Tiêu điểm hàng tuần – Một vết cắt trong bóng tối

Chính phủ Hoa Kỳ vẫn đang đóng cửa và do đó, chúng tôi tiếp tục có rất ít dữ liệu về tình trạng của nền kinh tế. Tuy nhiên , có một kỳ vọng rộng rãi mà chúng tôi chia sẻ rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tuần tới. Trong trường hợp không có thông tin mới, Fed sẽ nhấn mạnh vào mức tăng trưởng việc làm yếu trong tháng 8, điều này không trái ngược với các chỉ số mà chúng tôi có về những diễn biến kể từ đó. Chúng tôi sẽ nhận được số liệu lạm phát bị trì hoãn rất nhiều cho tháng 9 cũng như dữ liệu PMI cho tháng 10 vào hôm nay (sau thời điểm viết bài), tất nhiên điều này có thể ảnh hưởng đến quyết định, nhưng chúng tôi cho rằng rào cản rất cao để Fed thay đổi quyết định về việc cắt giảm lãi suất. Việc hạ mục tiêu Quỹ Fed xuống 4% vẫn có nghĩa là chính sách tiền tệ sẽ bị hạn chế. Fed có thể thảo luận về việc làm chậm hoặc chấm dứt việc giảm lượng trái phiếu nắm giữ, đặc biệt là do sự biến động gần đây trên thị trường repo. Cũng có thể thú vị khi nghe Fed nhìn nhận tình hình của các ngân hàng khu vực Hoa Kỳ như thế nào.

ECB   cũng sẽ đưa ra quyết định về lãi suất trong tuần tới, và chúng tôi không thấy lý do gì để kỳ vọng một thông điệp khác ngoài thông điệp  " chúng ta đang ở trong tình hình tốt " về lãi suất và nền kinh tế mà Chủ tịch ECB Christine Largarde đã nhấn mạnh tại cuộc họp tháng 9. Kể từ đó, chúng ta đã chứng kiến ​​lạm phát chung tăng lên 2,2% so với cùng kỳ năm trước, nhưng điều này là do tác động của các yếu tố cơ sở và sẽ không ảnh hưởng đến triển vọng . Lạm phát dự kiến ​​sẽ giảm xuống do tăng trưởng tiền lương chậm lại và do đồng EUR mạnh lên. Dữ liệu PMI tháng 10 của khu vực đồng euro mạnh hơn dự kiến, nhờ lĩnh vực dịch vụ của Đức, và thị trường đang định giá một khả năng nhỏ về việc cắt giảm lãi suất trong năm tới, điều mà chúng tôi cho rằng bà Lagarde khó có thể phản đối.

Mặc dù ECB đang hoàn thiện tuyên bố chính sách tiền tệ vào thứ Năm, chúng ta sẽ có dữ liệu về  tăng trưởng GDP  quý 3 và  lạm phát  tại Đức và Tây Ban Nha vào tháng 10, trước khi công bố số liệu chung của khu vực đồng euro vào thứ Sáu. Về GDP, chúng tôi ước tính tăng trưởng 0,1% theo quý so với quý 2, sau quý 1 mạnh mẽ, chủ yếu nhờ xuất khẩu sang Hoa Kỳ trước khi thuế quan tăng. Tuy nhiên, chỉ số PMI tháng 10 cho thấy một khởi đầu đầy hứa hẹn cho quý 4 về tăng trưởng. Về lạm phát, chúng tôi dự kiến ​​lạm phát sẽ chậm lại còn 2,1% so với cùng kỳ năm trước, với khả năng có thể thấp hơn, và chúng tôi cũng dự báo lạm phát lõi sẽ giảm từ 2,4% xuống 2,3%.

Căng thẳng thương mại giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ  đã gia tăng trong những tuần gần đây, với việc Trung Quốc tăng cường kiểm soát xuất khẩu khoáng sản đất hiếm và Donald Trump đe dọa áp thuế 100% đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc kể từ ngày 1 tháng 11. Tổng thống Hoa Kỳ và Trung Quốc dự kiến ​​sẽ gặp nhau vào tuần tới, và chúng tôi nhận thấy nhiều khả năng họ có thể đạt được thỏa thuận. Nếu không, thị trường có thể sẽ phản ứng thận trọng với rủi ro. Trung Quốc đã vạch ra kế hoạch 5 năm tiếp theo trong tuần này và một lần nữa nhấn mạnh sự cần thiết phải thúc đẩy chi tiêu tiêu dùng trong nước, nhưng không đưa ra mục tiêu cụ thể hoặc phương thức mới để đạt được mục tiêu đó.

Tại Nhật Bản, Sanae Takaichi đã thành lập một chính phủ thiểu số, nhiều khả năng sẽ thúc đẩy nới lỏng chính sách tài khóa, mặc dù chưa rõ hiệu quả đến đâu. Takaichi phản đối việc thắt chặt chính sách tiền tệ, đây là một lý do tại sao  chúng tôi dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ giữ nguyên lãi suất  tại cuộc họp vào thứ Năm, bất chấp lạm phát đã tăng trong tháng 9 và đã vượt mục tiêu trong 42 tháng qua.

Danske Research Team