất chấp sự mất giá nhanh chóng của đồng yên, một sự can thiệp trực tiếp có vẻ không có khả năng xảy ra trong bối cảnh đồng đô la mạnh lên. Trớ trêu thay, đồng đô la tăng giá cũng không hoàn toàn lý tưởng đối với Trump - nó có thể làm phức tạp tham vọng thương mại của ông bằng cách khiến hàng xuất khẩu của Hoa Kỳ trở nên đắt đỏ hơn.

Stephen Innes