Tiêu điểm hàng tuần – Fed và nền kinh tế đang trong trạng thái chờ đợi và quan sát

Không phải vô cớ mà  ngân hàng trung ương Hoa Kỳ không chắc chắn về hướng đi của nền kinh tế và lạm phát khi xét đến việc tăng thuế quan và sự không chắc chắn về những gì sẽ xảy ra với chúng. Điều đó thể hiện rõ qua quyết định về chính sách tiền tệ trong tuần này, khi ngân hàng giữ nguyên lãi suất và tuyên bố rằng rủi ro đã tăng theo cả hai hướng - cả rủi ro lạm phát cao hơn và rủi ro nền kinh tế yếu hơn. Ở một mức độ nào đó, Fed có thể kiên nhẫn khi thị trường lao động tiếp tục có vẻ mạnh mẽ, với 177.000 việc làm được thêm vào tháng 4. Tuy nhiên, thị trường lao động phản ứng chậm trễ với phần còn lại của nền kinh tế và chúng tôi kỳ vọng sẽ thấy tác động rõ ràng của thuế quan đối với tăng trưởng trong nửa cuối năm. Mặt khác, lạm phát vẫn cao hơn một chút so với mục tiêu và kỳ vọng lạm phát đã tăng mạnh, bản thân điều này là một vấn đề đối với Fed.  Trong tuần tới, chúng ta sẽ có giá tiêu dùng cho tháng 4, khi chúng ta có thể bắt đầu thấy tác động của thuế quan cao hơn và dữ liệu mới về niềm tin của người tiêu dùng bao gồm kỳ vọng lạm phát . Điều đó có thể có tác động đáng kể đến việc Fed có thể cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 6 hay không. Chúng tôi cho rằng khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 6 là cao nhất, nhưng tất nhiên là vẫn còn nhiều bất ổn.

Tuy nhiên, chúng ta có thể thấy thị trường chú ý nhiều hơn đến các cuộc đàm phán thương mại hơn là các bản công bố dữ liệu. Thứ năm tuần này,  Hoa Kỳ và Vương quốc Anh đã đạt được một thỏa thuận thương mại  giảm thuế quan mà Hoa Kỳ mới áp dụng đối với ô tô và kim loại của Anh, nhưng vẫn duy trì mức thuế chung là 10% mặc dù Hoa Kỳ có thặng dư thương mại hàng hóa với Vương quốc Anh. Nếu đây là một khuôn mẫu cho các thỏa thuận thương mại trong tương lai - rằng các mức thuế bổ sung đối với ô tô chẳng hạn có thể được giảm hoặc xóa bỏ, nhưng mức thuế "có đi có lại" được công bố vào ngày 2 tháng 4 vẫn được duy trì - thì các thỏa thuận sẽ không tạo ra nhiều khác biệt đối với mức thuế quan chung. Tất nhiên, vẫn chưa chắc chắn liệu các thỏa thuận khác có giống với thỏa thuận của Vương quốc Anh hay không.

Tiến triển hướng tới một thỏa thuận thuế quan quan trọng hơn nhiều có thể diễn ra vào cuối tuần này khi  các nhà đàm phán Hoa Kỳ và Trung Quốc gặp nhau  tại Geneva. Thuế quan cao hơn nhiều so với 100%, như hiện tại họ đang áp dụng với nhau, rõ ràng sẽ có tác động tiêu cực nghiêm trọng đến nền kinh tế của cả hai nước khi chuỗi cung ứng bị gián đoạn và có nguy cơ các kệ hàng trống rỗng tại các cửa hàng ở Hoa Kỳ. Do đó, có động lực mạnh mẽ để đạt được thỏa thuận giảm thuế quan. Theo diễn giải của chúng tôi, thị trường đang kỳ vọng thuế quan sẽ đạt mức khoảng 60% và có khả năng xảy ra cả bất ngờ tích cực và tiêu cực liên quan đến điều đó.

Tuần này, chúng tôi cũng nhận được  sự chấp thuận của chính phủ Đức mới  , có kế hoạch nới lỏng chính sách tài khóa khoảng 2% GDP và do đó thúc đẩy tăng trưởng và lãi suất ở châu Âu. Tuy nhiên, chính phủ mới đã phải bỏ phiếu hai lần vì đã thua cuộc bỏ phiếu đầu tiên, một lời nhắc nhở rằng chính phủ này chỉ có nhiệm vụ hạn chế tại quốc hội. Chúng tôi hy vọng rằng việc nới lỏng tài khóa sẽ chỉ có tác động hạn chế đến nền kinh tế vào năm 2026 với tác động đầy đủ sẽ thấy vào năm sau và do đó, nó không phải là trở ngại đối với Ngân hàng Trung ương châu Âu trong việc hạ lãi suất thêm trong những tháng tới. Tuần tới, Ủy ban châu Âu sẽ công bố các dự báo kinh tế của mình, có khả năng sẽ thảo luận vấn đề đó chi tiết hơn và cũng có thể ảnh hưởng đến cách ECB nhìn nhận tình hình.

Ngân hàng Anh đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, nhưng Ủy ban Chính sách Tiền tệ lại đang chia rẽ sâu sắc.

Danske Research Team