Tiêu điểm hàng tuần: Chiến tranh thương mại vẫn tiếp diễn khi lệnh dừng 90 ngày chỉ mang lại sự cứu trợ hạn chế

Đây là một tuần cực kỳ biến động trên thị trường tài chính toàn cầu, mặc dù đã có chút nhẹ nhõm sau khi Donal Trump tạm dừng áp thuế 20% trong 90 ngày đối với tất cả các đối tác thương mại của Hoa Kỳ vào "Ngày giải phóng", nhưng đồng thời, căng thẳng gia tăng với Trung Quốc đã khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và tỷ giá EUR/USD tiếp tục tăng . Việc tạm dừng trong 90 ngày không phải là tuyệt đối vì các quốc gia vẫn phải đối mặt với mức thuế 10% đối với hầu hết các mặt hàng xuất khẩu và mức thuế 25% đối với ô tô, thép, nhôm cũng như hầu hết hàng hóa từ Canada và Mexico vẫn tiếp tục. Ngoài ra, Trump đã tăng thuế đối với Trung Quốc lên 145% sau khi họ tăng thuế đối với tất cả hàng hóa của Hoa Kỳ lên 125%. Do đó, cuộc chiến thương mại vẫn chưa kết thúc và chúng tôi tiếp tục dự đoán rằng nó sẽ làm chậm lại tăng trưởng toàn cầu, nhưng sự thay đổi trong kế hoạch của Trump đã hạn chế tác động, đặc biệt là ở châu Âu và làm tăng khả năng thuế quan được sử dụng như một công cụ đàm phán thay vì là nguồn thu nhập lâu dài. Tuy nhiên, ngay cả với mức thuế suất phổ thông thấp hơn 10 phần trăm, việc tăng thuế đối với Trung Quốc có nghĩa là mức thuế suất thực tế với khối lượng thương mại không đổi vẫn cao hơn kịch bản thuế suất ban đầu. Do đó, chúng ta vẫn đang nói về việc thắt chặt đáng kể chính sách tài khóa ở Hoa Kỳ, làm tăng rủi ro suy thoái.

Chúng tôi dự đoán Trung Quốc sẽ tiếp tục trả đũa mạnh mẽ vì họ tin rằng họ có nhiều quân bài hàng hóa như Hoa Kỳ trong cuộc chiến thương mại. Tập Cận Bình dường như không định gọi điện cho Trump để đạt được thỏa thuận, nhưng khi các biện pháp ăn miếng trả miếng lắng xuống, các cuộc đàm phán cấp thấp hơn có thể sẽ bắt đầu. Trung Quốc tin rằng mức thuế quan 145% sẽ gây hại cho nền kinh tế Hoa Kỳ vì hầu hết hoạt động thương mại có thể sẽ dừng lại, khiến việc mua iPhone, máy tính xách tay, v.v. trở nên khó khăn và tốn kém hơn, điều này sẽ gây áp lực lên Trump, đặc biệt là từ những người nông dân mất đi thị trường xuất khẩu lớn nhất của họ. Để bảo vệ nền kinh tế, chúng tôi dự đoán Trung Quốc sẽ thực hiện các biện pháp mạnh mẽ hơn nữa để thúc đẩy nhu cầu trong nước nhưng không phải là phá giá.

Ngược lại với tin tức chính trị, tuần này có rất ít dữ liệu. Điểm nổi bật duy nhất là lạm phát CPI tháng 3 của Hoa Kỳ, gây bất ngờ theo chiều hướng giảm , giảm xuống 2,4% so với cùng kỳ năm trước (nhược điểm: 2,5% so với cùng kỳ năm trước) từ mức 2,8% so với cùng kỳ năm trước. Giá năng lượng đóng góp tiêu cực, trong khi lạm phát thực phẩm tăng tốc. Về mặt cốt lõi, lạm phát giảm xuống 2,8% so với cùng kỳ năm trước (nhược điểm: 3,0% so với cùng kỳ năm trước) từ mức 3,1% so với cùng kỳ năm trước do lạm phát dịch vụ thấp hơn. Dữ liệu được thu thập trước thông báo về thuế quan và lạm phát hàng hóa cốt lõi thực sự giảm theo tháng. Do đó, lạm phát đang có xu hướng tích cực đối với Fed trước thông báo về thuế quan của Trump, dự kiến ​​sẽ làm tăng giá đáng kể trong năm tới.

Trong hai tuần tới, trọng tâm chính sẽ là quyết định về lãi suất của ECB và PBoC, báo cáo PMI tháng 4 và doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ. Chúng tôi dự kiến ​​ECB sẽ cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 4, đưa lãi suất tiền gửi xuống 2,25% theo giá thị trường. Chúng tôi dự kiến ​​tuyên bố sẽ lặp lại "chính sách tiền tệ đang trở nên ít hạn chế hơn một cách có ý nghĩa" và Lagarde sẽ nêu bật những rủi ro giảm đối với tăng trưởng trong khi không đưa ra bất kỳ hướng dẫn rõ ràng nào về các quyết định lãi suất trong tương lai. Trung Quốc có thể hạ lãi suất chính sách trong tuần sau lễ Phục sinh để kích thích nền kinh tế trong bối cảnh thuế quan tăng. Báo cáo PMI trong hai tuần tới sẽ rất thú vị trong bối cảnh lo ngại về tăng trưởng do bất ổn thương mại có thể xuất hiện ở các đơn đặt hàng mới thấp hơn. Sự tự tin và hành vi của người tiêu dùng Hoa Kỳ là chìa khóa để ước tính khả năng nền kinh tế Hoa Kỳ suy thoái nghiêm trọng, do đó dữ liệu doanh số bán lẻ sẽ được theo dõi chặt chẽ. Weekly Focus sẽ trở lại sau hai tuần nữa và Danske Bank Research chúc tất cả độc giả kỳ nghỉ lễ vui vẻ!

Danske Research Team