Tiêu điểm hàng tuần – Diễn biến thương mại tích cực thúc đẩy tâm lý ưa rủi ro

Tuần này bị chi phối bởi tâm lý ưa rủi ro trên thị trường sau kết quả tích cực của các cuộc đàm phán thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc vào cuối tuần tại Geneva.  Việc cắt giảm thuế suất lớn hơn dự đoán của chúng tôi và sự đồng thuận khi Hoa Kỳ công bố mức giảm 115 điểm phần trăm của mức thuế suất trước đó từ 145% xuống 30%. Thêm vào đó là mức thuế suất phổ cập 10%, hàng hóa Trung Quốc hiện phải đối mặt với mức thuế 40% khi vào Hoa Kỳ so với mức khoảng 10% trước khi Trump nhậm chức. Chúng tôi ước tính có nhiều khả năng Hoa Kỳ sẽ cắt giảm thuế quan thêm 20 điểm phần trăm bằng cách đạt được thỏa thuận về vấn đề Fentanyl. Sau thông báo này, rủi ro suy thoái ở Hoa Kỳ đã giảm đáng kể và chúng tôi ước tính rằng tăng trưởng có thể sẽ bị ảnh hưởng khoảng 0,5 điểm phần trăm, mức có thể kiểm soát được. Để biết thêm chi tiết, hãy xem  US-China Flash - Trade talks successful in de-escalation , ngày 12 tháng 5.

Về mặt dữ liệu, chúng tôi đã nhận được một loạt dữ liệu trong tuần này từ Hoa Kỳ . Dữ liệu lạm phát cho tháng 4 gây bất ngờ đôi chút theo hướng giảm khi lạm phát toàn phần giảm xuống 2,3% so với cùng kỳ năm trước (nhược điểm: 2,4% so với cùng kỳ năm trước) từ 2,4% so với cùng kỳ năm trước và lạm phát cơ bản vẫn ở mức 2,8% so với cùng kỳ năm trước, như dự kiến. Có rất ít bằng chứng về áp lực giá do thuế quan thúc đẩy, vì lạm phát hàng hóa cơ bản vẫn ở mức thấp (+0,06% so với tháng trước) và giá thực phẩm thậm chí còn giảm nhẹ (-0,08% so với tháng trước). Điều thú vị là lạm phát dịch vụ cốt lõi không bao gồm nhà ở và chăm sóc sức khỏe vẫn ở mức âm trong tháng thứ hai liên tiếp (-0,02% so với tháng trước), điều này cho thấy áp lực giá cơ bản vẫn được kiểm soát bất chấp chiến tranh thương mại - một kết luận cũng được hỗ trợ bởi dữ liệu PPI tháng 4. Chiến tranh thương mại dường như không khiến người tiêu dùng Hoa Kỳ thận trọng hơn đáng kể khi đánh giá dữ liệu bán lẻ mới nhất cho tháng 4. Doanh số bán lẻ ghi nhận mức giảm nhỏ hàng tháng trong nhóm đối chứng do chi tiêu cho quần áo và đồ điện tử yếu hơn, trong khi chi tiêu cho nhà hàng và quán bar tiếp tục tăng với tốc độ vững chắc. Chúng tôi cho rằng doanh số bán lẻ yếu có thể phản ánh sự đảo ngược của hiệu ứng mua trước hơn là sự yếu kém thực sự tiềm ẩn.

Tại khu vực đồng euro, dữ liệu cho thấy việc làm tiếp tục tăng trưởng trong quý đầu tiên  của năm, tăng 0,3% theo quý sau khi tăng 0,1% theo quý trong quý 4 năm 2024. Do đó, thị trường lao động tiếp tục vững mạnh như những năm qua mặc dù hoạt động kinh tế yếu. Tăng trưởng việc làm một lần nữa được thúc đẩy bởi Tây Ban Nha, ghi nhận mức việc làm cao hơn 0,8% theo quý, trong khi cả Pháp và Đức đều báo cáo việc làm không đổi trong quý 1. Thị trường lao động mạnh mẽ là một lập luận diều hâu đối với ECB . Tại Đức, dữ liệu lạm phát cuối cùng của tháng 4 cho thấy phần lớn sự gia tăng lạm phát cơ bản là do thời điểm lễ Phục sinh đẩy chi phí cho các kỳ nghỉ trọn gói và giá vé máy bay lên cao, điều này cho thấy mức tăng vào tháng 4 nên được coi là một lần duy nhất hơn là sự gia tăng trở lại của áp lực giá trong các dịch vụ cốt lõi.

Tuần tới, trọng tâm sẽ chuyển sang dữ liệu PMI tháng 5 của Hoa Kỳ và khu vực đồng euro , sẽ rất thú vị khi theo dõi vì trước đây chúng vẫn mạnh hơn mức lo ngại trong bối cảnh bất ổn của chiến tranh thương mại. Vào thứ Hai, Trung Quốc công bố một loạt dữ liệu lớn cho tháng 4, sẽ cho thấy tác động của sự leo thang căng thẳng thương mại lên đến đỉnh điểm, và ngân hàng trung ương công bố quyết định về lãi suất của mình, và ngân hàng trung ương Úc cũng vậy. Tại Nhật Bản, chúng ta sẽ nhận được dữ liệu lạm phát vào thứ Năm, và tại khu vực đồng euro, chúng ta tập trung vào dữ liệu tăng trưởng tiền lương đã đàm phán cho quý 1 được công bố vào thứ Sáu và dự báo kinh tế của Ủy ban EU vào thứ Hai.

Danske Research Team