Tiêu điểm hàng tuần – Lạc quan thận trọng

Tin đồn ban đầu nhưng vẫn chưa chắc chắn về việc hạ nhiệt thuế quan giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc đã làm dấy lên sự phục hồi thận trọng trong khẩu vị rủi ro của thị trường. Các nguồn tin từ tờ Wall Street Journal cho rằng Nhà Trắng đang cân nhắc cắt giảm thuế suất xuống 50-65% từ mức 145% hiện tại. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent khẳng định rằng mức thuế hiện tại đối với Trung Quốc là "không bền vững" nhưng cũng khẳng định rằng bất kỳ sự cắt giảm nào cũng phải được thỏa thuận chung. Bộ Ngoại giao Trung Quốc phủ nhận rằng hai nước hiện đang trong bất kỳ cuộc đàm phán nào, ngay cả khi cánh cửa đàm phán vẫn mở. Trong mọi trường hợp, cổ phiếu Hoa Kỳ , Kho bạc và USD đã phục hồi sau đợt bán tháo trên diện rộng trong những tuần gần đây.

Thị trường cũng tìm thấy sự an ủi từ các nguồn tin cho biết Trump đã quyết định không sa thải Chủ tịch Fed Powell  sau khi Bessent và Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick cảnh báo ông về động thái như vậy. FOMC sẽ bước vào trạng thái mất điện vào ngày mai trước cuộc họp vào tháng 5, nơi mà sự đồng thuận kỳ vọng lãi suất sẽ vẫn được giữ nguyên. Beth Hammack của Cleveland Fed đã đồng tình với nhiều đồng nghiệp của mình vào hôm qua khi bà nói rằng các nhà hoạch định chính sách 'cần phải kiên nhẫn' khi thiết lập lãi suất trong thời gian tới. Thành viên có ảnh hưởng của FOMC, Christopher Waller, có quan điểm ôn hòa hơn, vì ông tin rằng bất kỳ mức tăng giá nào từ thuế quan sẽ chỉ là tạm thời và rủi ro thất nghiệp do biên lợi nhuận hẹp hơn đang gia tăng. Chúng tôi vẫn kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất theo quý từ tháng 6 trở đi và cho đến mức 3,00-3,25%.

Mặc dù PMI chớp nhoáng tháng 4 không đặc biệt mạnh, nhưng cũng không yếu như người ta lo ngại dựa trên sự bất ổn về thuế quan gần đây. Đáng chú ý, các chỉ số sản xuất tăng khiêm tốn trên cả khu vực đồng euro và Hoa Kỳ, trong khi sự suy giảm của các chỉ số tổng hợp chủ yếu là do tăng trưởng yếu hơn trong hoạt động dịch vụ.

Tuần này, chúng tôi cũng đã nâng dự báo EUR/USD 12 tháng của mình lên mức 1,22  trong Bản cập nhật dự báo FX mới nhất của chúng tôi - Lực hấp dẫn đã chuyển hướng đối với USD - không phải đối với Scandies, ngày 23 tháng 4. Lần đầu tiên chúng tôi chuyển hướng cao hơn vào đầu tháng 4 sau 'Ngày giải phóng' của Trump và nhìn chung, tháng qua đã đánh dấu một sự thay đổi sâu sắc trong quan điểm tăng giá trước đó của chúng tôi về USD, quan điểm mà chúng tôi đã duy trì kể từ đầu năm 2022. Theo quan điểm của chúng tôi, sự thay đổi lớn trong chính trị Hoa Kỳ và triển vọng tăng trưởng cơ cấu suy yếu chỉ ra rằng USD sẽ tiếp tục mất giá không chỉ trong ngắn hạn mà còn trong tương lai xa hơn.

Tuần tới sẽ có một danh sách dài các bản phát hành dữ liệu quan trọng . Chúng tôi cho rằng chỉ số HICP chớp nhoáng của khu vực đồng euro cho tháng 4 sẽ cho thấy lạm phát chậm lại ở mức 2,1% so với cùng kỳ năm trước (tháng 3 là 2,2%) chỉ do giá năng lượng thấp hơn. Lạm phát cơ bản có khả năng sẽ vẫn ổn định ở mức 2,4%. Dữ liệu PMI từ Trung Quốc dự kiến ​​sẽ được công bố vào thứ Tư và chúng tôi mong đợi một sự suy giảm khiêm tốn trong bối cảnh chiến tranh thương mại. Ngân hàng Nhật Bản có khả năng sẽ duy trì chính sách tiền tệ không thay đổi vào thứ Năm, ngay cả khi các yếu tố trong nước vẫn hướng đến việc tăng lãi suất thêm tại các cuộc họp sắp tới.

Chúng tôi cho rằng Báo cáo việc làm tháng 4 của Hoa Kỳ sẽ cho thấy mức tăng trưởng bảng lương phi nông nghiệp chậm lại còn 130 nghìn (tháng 3 +228 nghìn). Việc thắt chặt nguồn cung lao động do nhập cư chậm lại sẽ hạn chế tăng trưởng việc làm ngay cả khi dữ liệu hàng tuần mới nhất về các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp và việc làm vẫn ổn định đáng ngạc nhiên bất chấp sự không chắc chắn về thuế quan. Chúng tôi cũng cho rằng GDP quý 1 của Hoa Kỳ sẽ giảm -0,1% so với quý trước do hàng nhập khẩu tăng trước nhưng nhấn mạnh rằng nhu cầu cơ bản cho đến nay vẫn mạnh hơn so với số liệu tiêu đề yếu kém cho thấy.

Danske Research Team