Tiêu điểm hàng tuần - Lạm phát của Mỹ làm rung chuyển thị trường

Báo cáo lạm phát cao đáng ngạc nhiên của Mỹ trong tuần này đã gây ra sự rung chuyển lớn nhất trên thị trường trái phiếu Mỹ trong hơn một năm. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm của Mỹ đóng cửa cao hơn 23 điểm cơ bản trong ngày, đây là mức tăng lớn nhất trong một ngày kể từ tháng 3 năm ngoái. Nó phản ánh việc định giá lại kỳ vọng hơn nữa đối với chính sách của Fed với thị trường tiền tệ hiện đang đẩy đợt cắt giảm đầu tiên sang tháng 9 (được định giá với xác suất 90%). Lý do không nằm ở mức độ bất ngờ tăng của chỉ số CPI cơ bản, tăng 0,36% so với kỳ vọng là 0,3%. Nhưng đây là tháng thứ ba liên tiếp có mức tăng bất ngờ và các chi tiết cho thấy một xu hướng gia tăng đáng lo ngại mới về lạm phát 'siêu cốt lõi' của các dịch vụ không bao gồm nhà ở và chăm sóc sức khỏe.  Dữ liệu này cũng gây ra phản ứng tiêu cực trên thị trường chứng khoán , mặc dù mức giảm nhìn chung là vừa phải (S&P500 giảm 1%). Thị trường chứng khoán hiện được hỗ trợ bởi chu kỳ sản xuất toàn cầu tăng cao hơn, nhưng dữ liệu lạm phát cao có thể hạn chế hiệu suất trong ngắn hạn. Đồng USD tăng giá đáng kể nhờ các con số khi EUR/USD chuyển từ 1,087 lên 1,07 vào thứ Sáu, mức thấp nhất trong hai tháng.

Vào thứ Năm, ECB đã quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách như dự kiến ​​nhất trí. Việc cắt giảm lãi suất có vẻ sẽ diễn ra vào tháng 6, với điều kiện là có thêm niềm tin vào ba tiêu chí đã định hướng việc hoạch định chính sách của ECB trong năm qua. Việc không có tín hiệu chính sách mới nào khiến thị trường hầu như không thay đổi. Tuy nhiên , chúng tôi tiếp tục thích lời kêu gọi cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của ECB vào tháng 6, sau đó là cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản một lần mỗi quý cho đến cuối năm 2025. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy rủi ro sẽ nghiêng về mức giảm lãi suất ít hơn ba lần trong năm nay.

Giá hàng hóa đã tăng lên trong những tuần qua do sự phục hồi dần dần trong chu kỳ sản xuất toàn cầu đang thúc đẩy nhu cầu.  Tuần này giá dầu đã vượt lên trên 90 USD/thùng, từ mức 80 USD vào đầu năm. Chỉ số giá kim loại LMEX đã tăng thêm trong tuần này và hiện tăng 10% kể từ đầu tháng 3. Áp lực tăng hàm ý lạm phát giá hàng hóa toàn cầu nhiều khả năng đã vượt đáy và các ngân hàng trung ương sẽ không nhận được thêm sự trợ giúp nào từ phía này.

Trong khi lạm phát ở Mỹ quá cao thì Trung Quốc vẫn đang phải vật lộn với lạm phát quá thấp.  CPI toàn phần đã giảm trở lại 0,1% so với cùng kỳ trong tháng 3 từ mức 0,7% so với cùng kỳ do mức tăng tạm thời trong tháng 2 liên quan đến kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán lại bị loại bỏ. Lạm phát thấp phản ánh nhu cầu quá yếu và chính phủ ngay sau đó đã tuyên bố sẽ cung cấp thêm các biện pháp kích thích tiêu dùng.

Trong tuần tới, trọng tâm sẽ chuyển sang doanh số bán lẻ của Mỹ vào thứ Hai . Các con số gần đây đã nhẹ nhàng hơn, nhưng mức tăng trưởng thu nhập khá sẽ giúp hỗ trợ nó. Hoa Kỳ cũng công bố các cuộc khảo sát từ Empire và Philadelphia. Trong khu vực đồng euro, các chỉ số chính là sản xuất công nghiệp ZEW của Đức và Euro. Đối với Vương quốc Anh, chúng tôi nhận được báo cáo thị trường lao động cho tháng 2/tháng 3 vào thứ Ba, trong đó trọng tâm sẽ là những diễn biến trong tăng trưởng tiền lương. Vào thứ Tư, lạm phát tháng 3 sẽ được công bố và chúng tôi kỳ vọng cả lạm phát chung và lạm phát lõi sẽ ở mức vừa phải. Tại Trung Quốc, chúng tôi nhận được GDP cho Quý 1 cũng như hàng loạt dữ liệu về sản xuất công nghiệp, doanh số bán lẻ và nhà ở trong tháng 3. Nhật Bản sẽ công bố lạm phát CPI vào thứ Sáu, điều này sẽ rất thú vị sau những thay đổi trong chính sách của BoJ gần đây. Lạm phát tháng 2 tăng vọt lên 2,8% theo hiệu ứng cơ bản. Dữ liệu của Tokyo chỉ ra rằng áp lực giá vẫn phù hợp với mục tiêu 2%.

Danske Research Team