Tiêu điểm hàng tuần: Các ngân hàng trung ương đang trên đà tương đối ổn định

Vòng họp tháng 9 của các ngân hàng trung ương đang dần khép lại với một cảm giác ổn định đáng ngạc nhiên trên thị trường tài chính. Bất chấp triển vọng u ám, tín hiệu dữ liệu trái chiều và áp lực chính trị tại Mỹ, các quyết định về lãi suất đã không gây ra biến động lớn trong bối cảnh tài chính nói chung. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu Mỹ đã tăng nhẹ vào cuối tuần, và đồng USD nói chung đã phục hồi bất chấp việc Fed cắt giảm lãi suất chính sách.

Việc Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đã nhận được sự ủng hộ gần như tuyệt đối từ các cử tri của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Chỉ có Stephen Miran, người được Thượng viện phê chuẩn vào phút chót hôm thứ Hai, đã bỏ phiếu cho mức cắt giảm lớn hơn 50 điểm cơ bản. Ngoài ra, biểu đồ dot plot cho thấy một người không đi bỏ phiếu muốn giữ nguyên lãi suất trong suốt phần còn lại của năm.

Dự báo lãi suất cho thấy sự phân tán quan điểm lớn hơn về hai cuộc họp cuối năm. 9/19 người tham gia dự đoán chỉ có thêm một lần cắt giảm lãi suất nữa trước khi kết thúc năm, hoặc không có lần nào cả. Số lượng người tham gia ủng hộ việc cắt giảm lãi suất tại cả hai cuộc họp còn lại cũng tương tự. Powell nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất được thúc đẩy bởi sự dịch chuyển cán cân rủi ro sang thị trường lao động yếu hơn, chứ không phải do triển vọng cơ sở xấu đi. Trên thực tế, dự báo trung bình cho cả tăng trưởng và lạm phát đã được điều chỉnh tăng cho năm 2026.

Chúng tôi không thay đổi gì so với dự báo trước đó và vẫn dự báo chỉ có một lần cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay tại cuộc họp tháng 12, tiếp theo là ba lần cắt giảm nữa vào năm 2026. Hồ sơ dự báo của chúng tôi phù hợp với phe diều hâu hơn của những người tham gia Fed và cao hơn giá thị trường trong phần còn lại của năm, đọc thêm từ bài đánh giá của Fed - Biên lợi nhuận thấp , ngày 17 tháng 9.

Ngân hàng Na Uy (Norges Bank) đã đưa ra một gói chính sách hỗn hợp, khi cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản theo dự báo của chúng tôi, nhưng kết hợp việc cắt giảm này với định hướng thắt chặt. Chúng tôi dự đoán Ngân hàng Na Uy (NB) sẽ giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm và thực hiện thêm bốn lần cắt giảm nữa trong năm 2026. Cả Ngân hàng Anh (BoE) và Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đều giữ nguyên lãi suất, đúng như dự đoán rộng rãi, nhưng quyết định của BoJ đi kèm với xu hướng thắt chặt. BoJ đã công bố việc giảm dần lượng ETF và REIT nắm giữ, và hai thành viên đã phản đối việc tăng lãi suất, và hiện tại gần như đã được định giá đầy đủ vào tháng 1.

Tuần tới, chuỗi quyết định lãi suất sẽ kết thúc với Riksbank và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, cả hai ngân hàng này đều được chúng tôi dự đoán sẽ giữ nguyên lãi suất. Riksbank có thể sẽ phát đi tín hiệu nới lỏng chính sách trong những tháng tới, và chúng tôi dự báo sẽ có thêm một đợt cắt giảm lãi suất 0,25 điểm cơ bản nữa vào tháng 11.

Trọng tâm sẽ ngày càng hướng về dữ liệu vĩ mô, vốn vẫn còn nhiều bất đồng. Doanh số bán lẻ tại Mỹ tăng trưởng bất ngờ tích cực trong tháng 8 (nhóm đối chứng tăng 0,7% so với tháng trước), đặc biệt là doanh số bán hàng trực tuyến, nhờ giữ vững trước những đợt tăng giá dự kiến ​​do thuế quan. Mặt khác, tăng trưởng tại Trung Quốc lại gây thất vọng ở cả doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp. Tuy nhiên, chúng tôi dự kiến ​​Lãi suất Cho vay Cơ bản của Trung Quốc sẽ không thay đổi vào thứ Hai, do lãi suất repo ngược kỳ hạn 1 tuần (được sử dụng để báo hiệu những thay đổi chính sách) vẫn không thay đổi kể từ tháng 5.

Dữ liệu đáng chú ý nhất trong tuần sẽ là chỉ số PMI sơ bộ tháng 9, dự kiến ​​công bố vào thứ Ba cho khu vực đồng euro, Anh và Mỹ. Chúng tôi kỳ vọng các chỉ số sản xuất sẽ tiếp tục cải thiện dần dần, trong khi tăng trưởng hoạt động dịch vụ có thể đã giảm nhẹ so với tháng 8.

Danske Research Team