Tiêu điểm hàng tuần: Cảm xúc lẫn lộn

Tâm lý trên thị trường tài chính vẫn lạc quan  cho đến cuối mùa hè khi đỉnh điểm bất ổn về chính sách thương mại của Hoa Kỳ dường như đã lắng xuống. Ngay cả khi Báo cáo Việc làm tháng 7 của Hoa Kỳ cho thấy tăng trưởng việc làm rõ ràng yếu hơn dự kiến trước đây, các chỉ số kinh tế bất ngờ vẫn ổn định ở mức trung tính hoặc hơi tích cực trên tất cả các nền kinh tế lớn. Các tài sản rủi ro, như cổ phiếu , đã hoạt động tốt trong khi hầu hết các thước đo biến động ngụ ý đều đang dao động quanh mức trung bình dài hạn.

Hàng loạt mức thuế suất mới, hiện áp dụng cho hầu hết các đối tác thương mại lớn của Hoa Kỳ, đã có hiệu lực từ hôm qua. Các nhà nhập khẩu Hoa Kỳ đã phải trả nhiều thuế hơn cho hàng nhập khẩu H1 so với cả năm 2024, mặc dù khối lượng nhập khẩu thấp bất thường sau Ngày Giải phóng vào tháng Tư.

Các công ty có thể đã giảm bớt lượng hàng tồn kho đã được giao trước trong khi chờ đợi sự rõ ràng hơn về thuế quan. Đồng thời, dữ liệu thương mại mới nhất từ Trung Quốc trong tháng 7 cho thấy các công ty Trung Quốc đã đa dạng hóa xuất khẩu sang các nước thứ ba, đặc biệt là ở Đông Nam Á. Tuy nhiên, do thuế quan áp dụng trên diện rộng không cho phép nhiều khả năng chuyển hướng, các nhà nhập khẩu Hoa Kỳ cuối cùng sẽ phải chấp nhận mức tăng thuế quan tiếp theo vào mùa thu. Chỉ số dịch vụ ISM tuần này đã cho thấy những rủi ro lạm phát đình trệ có thể xảy ra trong tương lai, khi tăng trưởng hoạt động kinh doanh và số lượng đơn đặt hàng mới chậm lại trong khi chỉ số phụ về áp lực giá đạt mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2022.

Sự kết hợp giữa rủi ro lạm phát tăng và rủi ro tăng trưởng giảm tiếp tục gây chia rẽ quan điểm giữa các ngân hàng trung ương trên thế giới . Tuần này, Ngân hàng Trung ương Anh ( BoE) đã cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản, nhưng quyết định này diễn ra sát nút hơn dự kiến, với bốn trong số chín thành viên ủy ban bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm. Đọc thêm từ  Đánh giá của BoE , ngày 7 tháng 8.

Ở phía bên kia Đại Tây Dương, Trump đã đề cử Stephen Miran tạm thời lấp vào ghế trống trong FOMC sau khi Adriana Kugler từ chức khỏi Hội đồng Thống đốc vào tuần trước. Miran, người được biết đến là người trung thành với Trump và là tác giả của bài báo phác thảo cái gọi là 'thỏa thuận Mar-a-Lago', đã hạ thấp rủi ro lạm phát liên quan đến thuế quan và kêu gọi cải cách cơ cấu trong Fed. Đề cử này vẫn cần được Thượng viện phê chuẩn, nơi sẽ họp lại sau kỳ nghỉ hè vào ngày 2 tháng 9. Mặc dù nhiệm kỳ của ông sẽ chỉ kéo dài đến cuối tháng 1, nhưng ông có thể sẽ nằm trong số các ứng cử viên cho nhiệm kỳ 14 năm tiếp theo. Việc tìm kiếm người kế nhiệm chủ tịch Fed Powell cũng vẫn tiếp tục, và sau khi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent tự loại mình ra khỏi các cân nhắc, những ứng cử viên hàng đầu bao gồm Christopher Waller, Kevin Warsh và Kevin Hassett.

Trên mặt trận địa chính trị , Trump dự kiến sẽ gặp Tổng thống Nga Putin trong những ngày tới để thảo luận về cuộc chiến ở Ukraine, sau khi đặc phái viên Hoa Kỳ Witkoff đến thăm Moscow trong tuần này. Thời gian và địa điểm chính xác của cuộc gặp vẫn chưa rõ ràng, nhưng chúng tôi vẫn nghi ngờ khả năng đạt được những đột phá lớn. Hôm qua, Hoa Kỳ đã áp đặt thêm 25% thuế quan đối với Ấn Độ để hạn chế nhập khẩu dầu mỏ của Nga.

Tuần tới , tâm điểm chú ý sẽ vẫn là Hoa Kỳ khi CPI tháng 7 dự kiến được công bố vào thứ Ba. Chúng tôi dự kiến lạm phát chung sẽ đạt +0,2% so với tháng trước (2,8% so với cùng kỳ năm trước) nhưng lạm phát lõi sẽ tăng tốc lên +0,3% so với tháng trước (3,0% so với cùng kỳ năm trước) do chi phí thuế quan tăng.

Danske Research Team